近期A股(gu)分紅“大(da)方(fang)”、股(gu)息率較(jiao)高的板塊再(zai)次引起關注，走(zou)勢明顯強于同期大(da)盤，并持(chi)續受到市場追捧。

　　有(you)專家在接受證券時報記者采訪時認為，近年A股市場(chang)高股息(xi)(xi)資產受捧(peng)背后(hou)，有(you)多種因素在發揮作用，包括高股息(xi)(xi)資產自身具備的投資優勢(shi)、宏觀經(jing)濟背景、投資者心態(tai)變化、對標資產收(shou)益(yi)率下(xia)滑(hua)的影響等。

　　連續數年跑贏大盤

　　A股高股息資產受捧

　　2024年以來，A股市(shi)場高股息資產總體(ti)實現正收益，表現明顯(xian)強于同期(qi)大盤。

　　A股(gu)市場高(gao)股(gu)息資產普遍具有現金股(gu)息率高(gao)、分(fen)紅(hong)穩(wen)定、波動率相對較低等(deng)特點。行業(ye)分(fen)布(bu)來看(kan)，能(neng)源等(deng)基礎性(xing)行業(ye)的(de)公(gong)司占比相對較高(gao)。從企業(ye)的(de)性(xing)質來看(kan)，國有企業(ye)或(huo)國資控股(gu)企業(ye)相對較多。

　　事實上，在此前的2021年至2023年，A股高股息資產已連(lian)續三年顯著跑贏(ying)上證指數、深證成(cheng)指等A股市場主要指數。

　　作為(wei)(wei)表征A股(gu)市(shi)場(chang)高(gao)股(gu)息資產的(de)代表性指(zhi)數(shu)之(zhi)一，上(shang)證紅(hong)(hong)利(li)指(zhi)數(shu)選取在上(shang)交所(suo)上(shang)市(shi)的(de)現金股(gu)息率(lv)(lv)高(gao)、分(fen)紅(hong)(hong)比較穩(wen)定、具有一定規模及流動性的(de)50只證券作為(wei)(wei)指(zhi)數(shu)樣本。數(shu)據(ju)顯示，上(shang)證紅(hong)(hong)利(li)指(zhi)數(shu)2024年初至今累計上(shang)漲(zhang)2.50%，同(tong)期(qi)上(shang)證指(zhi)數(shu)下跌3.12%，雙(shuang)方收(shou)益率(lv)(lv)差距5.62個(ge)(ge)百分(fen)點。此前的(de)2023年，上(shang)證紅(hong)(hong)利(li)指(zhi)數(shu)上(shang)漲(zhang)2.67%，收(shou)益率(lv)(lv)超過(guo)同(tong)期(qi)上(shang)證指(zhi)數(shu)6.37個(ge)(ge)百分(fen)點，超過(guo)同(tong)期(qi)深證成指(zhi)16.21個(ge)(ge)百分(fen)點。

　　再往(wang)前推兩年，高(gao)股息(xi)資產也明顯跑贏大盤。2022年，上(shang)(shang)證(zheng)(zheng)紅利指(zhi)數(shu)(shu)小幅下(xia)跌2.42%，同期上(shang)(shang)證(zheng)(zheng)指(zhi)數(shu)(shu)下(xia)跌15.13%，收益率超過當年上(shang)(shang)證(zheng)(zheng)指(zhi)數(shu)(shu)12.7個百分(fen)(fen)點(dian)(dian)，超過深證(zheng)(zheng)成(cheng)指(zhi)23.43個百分(fen)(fen)點(dian)(dian)，體(ti)現(xian)出更好的(de)抗跌性(xing)。2021年，上(shang)(shang)證(zheng)(zheng)紅利指(zhi)數(shu)(shu)上(shang)(shang)漲(zhang)7.62%，也超過同期上(shang)(shang)證(zheng)(zheng)指(zhi)數(shu)(shu)4.80%的(de)漲(zhang)幅和深證(zheng)(zheng)成(cheng)指(zhi)2.67%的(de)漲(zhang)幅。

　　從(cong)個(ge)(ge)股(gu)(gu)角度更(geng)能(neng)看出高股(gu)(gu)息資(zi)產在上述區間的(de)凌(ling)厲漲(zhang)(zhang)勢：上證紅利(li)指數50只樣(yang)本(ben)股(gu)(gu)中(zhong)，有38只股(gu)(gu)票(piao)2023年(nian)實(shi)現(xian)上漲(zhang)(zhang)，其中(zhong)14只股(gu)(gu)票(piao)漲(zhang)(zhang)幅超過(guo)30%，恒源煤電、潞安環能(neng)、海瀾之家(jia)、中(zhong)文傳媒、淮北(bei)礦業等股(gu)(gu)票(piao)漲(zhang)(zhang)幅超過(guo)40%；若統計2021年(nian)初至目前的(de)表現(xian)，上述50只樣(yang)本(ben)股(gu)(gu)中(zhong)，約九(jiu)成個(ge)(ge)股(gu)(gu)實(shi)現(xian)上漲(zhang)(zhang)，其中(zhong)接近八成個(ge)(ge)股(gu)(gu)期間累計漲(zhang)(zhang)幅超過(guo)20%，9只股(gu)(gu)票(piao)翻倍，表現(xian)遠超同期大盤(pan)。

　　多因素支撐

　　高股息資產持續走強

　　近年A股(gu)市場高股(gu)息資產受捧的背后(hou)，既(ji)是自身優勢所致，也有特定(ding)的環境影(ying)響(xiang)。

　　資深市場人士(shi)桂浩明在(zai)接受(shou)(shou)證券時(shi)報記者(zhe)采訪時(shi)認為，最近(jin)市場中(zhong)“低波(bo)高息(xi)(xi)”（即(ji)低波(bo)動，高股(gu)息(xi)(xi)率）品(pin)種(zhong)比較(jiao)受(shou)(shou)歡迎，有這樣(yang)幾方(fang)面的(de)原因：第一，這類(lei)(lei)品(pin)種(zhong)對應的(de)公司多數是國有或(huo)國資控股(gu)的(de)大中(zhong)型企(qi)業(ye)(ye)，有些還屬于(yu)基礎產業(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)，有些是銀(yin)(yin)行類(lei)(lei)企(qi)業(ye)(ye)，企(qi)業(ye)(ye)業(ye)(ye)務比較(jiao)穩定(ding)，分(fen)紅(hong)也穩定(ding)，使得(de)相關企(qi)業(ye)(ye)在(zai)中(zhong)長線能帶(dai)來相對穩定(ding)的(de)投資回報預期；第二，現(xian)階(jie)段股(gu)票市場走勢較(jiao)弱，投資者(zhe)心態較(jiao)謹慎，高股(gu)息(xi)(xi)品(pin)種(zhong)屬于(yu)防御性品(pin)種(zhong)，有凈資產作為支撐；第三，目前銀(yin)(yin)行利(li)(li)率普遍下行，一些品(pin)種(zhong)股(gu)息(xi)(xi)率超過銀(yin)(yin)行利(li)(li)率，不排除有部(bu)分(fen)投資者(zhe)在(zai)看到銀(yin)(yin)行利(li)(li)率走低的(de)情況(kuang)下，轉移(yi)到“低波(bo)高息(xi)(xi)”股(gu)票品(pin)種(zhong)的(de)投資中(zhong)。

　　銀泰證(zheng)券策略分析師(shi)陳(chen)建華在接受(shou)證(zheng)券時報記者采(cai)訪時指出(chu)，去(qu)年11月末以來高(gao)股(gu)息(xi)板塊表(biao)(biao)現明顯強于市場整(zheng)體(ti)，背后有特定的(de)(de)宏觀背景因素(su)。一(yi)方面(mian)(mian)(mian)從(cong)實體(ti)經濟表(biao)(biao)現情(qing)況(kuang)看(kan)，恢(hui)復過程(cheng)并非一(yi)帆風順，市場風險偏好承(cheng)壓，資(zi)(zi)金(jin)(jin)配(pei)置(zhi)偏向防(fang)守；另一(yi)方面(mian)(mian)(mian)從(cong)資(zi)(zi)金(jin)(jin)面(mian)(mian)(mian)情(qing)況(kuang)看(kan)，外圍美(mei)聯儲釋放(fang)明確的(de)(de)加息(xi)結束(shu)信號(hao)，疊(die)加國內銀行推動新一(yi)輪存款“降(jiang)息(xi)”，資(zi)(zi)金(jin)(jin)利率(lv)的(de)(de)回落使(shi)得高(gao)股(gu)息(xi)資(zi)(zi)產配(pei)置(zhi)價值增(zeng)強。在此背景下，近段時間市場對高(gao)股(gu)息(xi)板塊關注(zhu)度(du)明顯升溫(wen)。

　　展望2024年，陳建華認為，高股息(xi)板(ban)塊(kuai)仍存配置(zhi)(zhi)機(ji)會(hui)，但(dan)板(ban)塊(kuai)內(nei)個股或出現分化(hua)。就機(ji)會(hui)的(de)(de)(de)(de)角(jiao)度而言，隨著監管機(ji)構持續推動長線資(zi)金(jin)入(ru)市，資(zi)金(jin)對高股息(xi)板(ban)塊(kuai)的(de)(de)(de)(de)配置(zhi)(zhi)需求預計將(jiang)明顯(xian)增強，同時伴(ban)隨國內(nei)經(jing)濟(ji)逐步(bu)告別高速發展，成熟行業(ye)競(jing)爭格(ge)局(ju)進一步(bu)優化(hua)，資(zi)本開支下降使其增加現金(jin)分紅的(de)(de)(de)(de)能(neng)力增強，這樣將(jiang)增強此類個股的(de)(de)(de)(de)配置(zhi)(zhi)價值(zhi)；而從分化(hua)的(de)(de)(de)(de)角(jiao)度看，隨著板(ban)塊(kuai)的(de)(de)(de)(de)上漲(zhang)，部分業(ye)績增速偏低或增長缺乏(fa)持續性的(de)(de)(de)(de)個股將(jiang)面臨(lin)股息(xi)率下降的(de)(de)(de)(de)局(ju)面，這將(jiang)逐步(bu)降低其配置(zhi)(zhi)價值(zhi)，后(hou)期兼具(ju)業(ye)績增速及持續的(de)(de)(de)(de)高分紅板(ban)塊(kuai)個股將(jiang)有望受(shou)到(dao)資(zi)金(jin)持續關注。

　　桂浩明(ming)認為(wei)，未來(lai)一段時間高股息資(zi)產走強有延續的可能，換句話說，市場資(zi)金(jin)，特別是一些(xie)投資(zi)風格比較謹慎的資(zi)金(jin)，也(ye)不排除部(bu)分增量資(zi)金(jin)，可能還會考慮投資(zi)這些(xie)品種(zhong)。

　　銀河證券近日的策略(lve)(lve)觀點認為(wei)(wei)，2023年以存量博弈為(wei)(wei)主的A股(gu)市(shi)(shi)場，高股(gu)息(xi)策略(lve)(lve)備(bei)受推崇，結合海內外(wai)投資環境、市(shi)(shi)場情緒及(ji)政策驅動分析，預計(ji)一季度，尤(you)其是2024年春節前后，高股(gu)息(xi)策略(lve)(lve)躁(zao)動概率仍然(ran)較(jiao)大(da)。

　　仍需防控風險

　　事實上，從A股歷史走勢(shi)來看，不(bu)同類型的股票(piao)資產具有不(bu)同優勢(shi)，在(zai)不(bu)同的時(shi)空環境(jing)下可能各(ge)領風(feng)騷一段時(shi)間，風(feng)水(shui)輪流轉。

　　桂浩(hao)明指出，以往(wang)每到分紅(hong)季，“低波(bo)高息”股票(piao)(piao)成(cheng)為市(shi)場主力。在春季行情當中，人(ren)們往(wang)往(wang)關(guan)注年報業績(ji)高增長的股票(piao)(piao)，還有高送(song)轉的股票(piao)(piao)。

　　高股(gu)息資(zi)產以往普遍(bian)具有防御性好、但進攻(gong)性稍顯不足的(de)特(te)點(dian)。高股(gu)息資(zi)產也并非一直都能跑贏(ying)大盤。比如(ru)2020年，表征高股(gu)息資(zi)產走勢(shi)的(de)上證紅利指(zhi)數即(ji)逆勢(shi)下跌5.69%，跑輸當(dang)年上證指(zhi)數近20個百(bai)分點(dian)。

　　另外，受訪專家認為(wei)，客觀看待高股息資(zi)產，需防范其中的風險。

　　陳建華認為，往后看(kan)，高(gao)(gao)股息板(ban)塊的風(feng)(feng)險(xian)可能來自兩(liang)方(fang)面：一是連續上漲后估值漸高(gao)(gao)，導致(zhi)長線資金盈利兌(dui)現；二是伴隨系列穩(wen)增(zeng)長政策的落地，若國內經濟增(zeng)長動能明(ming)顯增(zeng)強，市場風(feng)(feng)險(xian)偏(pian)好將有望回升，盤面風(feng)(feng)格或偏(pian)向成長板(ban)塊，高(gao)(gao)股息板(ban)塊或因(yin)此階段(duan)承壓。