中國(guo)期貨(huo)(huo)市場經過二十(shi)多年(nian)探索發展,已成(cheng)(cheng)為金融體(ti)系的(de)重要組(zu)成(cheng)(cheng)部分,為宏觀(guan)決策部門預研預判經濟形勢、微(wei)觀(guan)企(qi)業(ye)進行風險管理提(ti)供了(le)有力支持。隨著期貨(huo)(huo)市場各項創新以及國(guo)際化業(ye)務的(de)深入推進,需要的(de)法(fa)律支持也越(yue)來(lai)越(yue)多,“盡快出臺《期貨(huo)(huo)法(fa)》”的(de)呼聲越(yue)來(lai)越(yue)高(gao)。
法治(zhi)強,則市場(chang)興(xing)。如今,中(zhong)國(guo)期(qi)貨市場(chang)已經(jing)開(kai)啟了多(duo)元(yuan)、開(kai)放的(de)時代,這對(dui)中(zhong)國(guo)期(qi)貨市場(chang)的(de)法律制度體系提(ti)出了更高要求。近日,本報(bao)記者(zhe)采訪了中(zhong)國(guo)人民(min)大學教授(shou)葉(xie)林,深入解讀我(wo)國(guo)期(qi)貨市場(chang)立法的(de)探索、困境(jing)及出臺《期(qi)貨法》的(de)重要意(yi)義。
中國證券報:目前,我國期貨市場的有關法律法規都有哪些?相較國際期貨市場的主要差距是什么?
葉林:二十(shi)多年來,我國期(qi)(qi)(qi)貨市場(chang)法(fa)制建設(she)取得了(le)顯著(zhu)進步,逐漸摸(mo)索出(chu)了(le)一條適(shi)應期(qi)(qi)(qi)貨市場(chang)發展需要、符合(he)期(qi)(qi)(qi)貨市場(chang)規(gui)律(lv)、有中(zhong)國特(te)色的(de)(de)期(qi)(qi)(qi)貨市場(chang)法(fa)制建設(she)道路。2007年3月(yue)(yue)(yue),國務院(yuan)頒布了(le)《期(qi)(qi)(qi)貨交(jiao)易管(guan)理條例(li)》,2012年10月(yue)(yue)(yue)、2013年7月(yue)(yue)(yue)、2016年2月(yue)(yue)(yue)和2017年3月(yue)(yue)(yue)進行了(le)四次修訂。目前(qian)初步形成(cheng)了(le)以《期(qi)(qi)(qi)貨交(jiao)易管(guan)理條例(li)》、最(zui)高人(ren)民法(fa)院(yuan)司法(fa)解釋為支撐,以部門(men)規(gui)章和規(gui)范性文件為配套(tao),以期(qi)(qi)(qi)貨交(jiao)易所、期(qi)(qi)(qi)貨業協會自(zi)律(lv)規(gui)則(ze)為補充(chong)的(de)(de)期(qi)(qi)(qi)貨市場(chang)法(fa)規(gui)體(ti)系(xi)(xi)。這(zhe)一制度(du)體(ti)系(xi)(xi)對于(yu)規(gui)范期(qi)(qi)(qi)貨市場(chang)的(de)(de)穩定(ding)運行起到了(le)積(ji)極作用(yong),但是(shi)相較域外期(qi)(qi)(qi)貨市場(chang)法(fa)制而言,存在法(fa)律(lv)位階(jie)較低、民事規(gui)范不完(wan)整、跨(kua)境監管(guan)與協作規(gui)范缺失等問題,法(fa)律(lv)制度(du)并不完(wan)備。
目前(qian),主(zhu)要發達國(guo)家基(ji)本(ben)都(dou)有(you)關于期(qi)貨(huo)交易的(de)(de)基(ji)本(ben)立法。比如,美國(guo)《商品交易法》雖(sui)然在名字中沒有(you)“期(qi)貨(huo)”,實際上卻(que)主(zhu)要是以(yi)規范(fan)期(qi)貨(huo)為主(zhu)要內容的(de)(de);英國(guo)《金(jin)(jin)融服務法》則將期(qi)貨(huo)公司作(zuo)為金(jin)(jin)融服務提供者的(de)(de)角色來看待,強調期(qi)貨(huo)市(shi)場的(de)(de)自律監管。此(ci)外(wai),韓(han)國(guo)頒(ban)布《資本(ben)市(shi)場統一(yi)法》,日(ri)本(ben)頒(ban)布《金(jin)(jin)融商品交易法》,都(dou)是位階較高的(de)(de)期(qi)貨(huo)市(shi)場立法。
再以民事規范為例,從上個世紀(ji)60年代至(zhi)今,中央對手方(fang)等制度(du)在國(guo)(guo)(guo)外(wai)期(qi)貨(huo)法(fa)律中都(dou)已(yi)毫無爭議(yi)地被確立(li)下(xia)來,構建了(le)相(xiang)(xiang)對完整的(de)規則體(ti)系。另外(wai),域外(wai)司法(fa)體(ti)系也有助(zhu)于推動期(qi)貨(huo)市場糾(jiu)紛的(de)解(jie)(jie)決,絕大多數期(qi)貨(huo)糾(jiu)紛是(shi)(shi)通(tong)過調解(jie)(jie)和仲裁等非訴(su)訟(song)方(fang)式(shi)加以解(jie)(jie)決的(de),極少部分糾(jiu)紛是(shi)(shi)通(tong)過訴(su)訟(song)方(fang)式(shi)解(jie)(jie)決的(de)。所以,無論是(shi)(shi)司法(fa)還是(shi)(shi)立(li)法(fa),我國(guo)(guo)(guo)與這(zhe)些發(fa)達國(guo)(guo)(guo)家相(xiang)(xiang)比,還存在不小(xiao)差距。
中國證券報:我國期貨市場現有的法律法規存在的主要問題是什么?
葉林(lin):我國(guo)目前以《期(qi)貨交易(yi)管理條例》、最高(gao)人(ren)民法院(yuan)司法解釋為(wei)支撐的(de)期(qi)貨市(shi)場法律體系多(duo)年(nian)來(lai)為(wei)中國(guo)期(qi)貨市(shi)場發(fa)展營(ying)造了健康、有(you)序的(de)環境(jing)。但仍有(you)很多(duo)不足:
一是法律(lv)(lv)層級太低。在國外(wai)市(shi)場(chang)中(zhong),法律(lv)(lv)的(de)穩定(ding)(ding)性強,而行(xing)(xing)政法規(gui)(gui)(gui)類似總統令,穩定(ding)(ding)性差,甚至可以朝令夕改。以行(xing)(xing)政法規(gui)(gui)(gui)形式規(gui)(gui)(gui)定(ding)(ding)期(qi)貨(huo)(huo)市(shi)場(chang)法律(lv)(lv)制(zhi)度(du),難(nan)免會(hui)影響境(jing)外(wai)交易者(zhe)的(de)信心(xin),如果交易者(zhe)對我國期(qi)貨(huo)(huo)市(shi)場(chang)不放心(xin)、沒信心(xin),將會(hui)嚴重阻礙我國期(qi)貨(huo)(huo)市(shi)場(chang)的(de)國際(ji)化(hua)進程(cheng)。
二(er)是(shi)現有(you)法律規則(ze)(ze)有(you)欠缺、不完善。一些特別重要的(de)(de)規則(ze)(ze)在現有(you)《期(qi)(qi)貨(huo)交易(yi)管理(li)條(tiao)例》中(zhong)沒有(you)規定(ding)。如中(zhong)央對手(shou)方已是(shi)國(guo)(guo)際金融市場的(de)(de)一個(ge)標準概念(nian)和通行做法,并(bing)(bing)成(cheng)為評(ping)價(jia)一個(ge)市場信用狀況和風險管理(li)能力的(de)(de)客(ke)觀(guan)指標。國(guo)(guo)際證監會組織(IOSCO)要求成(cheng)員國(guo)(guo)針對中(zhong)央對手(shou)方機制(zhi)做出(chu)相應安排,并(bing)(bing)提(ti)出(chu)了關于中(zhong)央對手(shou)方的(de)(de)國(guo)(guo)際準則(ze)(ze),但我國(guo)(guo)期(qi)(qi)貨(huo)市場法律中(zhong)并(bing)(bing)無此概念(nian)。
三是(shi)現有期(qi)貨(huo)市場(chang)(chang)法(fa)(fa)律體(ti)系規(gui)定的(de)范圍太窄。《期(qi)貨(huo)交易(yi)管理條例》主要規(gui)范的(de)是(shi)期(qi)貨(huo)交易(yi),而且是(shi)場(chang)(chang)內期(qi)貨(huo),是(shi)“小期(qi)貨(huo)”的(de)概念(nian),這(zhe)只能適用于初(chu)級的(de)衍(yan)生(sheng)品市場(chang)(chang)。隨著(zhu)我國(guo)衍(yan)生(sheng)品市場(chang)(chang)的(de)不斷(duan)發展,期(qi)權等工具(ju)日(ri)益豐(feng)富,場(chang)(chang)外市場(chang)(chang)建設步(bu)伐加快(kuai),當前的(de)法(fa)(fa)律規(gui)范已嚴重滯后(hou)。
中國證券報:盡快出臺《期貨法》對中國期貨市場發展有什么重要的意義?
葉林:上一屆(jie)全國(guo)(guo)人大(da)財經委在起(qi)草《期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)法(fa)》時特別(bie)強(qiang)調了(le)“服務(wu)(wu)實體經濟”的(de)(de)(de)(de)定位。期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)市(shi)(shi)場(chang)服務(wu)(wu)實體經濟的(de)(de)(de)(de)核心(xin)是發(fa)現價(jia)格(ge),一個合理、有效的(de)(de)(de)(de)市(shi)(shi)場(chang)價(jia)格(ge)才(cai)能正確發(fa)揮(hui)資源配置、幫助產業對沖風(feng)險等作用(yong)。沒有法(fa)律保障,境(jing)外交易(yi)者對參與(yu)我國(guo)(guo)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)(de)(de)信(xin)心(xin)就會不足,沒有境(jing)外交易(yi)者的(de)(de)(de)(de)參與(yu),我國(guo)(guo)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)市(shi)(shi)場(chang)就很難(nan)形(xing)成國(guo)(guo)內外均認可的(de)(de)(de)(de)、具有國(guo)(guo)際(ji)影響力的(de)(de)(de)(de)價(jia)格(ge)。在國(guo)(guo)際(ji)化的(de)(de)(de)(de)大(da)背景下,加強(qiang)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)市(shi)(shi)場(chang)立法(fa)建設,是提高我國(guo)(guo)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)市(shi)(shi)場(chang)對外開放的(de)(de)(de)(de)質量和核心(xin)競爭(zheng)力的(de)(de)(de)(de)重要抓手。
此外,我(wo)(wo)曾遇到新加坡(po)經(jing)紀機構(gou)在(zai)境(jing)內推介新加坡(po)的(de)期貨(huo)產(chan)品(pin),我(wo)(wo)國(guo)目(mu)前已有(you)很(hen)多企(qi)業參與境(jing)外的(de)期貨(huo)交易(yi)(yi),而(er)我(wo)(wo)國(guo)現行規(gui)定(ding)缺少與國(guo)際(ji)化相匹(pi)配(pei)的(de)跨境(jing)監(jian)(jian)管(guan)執法安排。應(ying)當(dang)(dang)指出(chu),引入境(jing)外參與者(zhe)(zhe)涉及跨境(jing)監(jian)(jian)管(guan),為了保護“走出(chu)去”的(de)本(ben)國(guo)投資(zi)者(zhe)(zhe),我(wo)(wo)們(men)也需要遵循國(guo)際(ji)慣例對有(you)我(wo)(wo)國(guo)交易(yi)(yi)者(zhe)(zhe)參與他國(guo)市(shi)場而(er)實施跨境(jing)監(jian)(jian)管(guan)。因(yin)此,應(ying)當(dang)(dang)站(zhan)在(zai)保護交易(yi)(yi)者(zhe)(zhe)利益的(de)基(ji)礎上,按照對等(deng)原則構(gou)建跨境(jing)監(jian)(jian)管(guan)規(gui)則,為有(you)效參與國(guo)際(ji)間跨境(jing)監(jian)(jian)管(guan)合作與協(xie)調提供法律支撐。
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