近日(ri)，中央(yang)金(jin)融(rong)辦、中國證監會聯(lian)合印發《關(guan)于推(tui)(tui)動(dong)(dong)中長期(qi)資金(jin)入(ru)市(shi)(shi)的指導(dao)意見》，重(zhong)點從三(san)個方面推(tui)(tui)動(dong)(dong)中長期(qi)資金(jin)進入(ru)資本市(shi)(shi)場。業內(nei)人士和機(ji)構普遍(bian)認為，伴(ban)隨(sui)著中長期(qi)資金(jin)入(ru)市(shi)(shi)政策的持(chi)續完善，資本市(shi)(shi)場投資行(xing)為長期(qi)性(xing)和市(shi)(shi)場內(nei)在(zai)穩定性(xing)有望得到進一步強化。

　　《指導意見》明確三大重點舉措

　　9月26日，中(zhong)(zhong)共中(zhong)(zhong)央政治(zhi)局(ju)召開會議(yi)，分(fen)析(xi)研(yan)究當(dang)前經濟形勢，部署下一步(bu)經濟工作。會議(yi)強調，要努力(li)提振資本市(shi)場，大力(li)引導中(zhong)(zhong)長期(qi)資金(jin)入市(shi)，打通(tong)社(she)保(bao)、保(bao)險(xian)、理財等(deng)資金(jin)入市(shi)堵點。要支持上市(shi)公(gong)司并購重組，穩步(bu)推進公(gong)募基金(jin)改革(ge)，研(yan)究出臺保(bao)護中(zhong)(zhong)小投資者的政策(ce)措施。同日，為落實政治(zhi)局(ju)會議(yi)部署，中(zhong)(zhong)央金(jin)融辦、中(zhong)(zhong)國證監會聯合印發《關于(yu)推動中(zhong)(zhong)長期(qi)資金(jin)入市(shi)的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）。

　　據介紹，《指(zhi)導意見》的(de)主要目標是，經過(guo)一段(duan)時(shi)間努(nu)力(li)，推動中(zhong)長(chang)期(qi)資(zi)(zi)(zi)金(jin)投(tou)資(zi)(zi)(zi)規模和比例明(ming)顯提升，資(zi)(zi)(zi)本市(shi)(shi)場投(tou)資(zi)(zi)(zi)者結(jie)構更加(jia)合(he)理，投(tou)資(zi)(zi)(zi)行(xing)為長(chang)期(qi)性(xing)和市(shi)(shi)場內在穩定性(xing)全面(mian)強化，投(tou)資(zi)(zi)(zi)者回報(bao)穩步提升，中(zhong)長(chang)期(qi)價值投(tou)資(zi)(zi)(zi)理念深(shen)入人心，形成中(zhong)長(chang)期(qi)資(zi)(zi)(zi)金(jin)更好發(fa)揮引領作用、投(tou)融資(zi)(zi)(zi)兩端(duan)發(fa)展(zhan)更為平衡、資(zi)(zi)(zi)本市(shi)(shi)場功(gong)能更好發(fa)揮的(de)新局面(mian)。

　　具(ju)體來看(kan)，《指導(dao)意見》堅持(chi)(chi)目標導(dao)向(xiang)、問題導(dao)向(xiang)，加強(qiang)頂層設計、形成工作合力，實(shi)現資本(ben)市(shi)場穩(wen)(wen)健運行與中長(chang)期(qi)資金(jin)穩(wen)(wen)定(ding)回(hui)報的良性互動，推出了主要(yao)包括三(san)(san)方面的重點舉(ju)措：一是建設培育(yu)鼓勵長(chang)期(qi)投資的資本(ben)市(shi)場生(sheng)態；二是大力發(fa)展權益類公募(mu)(mu)基(ji)金(jin)，支(zhi)持(chi)(chi)私募(mu)(mu)證券投資基(ji)金(jin)穩(wen)(wen)健發(fa)展；三(san)(san)是著力完(wan)善各類中長(chang)期(qi)資金(jin)入市(shi)配(pei)套政策(ce)制度。

　　川財證(zheng)券(quan)首席經濟學家(jia)陳靂對記者表示，《指導意見》鼓勵中長(chang)期資(zi)(zi)金入市(shi)(shi)(shi)，將為市(shi)(shi)(shi)場(chang)參與者提供(gong)更好(hao)的(de)流動性支持，提升市(shi)(shi)(shi)場(chang)信心、穩定市(shi)(shi)(shi)場(chang)預期。證(zheng)券(quan)、基金、保險公司通常具(ju)備明確的(de)投(tou)資(zi)(zi)策略、較(jiao)長(chang)的(de)投(tou)資(zi)(zi)時間跨度、穩定的(de)投(tou)資(zi)(zi)資(zi)(zi)金來源(yuan)，讓投(tou)資(zi)(zi)者專(zhuan)注于上(shang)市(shi)(shi)(shi)公司的(de)長(chang)期成長(chang)和(he)價(jia)值(zhi)創造。

　　前(qian)(qian)海開源基(ji)金首席經濟學家楊德(de)龍對記者(zhe)表示，《指導意見(jian)》引(yin)導長期資本、耐心資本入市，提高(gao)A股入市資金量以及機(ji)構投資者(zhe)的占比，推(tui)(tui)動A股市場企穩回升(sheng)，這(zhe)對當前(qian)(qian)市場起到了推(tui)(tui)動作用。

　　“長錢長投”制度環境持續完善

　　證(zheng)監會(hui)主席吳清表示，中長(chang)期(qi)資(zi)(zi)(zi)(zi)金投資(zi)(zi)(zi)(zi)運作(zuo)專業(ye)化程(cheng)度高(gao)，穩定性強，對于克服市(shi)(shi)場短期(qi)波(bo)動(dong)，發揮資(zi)(zi)(zi)(zi)本市(shi)(shi)場“穩定器”“壓艙(cang)石”作(zuo)用有(you)著非常(chang)重(zhong)要的意義。近年來(lai)，證(zheng)監會(hui)大力促進發展權益(yi)(yi)類(lei)公(gong)募基金，會(hui)同(tong)有(you)關方面持續(xu)推動(dong)中長(chang)期(qi)資(zi)(zi)(zi)(zi)金入市(shi)(shi)，取得了一些階段性成(cheng)效。到(dao)今年8月底(di)，權益(yi)(yi)類(lei)公(gong)募基金、保險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)金、各類(lei)養老金等(deng)專業(ye)機構(gou)投資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)合(he)計持有(you)A股流(liu)(liu)通(tong)市(shi)(shi)值(zhi)接近15萬億(yi)元，較2019年初增長(chang)了1倍以(yi)上，占(zhan)A股流(liu)(liu)通(tong)市(shi)(shi)值(zhi)比例(li)從17%提高(gao)到(dao)22.2%。

　　與此(ci)同時，當前資(zi)(zi)本(ben)市場中長期(qi)(qi)資(zi)(zi)金(jin)總量不足(zu)、結(jie)構(gou)不優(you)、引(yin)領作(zuo)用發揮不夠充(chong)分等問題依然(ran)比較突出，“長錢(qian)長投”的(de)制(zhi)度環(huan)境還沒(mei)有完(wan)全(quan)形成(cheng)。為(wei)此(ci)，《指導(dao)(dao)意見》明(ming)確，要建立(li)健全(quan)商(shang)業保險(xian)資(zi)(zi)金(jin)、各類(lei)養(yang)老金(jin)等中長期(qi)(qi)資(zi)(zi)金(jin)的(de)三年以上長周(zhou)期(qi)(qi)考核機(ji)制(zhi)，推動(dong)樹立(li)長期(qi)(qi)業績導(dao)(dao)向(xiang)；培(pei)育(yu)壯大(da)保險(xian)資(zi)(zi)金(jin)等耐心資(zi)(zi)本(ben)，打(da)通影響保險(xian)資(zi)(zi)金(jin)長期(qi)(qi)投資(zi)(zi)的(de)制(zhi)度障礙，完(wan)善考核評估機(ji)制(zhi)，豐富商(shang)業保險(xian)資(zi)(zi)金(jin)長期(qi)(qi)投資(zi)(zi)模式(shi)，完(wan)善權益投資(zi)(zi)監管(guan)制(zhi)度，督(du)促(cu)指導(dao)(dao)國有保險(xian)公司優(you)化長周(zhou)期(qi)(qi)考核機(ji)制(zhi)，促(cu)進保險(xian)機(ji)構(gou)做堅定的(de)價值投資(zi)(zi)者，為(wei)資(zi)(zi)本(ben)市場提供(gong)穩定的(de)長期(qi)(qi)投資(zi)(zi)等。

　　匯添富基(ji)金指出，保(bao)險(xian)公司天然(ran)具有(you)(you)“耐心資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)”的(de)屬性，其資(zi)(zi)(zi)(zi)金投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)期(qi)(qi)限長(chang)、規模穩定，對資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)場短期(qi)(qi)波動的(de)容忍度更(geng)高(gao)，是促進(jin)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)場穩定健康(kang)發展(zhan)的(de)重要(yao)力(li)(li)量。然(ran)而，受(shou)限于(yu)會計(ji)核算(suan)、績效考核、償(chang)付(fu)能力(li)(li)等(deng)方面要(yao)求，保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)金在權(quan)益(yi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)方面還面臨一定客觀困難(nan)，難(nan)以實現“長(chang)錢長(chang)投(tou)(tou)”。《指導意見》中“打通影響(xiang)保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)金長(chang)期(qi)(qi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)制度障礙，完(wan)善(shan)考核評估機(ji)制”等(deng)相關舉措(cuo)的(de)落(luo)實落(luo)地(di)，有(you)(you)利于(yu)提(ti)高(gao)保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)金的(de)權(quan)益(yi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)規模和比例，引導更(geng)多(duo)長(chang)線資(zi)(zi)(zi)(zi)金進(jin)入資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)場。就體量超(chao)過30萬億元的(de)保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)金而言，每提(ti)升一個百分點(dian)的(de)權(quan)益(yi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)比例，就有(you)(you)望(wang)為市(shi)場帶(dai)來超(chao)過3000億元的(de)增量資(zi)(zi)(zi)(zi)金。

　　華夏基金(jin)指出，長周(zhou)(zhou)期考(kao)(kao)核是提升投資(zi)(zi)運作(zuo)穩(wen)定性(xing)的(de)關鍵舉措之一。對商業保(bao)險資(zi)(zi)金(jin)、各類(lei)養老金(jin)等(deng)中長期資(zi)(zi)金(jin)實施三年長周(zhou)(zhou)期考(kao)(kao)核，通(tong)過構(gou)建投資(zi)(zi)管理機構(gou)、投資(zi)(zi)經理、產品組合等(deng)多層面相互銜接的(de)考(kao)(kao)核體系(xi)，并建立健全與長周(zhou)(zhou)期考(kao)(kao)核相匹配的(de)管理制度，有(you)利于(yu)降低(di)短(duan)期市(shi)場(chang)波動(dong)對保(bao)險等(deng)中長期資(zi)(zi)金(jin)投資(zi)(zi)行為的(de)影響，提升中長期資(zi)(zi)金(jin)權益(yi)投資(zi)(zi)的(de)積極性(xing)和穩(wen)定性(xing)，為資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場(chang)高質量發展(zhan)注入源頭活水(shui)，優化市(shi)場(chang)結構(gou)，降低(di)市(shi)場(chang)波動(dong)，更好發揮資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場(chang)“穩(wen)定器”“壓艙石”作(zuo)用。

　　市場信心有望進一步提振

　　業內(nei)機構普遍認為(wei)(wei)，伴隨著《指導意見》的出臺，投資行為(wei)(wei)長期性(xing)和市場內(nei)在穩定性(xing)有(you)望進(jin)一步強(qiang)化(hua)，有(you)利于進(jin)一步提(ti)振市場信心(xin)。

　　平(ping)安證(zheng)券研究指出(chu)，中(zhong)(zhong)長(chang)(chang)期資(zi)(zi)金入市政(zheng)策的(de)(de)加(jia)碼信(xin)號有望進一(yi)步提振市場信(xin)心，主(zhu)要權(quan)益指數(shu)投(tou)資(zi)(zi)價值進一(yi)步凸顯，投(tou)資(zi)(zi)行為長(chang)(chang)期性和(he)市場內在穩定性有望進一(yi)步強化(hua)，夯(hang)實資(zi)(zi)本(ben)市場平(ping)穩運行和(he)健康發展(zhan)的(de)(de)基(ji)(ji)礎，推動(dong)構(gou)(gou)建“長(chang)(chang)錢長(chang)(chang)投(tou)”的(de)(de)政(zheng)策體系。該(gai)機構(gou)(gou)指出(chu)，相較于國際經(jing)驗來(lai)看(kan)，我(wo)國中(zhong)(zhong)長(chang)(chang)期資(zi)(zi)金規模(mo)和(he)比(bi)例仍有提升空間。從美國經(jing)驗來(lai)看(kan)，截至2023年末(mo)，美國的(de)(de)ETF持(chi)股占比(bi)為8.3%，證(zheng)券投(tou)資(zi)(zi)基(ji)(ji)金持(chi)股占比(bi)為26%，政(zheng)府加(jia)個人養老金合計為9%。

　　長城證(zheng)券研究指出，伴隨一系列利(li)好舉措落(luo)地(di)，將有利(li)于提高中長期(qi)資(zi)金投(tou)(tou)資(zi)規模和(he)比例，優化資(zi)本(ben)市場投(tou)(tou)資(zi)者結(jie)構，提升投(tou)(tou)資(zi)行為長期(qi)性和(he)市場內(nei)在穩(wen)定性，發揮市場“穩(wen)定器”作(zuo)用，有效提振資(zi)本(ben)市場。