近期(qi)(qi)(qi)，大宗商品(pin)(pin)價(jia)格漲(zhang)(zhang)聲(sheng)一片，多(duo)個品(pin)(pin)種(zhong)頻繁掀起漲(zhang)(zhang)停浪潮(chao)。截至目前，文華(hua)商品(pin)(pin)指(zhi)數年內(nei)累計(ji)漲(zhang)(zhang)幅超35%，同期(qi)(qi)(qi)周(zhou)期(qi)(qi)(qi)板(ban)塊(kuai)指(zhi)數漲(zhang)(zhang)幅約為(wei)40%。不過，近期(qi)(qi)(qi)兩者出現背離，在大宗商品(pin)(pin)持續上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)過程中，周(zhou)期(qi)(qi)(qi)股(gu)走勢相對滯(zhi)后。分析人士認為(wei)，受商品(pin)(pin)價(jia)格影響，周(zhou)期(qi)(qi)(qi)股(gu)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)趨勢仍會繼續，但后續波動將(jiang)加大，企業可(ke)以通(tong)過參與套期(qi)(qi)(qi)保值(zhi)來鎖定未來價(jia)格波動風(feng)險(xian)。

　　多個商品品種頻漲停

　　10月11日，期(qi)市全(quan)線上漲(zhang)。文華財經(jing)數據顯(xian)示，截至收盤，甲(jia)醇、動(dong)力(li)煤(mei)、生(sheng)豬(zhu)、PVC期(qi)貨(huo)(huo)主(zhu)力(li)合約(yue)漲(zhang)停(ting)，硅鐵(tie)期(qi)貨(huo)(huo)主(zhu)力(li)合約(yue)漲(zhang)超8%，乙二醇、鐵(tie)礦石、焦(jiao)煤(mei)期(qi)貨(huo)(huo)主(zhu)力(li)合約(yue)漲(zhang)超6%，蘋果、短纖、純堿、菜籽、焦(jiao)炭期(qi)貨(huo)(huo)主(zhu)力(li)合約(yue)漲(zhang)超5%。

　　據文(wen)華財經數(shu)據，截至10月11日收(shou)盤，文(wen)華商品指數(shu)報229.4點，漲(zhang)3.03%，今年以來累計上漲(zhang)37.09%。其中工業品表現強于農(nong)產品，以文(wen)華財經工業品指數(shu)、農(nong)產品指數(shu)為例，年內累計漲(zhang)幅分別(bie)達48.14%、11.93%。

　　值得注意的是，在本輪商品(pin)上漲(zhang)中，能源、化工(gong)(gong)板塊漲(zhang)勢(shi)尤為顯著。美爾雅(ya)期貨首(shou)席(xi)經濟學家原濤認為，上游(you)(you)(you)基礎原材料生(sheng)產端較(jiao)為穩定(ding)，變量(liang)在于開(kai)工(gong)(gong)率，本輪價格上漲(zhang)主要(yao)取決于中下(xia)(xia)游(you)(you)(you)的需(xu)求(qiu)情(qing)況(kuang)。疫(yi)情(qing)期間(jian)，下(xia)(xia)游(you)(you)(you)需(xu)求(qiu)極度萎縮，使(shi)(shi)得上游(you)(you)(you)原材料端供(gong)給壓(ya)力增(zeng)大(da)，價格下(xia)(xia)跌。但隨著復(fu)(fu)產復(fu)(fu)工(gong)(gong)的開(kai)展，以(yi)及(ji)經濟持續復(fu)(fu)蘇，下(xia)(xia)游(you)(you)(you)需(xu)求(qiu)逐(zhu)級放大(da)，需(xu)求(qiu)因素已超過(guo)供(gong)給上限，使(shi)(shi)得供(gong)需(xu)缺口(kou)跨周期增(zeng)強，這是造成當前(qian)多個品(pin)種頻繁漲(zhang)停(ting)的內(nei)生(sheng)性(xing)原因。

　　“近(jin)期漲停的(de)(de)(de)品種(zhong)多是集中在以煤(mei)(mei)炭(tan)(tan)為源頭的(de)(de)(de)煤(mei)(mei)化工(gong)產業鏈方面(mian)，顯然這一情況(kuang)和煤(mei)(mei)炭(tan)(tan)價格的(de)(de)(de)持(chi)續上行(xing)有關。”方正中期期貨研究院宏觀經濟(ji)研究員(yuan)李彥森對中國證券報記者表示，受(shou)到(dao)環保(bao)政策、異常天氣及進口等方面(mian)因素影響，煤(mei)(mei)炭(tan)(tan)供(gong)給(gei)受(shou)限嚴重，而(er)下游(you)需求仍較(jiao)大。受(shou)到(dao)供(gong)需兩方面(mian)的(de)(de)(de)綜合影響，煤(mei)(mei)炭(tan)(tan)價格持(chi)續上漲，從而(er)帶動下游(you)產品上漲。

　　銀河期貨大(da)宗商品研(yan)究所副(fu)所長車紅云表示，除國(guo)內供不足(zu)需的現(xian)狀外(wai)(wai)，國(guo)外(wai)(wai)天然(ran)氣(qi)供應告急(ji)，原油(you)(you)供應緊張，多(duo)個國(guo)家出(chu)現(xian)能(neng)源價格(ge)上(shang)(shang)漲(zhang)、電(dian)力短缺的情況，天然(ran)氣(qi)、原油(you)(you)價格(ge)上(shang)(shang)漲(zhang)也傳導到國(guo)內。

　　“原油、天然氣價格的上(shang)漲使化工品(pin)(pin)生產成本大(da)幅上(shang)升，價格大(da)面積上(shang)漲，就連與(yu)能源(yuan)只有部分(fen)關系的農產品(pin)(pin)油脂板塊也受到帶動。另外(wai)，焦(jiao)煤、焦(jiao)炭(tan)受到動力煤漲價的拉動，鐵礦(kuang)石受到海運費的影響，黑色(se)板塊也再現強勢。”車紅(hong)云說。

　　股期短期走勢分化

　　據(ju)中國證券報(bao)記者統計，截至目前，文華商品指(zhi)數年內(nei)累(lei)計漲(zhang)(zhang)(zhang)幅超(chao)35%。與此相對的(de)周期股股價也大放異彩，有(you)色板塊、鋼(gang)鐵(tie)板塊指(zhi)數累(lei)計漲(zhang)(zhang)(zhang)幅均為40%。不過，按(an)照以往規律來看，周期股漲(zhang)(zhang)(zhang)勢仍顯滯(zhi)后，尤其是近期周期股上漲(zhang)(zhang)(zhang)乏力(li)甚至出現回落行情。

　　李彥森預計：“大宗商品價格和PPI增速將在10月結束(shu)上行(xing)，除(chu)煤炭等能源板塊(kuai)外(wai)，周期股受到的利好影響(xiang)下(xia)降，市場風格有轉(zhuan)向(xiang)的趨勢(shi)。”

　　車紅云認(ren)為，受商(shang)(shang)品(pin)價格(ge)影(ying)響，周(zhou)(zhou)期(qi)股(gu)(gu)(gu)上(shang)漲趨(qu)勢(shi)仍會(hui)(hui)繼續，但后續波動(dong)(dong)率會(hui)(hui)加大(da)。今年的(de)增長動(dong)(dong)力(li)主(zhu)要(yao)(yao)來自(zi)海外經濟的(de)復蘇。股(gu)(gu)(gu)市中的(de)周(zhou)(zhou)期(qi)股(gu)(gu)(gu)主(zhu)要(yao)(yao)是(shi)(shi)指與大(da)宗商(shang)(shang)品(pin)相關(guan)的(de)上(shang)市公(gong)司股(gu)(gu)(gu)票，如有(you)色、鋼鐵、動(dong)(dong)力(li)煤、能源化工。因為上(shang)市公(gong)司主(zhu)要(yao)(yao)是(shi)(shi)行業內的(de)龍頭和大(da)型企業，所以商(shang)(shang)品(pin)價格(ge)上(shang)漲會(hui)(hui)直接(jie)帶動(dong)(dong)企業的(de)業績，股(gu)(gu)(gu)票價格(ge)也(ye)會(hui)(hui)隨商(shang)(shang)品(pin)價格(ge)上(shang)漲。5月之前有(you)色和黑色相關(guan)板塊有(you)很好(hao)的(de)表(biao)現(xian)，近期(qi)能源、化工板塊表(biao)現(xian)更為明顯。

　　“短期(qi)來(lai)(lai)看，四季度周(zhou)期(qi)股的(de)(de)(de)影響因(yin)素由利(li)多逐步轉為中性(xing)。但隨(sui)著經濟復蘇(su)的(de)(de)(de)持續展(zhan)開，看好明年的(de)(de)(de)經濟復蘇(su)形勢(shi)，對周(zhou)期(qi)股維持長期(qi)趨勢(shi)性(xing)看多。”原濤表示，從股票(piao)價(jia)(jia)值投(tou)資角(jiao)度來(lai)(lai)說，當前股票(piao)的(de)(de)(de)價(jia)(jia)格(ge)是(shi)企業未來(lai)(lai)利(li)潤在當期(qi)的(de)(de)(de)折現。當工業品價(jia)(jia)格(ge)出現上(shang)行(xing)時，市場預期(qi)企業未來(lai)(lai)利(li)潤會逐步走(zou)高，那(nei)么對當前股票(piao)價(jia)(jia)格(ge)的(de)(de)(de)折現也自然水漲船高。

　　商品波動有望加大

　　進入四季度，大宗商品(pin)(pin)價(jia)格頻現大漲行情(qing)。未來政策、供需(xu)及市(shi)場(chang)因素會對商品(pin)(pin)價(jia)格帶來什么影響？大宗商品(pin)(pin)上漲行情(qing)會否延續(xu)？

　　從煤炭市場看，車(che)紅云認為，國(guo)家(jia)已經從根源(yuan)上開(kai)(kai)始解決問題，同時也從消費上入手，會(hui)緩解供(gong)需矛盾。“各方面(mian)(mian)政策都會(hui)出(chu)臺，歐美(mei)國(guo)家(jia)的(de)通脹壓力較大，貨幣和(he)財(cai)政政策都面(mian)(mian)臨(lin)著轉向(xiang)。預計四季度(du)商品價格會(hui)在瘋狂中出(chu)現(xian)分化，并將最終(zhong)隨著政策的(de)轉向(xiang)開(kai)(kai)始走向(xiang)漲勢的(de)衰竭。”車(che)紅云稱(cheng)。

　　從目(mu)前供(gong)給(gei)瓶(ping)頸及供(gong)需缺口(kou)來看(kan)，原濤(tao)表示，四(si)季度大宗商品依然會維持高位強勢。價格波動(dong)能否(fou)出(chu)現轉(zhuan)折(zhe)，要看(kan)入冬(dong)及取(qu)暖季煤炭、電力的實際(ji)供(gong)求情況(kuang)。

　　伴隨(sui)商品價格(ge)波(bo)動加(jia)大(da)，近兩年(nian)參與(yu)套(tao)保的(de)(de)上市公司明顯增加(jia)。“我們確實感到在今年(nian)大(da)宗商品價格(ge)上漲的(de)(de)過程中，企業做多套(tao)保的(de)(de)熱(re)情明顯高漲。”李(li)彥森(sen)說，合理參與(yu)套(tao)期保值能夠維持利(li)潤的(de)(de)穩定性。而如果(guo)更(geng)加(jia)靈活地參與(yu)套(tao)保交易，甚(shen)至能進一步規避不利(li)的(de)(de)價格(ge)變動風(feng)險，帶(dai)來更(geng)好(hao)的(de)(de)經營業績。

　　原濤表示(shi)，套期(qi)保值可以鎖定(ding)未來(lai)價格波動的(de)風險(xian)，其(qi)核心就是保證(zheng)企業的(de)加(jia)工利潤。

　　車紅云(yun)指出(chu)，套保(bao)可以使企業(ye)(ye)規(gui)避價格波動(dong)的(de)絕大部分風險，保(bao)證企業(ye)(ye)的(de)穩定經營。同時在管理套保(bao)的(de)過程中，還可以使企業(ye)(ye)享受周(zhou)期(qi)帶(dai)來(lai)的(de)利潤，對企業(ye)(ye)的(de)業(ye)(ye)績起到(dao)有利的(de)保(bao)護。