5月(yue)以(yi)來,內外盤棉(mian)花價(jia)格急速下(xia)跌,鄭棉(mian)期貨1909合約6月(yue)6日一度(du)創下(xia)階(jie)段新低12775元(yuan)/噸,美(mei)棉(mian)也(ye)在70美(mei)分下(xia)方(fang)低位(wei)徘徊。分析人士表示,外盤走(zou)勢疲軟拖累疊(die)加供應端壓(ya)力釋(shi)放(fang),且下(xia)游紡(fang)織(zhi)服裝出口(kou)(kou)方(fang)面預計受限,鄭棉(mian)價(jia)格或將再次逼近萬(wan)元(yuan)關口(kou)(kou)。
期價連破支撐
“2019年,美國長短端國債收益率倒(dao)掛,國際(ji)貿易局勢復雜(za)化對全(quan)球經濟前景影響巨大,導(dao)致鄭(zheng)棉價格5月中旬以來(lai)快速下跌。”中信期貨農產品研究員表示(shi)。
邁科期貨(huo)分(fen)(fen)析(xi)師劉毅、李沛林則(ze)(ze)認為(wei)(wei),近期鄭棉價格連破支撐,主要是(shi)受外盤走(zou)勢及(ji)市場利(li)空氣(qi)氛(fen)拖(tuo)累(lei)。美(mei)棉下一(yi)年度(du)基(ji)本面(mian)情況(kuang)預(yu)期偏空,在產(chan)銷雙增的情況(kuang)下,消費及(ji)出口不足、庫存(cun)繼續累(lei)積,出口則(ze)(ze)是(shi)未來或(huo)將改變(bian)平(ping)衡表預(yu)期的不確定(ding)因素。中期來看,美(mei)國西南(nan)地區的澇(lao)災為(wei)(wei)價格提供了部分(fen)(fen)支撐,實質利(li)好還行關注種(zhong)植(zhi)進度(du)及(ji)生長優(you)良率。
上述分析師進一步表示,在外(wai)盤拖累下(xia),鄭棉(mian)價格持續(xu)下(xia)跌。棉(mian)花(hua)現貨商業庫(ku)存持續(xu)居高不(bu)下(xia),結合5月(yue)國儲棉(mian)競拍,來(lai)自(zi)供應端的壓(ya)力持續(xu)不(bu)斷(duan)在盤面釋(shi)放(fang),現貨端壓(ya)力不(bu)會快速消退(tui),預計(ji)價格弱勢還會延續(xu)。
此外,下游(you)紡織服裝的出(chu)(chu)(chu)口(kou)存在較大不確(que)定性(xing)。數據顯(xian)示,4月(yue)(yue)服裝及衣著附件出(chu)(chu)(chu)口(kou)當月(yue)(yue)值96.7萬億元(yuan),1-4月(yue)(yue)累計出(chu)(chu)(chu)口(kou)391萬億元(yuan),累計同(tong)比(bi)減少7.6%。進入2019年后,除1月(yue)(yue)年前強(qiang)出(chu)(chu)(chu)口(kou)數據較好外,隨后的三個月(yue)(yue)雖(sui)然出(chu)(chu)(chu)口(kou)量在逐步回升(sheng),但處于同(tong)比(bi)的較差水(shui)平(ping),尤其是4月(yue)(yue)是近五年來出(chu)(chu)(chu)口(kou)量最低一年。
短期或進一步走低
2008年,大(da)宗商品價格(ge)重挫(cuo),鄭棉價格(ge)低點一(yi)度(du)逼近萬元關口。站在目前(qian)時點來(lai)看,鄭棉能否(fou)跌至萬元?
對此,中信期貨(huo)(huo)農產品研究員表示,其一,從成(cheng)本角度分析,棉花(hua)現貨(huo)(huo)收(shou)購價對年度內(nei)鄭(zheng)棉價格(ge)存在(zai)較強(qiang)牽制(zhi)作(zuo)用。以15%預估鄭(zheng)棉相對現貨(huo)(huo)成(cheng)本的貼水(shui)程度,鄭(zheng)棉底部區域或在(zai)12500-13000元/噸。
其(qi)二,從供需(xu)角度分析,2008年(nian)經(jing)濟(ji)危機背景下,USDA持續大幅調低全(quan)球(qiu)棉花(hua)消(xiao)(xiao)費(fei)量,導(dao)致棉花(hua)庫(ku)消(xiao)(xiao)比(bi)持續攀升。若國際貿(mao)易局勢(shi)不能(neng)恢復正常狀態,預計(ji)2019/2020年(nian)度全(quan)球(qiu)棉花(hua)消(xiao)(xiao)費(fei)量存(cun)在繼(ji)續下調的可能(neng),進而帶動庫(ku)消(xiao)(xiao)比(bi)走高。
其三,當前(qian)儲備(bei)棉輪(lun)入理由不(bu)充(chong)(chong)分(fen)。2018/2019年度(du)至(zhi)今,棉農手中棉花(hua)已經銷售殆盡,未進行套保(bao)的貿(mao)易商損失(shi)慘重,當前(qian)已停止報(bao)價。近年來,中國棉花(hua)調控政(zheng)策的核心在(zai)于確保(bao)國內(nei)外棉花(hua)價格保(bao)持合理范圍,在(zai)國際棉價同樣大幅(fu)下跌(die)的背景下,中國推出棉花(hua)輪(lun)入政(zheng)策的理由不(bu)夠充(chong)(chong)分(fen)。
其四,調查顯示,自2019年4月以來,國(guo)內(nei)棉花下(xia)游紗(sha)布(bu)(bu)訂單狀況逐步惡化。進(jin)入(ru)6月份,隨著天氣(qi)逐步轉熱及夏季(ji)麥收工作(zuo)逐步啟動,下(xia)游紗(sha)布(bu)(bu)企業停減產較往年同(tong)期增(zeng)加,即國(guo)際貿(mao)易局(ju)勢惡化對紡(fang)織服(fu)裝出口的(de)悲觀預期正逐步轉變為現實。
上(shang)述研究員表示,考(kao)慮到2018/2019年(nian)度棉花現貨成本對期貨價(jia)(jia)(jia)格(ge)的牽(qian)制(zhi)作(zuo)用,預計鄭棉主(zhu)力價(jia)(jia)(jia)格(ge)底部在12500-13000元/噸;若中國紡織(zhi)服裝產品出口美國數量遇阻,則(ze)2019/2020年(nian)度產棉收購(gou)價(jia)(jia)(jia)或將(jiang)走(zou)低(di),鄭棉價(jia)(jia)(jia)格(ge)有望逼近萬元關口。不(bu)過(guo),進(jin)入7、8月份之后,預計隨著倉(cang)單棉不(bu)斷(duan)減少及棉花成熟期天氣影響加大(da),鄭棉價(jia)(jia)(jia)格(ge)或階(jie)段性走(zou)高。
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