6月11日(ri)，券(quan)(quan)商板塊反彈，萬得券(quan)(quan)商指數盤(pan)(pan)中(zhong)漲(zhang)近1%，不(bu)過至收盤(pan)(pan)微漲(zhang)0.02%。盤(pan)(pan)面上，浙商證(zheng)券(quan)(quan)領漲(zhang)，華林證(zheng)券(quan)(quan)、國盛金控跟漲(zhang)。

　　值得關(guan)注的是，券商板塊(kuai)(kuai)自5月中旬以來(lai)一直處于調整狀態。業內人(ren)士表(biao)示，受到資本市場改革穩步(bu)推進(jin)、并購(gou)重組進(jin)程加快等(deng)多(duo)因(yin)素影(ying)響，券商板塊(kuai)(kuai)行情有望(wang)迎來(lai)催化，疊(die)加目前券商板塊(kuai)(kuai)估值水平較(jiao)低，建議把握配置機遇。

　　受益資本市場改革

　　從資本市(shi)場(chang)整體改革來看，東海(hai)證券非銀分析師陶圣禹認為，此前一(yi)(yi)二級市(shi)場(chang)逆周期調節，近(jin)期三大交易(yi)所IPO審核均再次啟(qi)動，不過需進(jin)一(yi)(yi)步觀(guan)察后(hou)續(xu)上市(shi)節奏與企(qi)業(ye)質(zhi)量(liang)。與此同(tong)時(shi)，2024陸家嘴(zui)論壇即將召開，屆時(shi)將發布資本市(shi)場(chang)相(xiang)關政策措(cuo)施(shi)，前期嚴監嚴管(guan)的態(tai)勢有望持續(xu)，同(tong)時(shi)相(xiang)關改革政策將落地(di)，進(jin)一(yi)(yi)步激(ji)發市(shi)場(chang)活力，契(qi)合(he)“以金融(rong)高(gao)質(zhi)量(liang)發展推動世(shi)界(jie)經濟(ji)增長”的主題(ti)，看好(hao)政策落地(di)后(hou)的市(shi)場(chang)活躍度提升(sheng)。

　　“自新(xin)(xin)‘國(guo)(guo)九條’發(fa)布(bu)以來，監管嚴(yan)格落實各(ge)條要求，相繼落地(di)投(tou)(tou)行(xing)(xing)業務(wu)新(xin)(xin)規、減持、分紅(hong)、退(tui)市(shi)(shi)、程序化(hua)交易、投(tou)(tou)資者保護等制度，推進進程或行(xing)(xing)至‘大(da)力推動中(zhong)長期資金(jin)入市(shi)(shi)’部分。”國(guo)(guo)金(jin)證券非銀分析(xi)師舒思(si)勤表(biao)示，引導中(zhong)長期資金(jin)入市(shi)(shi)是投(tou)(tou)資端改(gai)革(ge)(ge)的重要一(yi)環，投(tou)(tou)資端改(gai)革(ge)(ge)行(xing)(xing)動方案(an)或將于(yu)近期落地(di)，有(you)望催化(hua)券商板塊(kuai)行(xing)(xing)情。

　　申萬(wan)宏源非銀首席分析師羅(luo)鉆輝表示，市(shi)場著重關注2024陸家嘴論壇的政策(ce)措施以及行業(ye)競爭格局的演(yan)變，尤其對頭部券(quan)商(shang)之間的整合(he)關注度高(gao)。隨(sui)著落實新“國九條(tiao)”相關文件的持續出臺，預期證券(quan)行業(ye)供給(gei)側改革或(huo)將(jiang)提(ti)速。

　　個(ge)股層面，5月以來，券(quan)商(shang)行(xing)業供(gong)給側改革進展(zhan)(zhan)加快，國(guo)聯證券(quan)并(bing)(bing)購(gou)民生證券(quan)、浙商(shang)證券(quan)并(bing)(bing)購(gou)國(guo)都證券(quan)均迎來新進展(zhan)(zhan)。陶圣禹(yu)表(biao)示(shi)，在(zai)頂(ding)層設計指引下(xia)(xia)，通過橫向并(bing)(bing)購(gou)與(yu)(yu)縱(zong)向產業鏈融合的(de)路徑，實現(xian)資本與(yu)(yu)實力的(de)提(ti)升(sheng)將成為下(xia)(xia)一(yi)階段頭部券(quan)商(shang)發力的(de)重點，也是板塊配置的(de)主要邏輯。

　　板塊估值水平較低

　　從估(gu)值(zhi)(zhi)水(shui)平(ping)(ping)來(lai)看，信達(da)證券(quan)非銀首席分析師王(wang)舫朝表示(shi)，當(dang)前(qian)券(quan)商板塊PB估(gu)值(zhi)(zhi)為1.15倍，位(wei)于三年歷史最低水(shui)平(ping)(ping)。頭部券(quan)商的當(dang)前(qian)PB估(gu)值(zhi)(zhi)也基(ji)本在1倍附近，當(dang)前(qian)板塊估(gu)值(zhi)(zhi)反映了市場過度悲觀預期。

　　王舫(fang)朝認(ren)為，盡管公(gong)募(mu)交(jiao)易傭金(jin)費率調(diao)降、投行(xing)監(jian)管階段性趨嚴等一(yi)定程度上(shang)影響行(xing)業盈利水(shui)平，然而相較(jiao)其他(ta)金(jin)融子板塊，券商資產(chan)質量仍安全可靠，在建設一(yi)流投行(xing)、行(xing)業集約化發展的大背景(jing)下，當前行(xing)業PB估值水(shui)平具(ju)備較(jiao)強安全邊(bian)際。

　　“當前(qian)具備較高投資(zi)價值(zhi)的標的集中(zhong)于估值(zhi)處(chu)在低位的價值(zhi)個股。”東興證券非銀首席分析師劉嘉瑋表示，從中(zhong)長期趨勢看，除(chu)政策(ce)和(he)市場(chang)因素外，有(you)三(san)點將持續(xu)影(ying)響券商估值(zhi)：一是國(guo)企改革(ge)、激勵(li)機制(zhi)的市場(chang)化程度；二是財富(fu)管理轉型節(jie)奏(zou)和(he)競爭者戰(zhan)略走(zou)向；三(san)是業務結構及公司(si)治理能力、風控水平、創新能力。

　　“資本市場(chang)新‘國九條’明確了培育一流投(tou)資銀行(xing)的有(you)效性(xing)和方向性(xing)，活躍(yue)資本市場(chang)的長邏輯不變。”陶圣禹建議(yi)，把握并購重組(zu)、高“含財率”和ROE提升(sheng)三條邏輯主線，建議(yi)關注資本實力雄厚、業務經營穩健的大(da)型券商(shang)配置機(ji)遇。