“經常是持(chi)續(xu)若(ruo)干天加(jia)班到晚上12點(dian)以后，偶(ou)爾也會通(tong)宵(xiao)。”任職于(yu)國(guo)內頭部(bu)券商投行部(bu)的趙璇（化名）表示，自科(ke)創板推出，以及今年實施創業板改革并試點(dian)注冊制，企業申報(bao)IPO的熱情高漲，國(guo)內各大(da)券商投行部(bu)都(dou)異常忙碌。

　　Wind數據顯(xian)示，今年(nian)初至12月(yue)28日A股IPO企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)388家。其中，在科(ke)創板、創業(ye)(ye)(ye)板IPO的(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)分別為141家、105家。“預(yu)計(ji)明年(nian)比今年(nian)更忙。”趙璇明顯(xian)感(gan)覺到，伴隨著(zhu)制度改革的(de)(de)紅利(li)，她所在的(de)(de)券商投行部已(yi)經儲備了很多明年(nian)要(yao)申報(bao)的(de)(de)IPO項目，為此人(ren)員(yuan)擴招計(ji)劃也(ye)提上了日程。

　　而(er)在企業申報(bao)IPO的(de)熱情高漲背后，企業除(chu)了(le)關注到資本助力(li)自身發展(zhan)，也看到了(le)上市成為同(tong)行之間競爭(zheng)的(de)手段。地(di)方政府(fu)更是(shi)極力(li)推動(dong)轄區內企業IPO，以此(ci)作(zuo)為新的(de)招商(shang)引(yin)資方式。

　　改革帶(dai)來IPO井噴

　　企業(ye)申報科創(chuang)(chuang)板(ban)、創(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)IPO的流程遠快于其他板(ban)。滬深交易(yi)所大都是6個(ge)月審結(jie)，只(zhi)要企業(ye)申請IPO通(tong)過就能(neng)注冊，拿到批文辦(ban)理(li)上市發行，大概(gai)耗時(shi)一兩個(ge)月。

　　安永會計師事務所發布報告介紹，今年以來，A股(gu)IPO數量和籌資額(e)均大(da)幅(fu)增長，全年籌資額(e)將(jiang)(jiang)創2010年以來新高，預計今年A股(gu)將(jiang)(jiang)有395家公(gong)司(si)IPO。其中(zhong)，科創板今年超(chao)越主板，IPO數量和募資額(e)均列A股(gu)各板第(di)一位(wei)。

　　創(chuang)業板改(gai)革并(bing)試點注冊制是另(ling)一大亮點。此前多(duo)名(ming)投(tou)行人士(shi)介紹，為了幫助輔導企業完成創(chuang)業板改(gai)革后的IPO申(shen)報平移(yi)，他們加班(ban)加點甚至不得(de)不熬(ao)了幾個通宵。

　　8月24日，創業板改革(ge)并試點注冊制的(de)(de)首批18家企業掛牌上(shang)市，蒙(meng)泰高新位列其中。蒙(meng)泰高新董(dong)事(shi)長郭(guo)清(qing)海坦(tan)言(yan)，國內包(bao)括公司在(zai)內的(de)(de)丙綸(lun)長絲企業，相比歐美企業還有較大差距(ju)。公司此次在(zai)創業板上(shang)市，正是希望借助資(zi)本的(de)(de)力量(liang)發展壯(zhuang)大，從(cong)而能在(zai)未來達(da)到國際水準。

　　“科創板(ban)和注冊制是(shi)中國(guo)資本市(shi)(shi)場(chang)的(de)偉大變革(ge)。”基石(shi)資本董事長張維認為，不再(zai)以盈利(li)為企(qi)業上(shang)市(shi)(shi)的(de)硬性標準，讓(rang)真(zhen)正有全球產業地位、擁有硬科技、國(guo)產替代產業機會的(de)企(qi)業上(shang)市(shi)(shi)獲得流動(dong)性支持，正是(shi)資本市(shi)(shi)場(chang)改革(ge)的(de)意義所在(zai)。

　　目前(qian)，企(qi)業(ye)申(shen)報(bao)科創(chuang)板、創(chuang)業(ye)板的(de)流(liu)程遠(yuan)快于其(qi)他板。經過此(ci)前(qian)的(de)IPO儲備期，企(qi)業(ye)進入輔導期后大概(gai)半年時(shi)間就可以(yi)申(shen)報(bao)IPO。滬深交易所大都(dou)是6個月審結，只要(yao)企(qi)業(ye)申(shen)請IPO通過就能注冊，拿到批(pi)文(wen)辦理上市發行，大概(gai)耗時(shi)一(yi)兩(liang)個月。

　　地方(fang)政(zheng)府“推波助瀾”

　　注冊制為今(jin)年A股(gu)IPO大爆發提供基礎，而企(qi)業(ye)會競逐IPO，實則源于企(qi)業(ye)想借(jie)助(zhu)資本發展、與同行競爭、地(di)方政府(fu)鼓(gu)勵(li)等多種因素。

　　除了(le)企業層(ceng)面，地(di)方政府也在極(ji)力(li)推(tui)動轄區(qu)內企業申報IPO。萍鄉經(jing)濟技術開發(fa)區(qu)黨工委委員、管委會副主任黃鎮萍此(ci)前向(xiang)記(ji)者表(biao)示：“上市公司是非常優(you)質(zhi)的資(zi)源，若萍鄉市的每個縣區(qu)依(yi)據自身情(qing)況，都去(qu)控股或培育一家上市公司，肯定有利于本(ben)地(di)經(jing)濟發(fa)展。”

　　今年7月31日，黃鎮萍(ping)特意(yi)趕到深圳參加甘(gan)源(yuan)食品(pin)的上(shang)市儀式。作為萍(ping)鄉當(dang)地培育的首家上(shang)市公司，甘(gan)源(yuan)食品(pin)在深交所中小(xiao)板上(shang)市，對于萍(ping)鄉的經濟(ji)發展具有(you)特殊意(yi)義。接下(xia)來(lai)，萍(ping)鄉當(dang)地還有(you)幾家企(qi)業在積極(ji)籌備申報IPO。

　　明冠(guan)新材董事長閆(yan)洪(hong)嘉表示，明冠(guan)新材位于(yu)(yu)江西(xi)省宜春市(shi)(shi)，當地(di)政府(fu)也是鼓勵轄(xia)區企(qi)業走向資本市(shi)(shi)場，認為(wei)公司上市(shi)(shi)有助于(yu)(yu)提升當地(di)名(ming)氣。

　　除(chu)了(le)萍鄉、宜春等中西部城(cheng)市，經濟較為發達的(de)浙(zhe)江(jiang)省(sheng)紹興(xing)(xing)市也認為轄區(qu)內(nei)的(de)上市公司(si)(si)多多益善。近日，在與(yu)記者談及是否有(you)上市公司(si)(si)引進(jin)或培育計劃時(shi)，紹興(xing)(xing)市越城(cheng)區(qu)委常委、濱海新區(qu)管委會(hui)副主(zhu)任鄭華脫口而出：“有(you)。”

　　浙江(jiang)省于2017年(nian)實施“鳳凰計(ji)劃”，以企(qi)業上市和并購重組為核心(xin)。2017年(nian)、2018年(nian)、2019年(nian)以及2020年(nian)前三季度，浙江(jiang)省分(fen)別新增境(jing)內上市公(gong)司87家(jia)(jia)、16家(jia)(jia)、25家(jia)(jia)和43家(jia)(jia)。企(qi)業IPO為浙江(jiang)省的產(chan)業轉型升級和長遠(yuan)發展，奠定了堅實基(ji)礎。

　　而紹興(xing)市濱海新區正在發展的“萬畝(mu)千億(yi)”產業(ye)，涉及集成(cheng)電路、高(gao)端生(sheng)物醫藥。鄭(zheng)華介紹，從產業(ye)層面(mian)來講，集成(cheng)電路的“萬畝(mu)千億(yi)”產業(ye)平臺建設，將會(hui)產生(sheng)眾多企(qi)業(ye)申報IPO。目前(qian)，轄區已有多家企(qi)業(ye)籌備申報IPO，特(te)別(bie)是集成(cheng)電路產業(ye)有一系(xi)列(lie)企(qi)業(ye)在做IPO準備工(gong)作。

　　“我們(men)希望(wang)有更(geng)(geng)多的(de)(de)企業(ye)(ye)進入資(zi)本(ben)市(shi)場。”鄭華表示，對于集(ji)成電路和(he)生物醫藥產(chan)(chan)業(ye)(ye)而言，其(qi)較長的(de)(de)發展(zhan)(zhan)周(zhou)期(qi)需要(yao)有資(zi)本(ben)不斷(duan)地投入。企業(ye)(ye)通過上市(shi)募(mu)集(ji)更(geng)(geng)多資(zi)本(ben)，以此推動(dong)產(chan)(chan)業(ye)(ye)持續(xu)更(geng)(geng)新和(he)發展(zhan)(zhan)，不管是(shi)在企業(ye)(ye)發展(zhan)(zhan)的(de)(de)前期(qi)還是(shi)中后期(qi)都很(hen)有必要(yao)。

　　有些(xie)企業“死(si)于消化不(bu)良”

　　面對(dui)當下企(qi)業競逐IPO，業內也在思考一家公司是否(fou)有能力或適合IPO。量力而行，達到上市標準再申報，成(cheng)為各方給(gei)出的中肯建(jian)議。

　　張(zhang)維舉例此(ci)前投資(zi)的失敗案例。在(zai)2009年，基石資(zi)本(ben)投資(zi)了許(xu)昌(chang)恒源發(fa)制品股份(fen)有限公司(si)（下稱(cheng)“許(xu)昌(chang)恒源”），一(yi)家集研發(fa)、生產、銷售、服(fu)務(wu)為一(yi)體的時尚發(fa)制品企(qi)業。該公司(si)位于河南許(xu)昌(chang)這一(yi)中(zhong)國最大的發(fa)制品基地，一(yi)度與行業領跑者瑞貝卡并駕齊驅。

　　但是(shi)在2011年(nian)、2014年(nian)兩度(du)沖(chong)擊IPO未(wei)果后，許昌恒(heng)源(yuan)(yuan)又因(yin)擴張過快產(chan)生(sheng)了一(yi)系列問(wen)題。公司從2014年(nian)下(xia)半年(nian)陷入嚴重的(de)經(jing)營(ying)危(wei)機和債務危(wei)機，2015年(nian)巨額(e)虧損。這令許昌恒(heng)源(yuan)(yuan)一(yi)度(du)處(chu)于破產(chan)重整狀(zhuang)態(tai)，包括基石資本(ben)在內(nei)的(de)多家投資機構踩(cai)雷。

　　許(xu)昌(chang)恒源的(de)董事長(chang)告(gao)訴張維，在接觸多家投資(zi)機(ji)(ji)構(gou)之前，許(xu)昌(chang)恒源的(de)日(ri)子過得(de)挺(ting)好。眾多機(ji)(ji)構(gou)投資(zi)許(xu)昌(chang)恒源后，公(gong)司(si)管理層被資(zi)本推著大干快上，最后“步子邁(mai)大了(le)劈(pi)叉(cha)，把自己給劈(pi)死了(le)”。

　　“其實有些企業(ye)不是(shi)死于饑餓(e)，而是(shi)死于消(xiao)(xiao)化(hua)不良。”張維總結道，“當時(shi)融資(zi)太(tai)容(rong)易了，即使公(gong)司第一次上會被(bei)否(fou)，仍然被(bei)很多(duo)投資(zi)機(ji)構追捧，PE給了太(tai)多(duo)錢，導(dao)致企業(ye)盲(mang)目擴張卻(que)無法自(zi)我消(xiao)(xiao)化(hua)，屬于被(bei)錢燒死的典型。”

　　量力而行，達(da)到(dao)上市標準再申報，成為各方給(gei)出(chu)的中肯建議(yi)。

　　趙(zhao)璇也提醒，如果企業(ye)只是(shi)現在(zai)剛好符合了上(shang)市條件，或是(shi)為(wei)了上(shang)市“沖一把”，但是(shi)長期經營可能存在(zai)問題，或者(zhe)上(shang)市后業(ye)績大(da)變(bian)臉，那么市場(chang)上(shang)的投資者(zhe)會(hui)用腳(jiao)投票。

　　監管力求“嚴進暢出”

　　2020年A股IPO大爆發之下，各方依舊感受到(dao)嚴(yan)監管。嚴(yan)把“入(ru)口關”的同時，監管也(ye)在逐(zhu)步暢(chang)通“出口關”。

　　從最先實施注冊(ce)制的(de)科(ke)創板來看，2020年已有(you)(you)精英(ying)數智科(ke)技股份有(you)(you)限公司、長沙興(xing)嘉(jia)生物工程(cheng)股份有(you)(you)限公司（下稱(cheng)“興(xing)嘉(jia)生物”）兩家公司的(de)上市申請被科(ke)創板上市委否決。

　　以(yi)興嘉生(sheng)物為例(li)，科創(chuang)板上市委(wei)12月25日質疑其科創(chuang)屬性(xing)(xing)，并要求公司說明：公司所持發明專利與(yu)核心技術、主營業務收入的(de)相關性(xing)(xing)，結合(he)公司在審核期間將部分工資支(zhi)出由研發投入改列為管理費用的(de)情況(kuang)，對研發投入的(de)會計核算是否準確、合(he)理等。

　　將(jiang)視角轉向改革并試(shi)點注(zhu)(zhu)冊(ce)制的(de)創(chuang)業(ye)(ye)板。11月11日，創(chuang)業(ye)(ye)板上市(shi)委審(shen)議決定，江蘇(su)網(wang)(wang)進(jin)科(ke)技股份有限公(gong)司（下(xia)稱“網(wang)(wang)進(jin)科(ke)技”）的(de)IPO申(shen)(shen)請(qing)被否，主要是公(gong)司不(bu)符合發行條(tiao)件、上市(shi)條(tiao)件和信息披(pi)露要求。網(wang)(wang)進(jin)科(ke)技成為創(chuang)業(ye)(ye)板改革并試(shi)點注(zhu)(zhu)冊(ce)制以來，首家申(shen)(shen)報(bao)IPO被否企業(ye)(ye)。

　　近(jin)日，上交所(suo)召開(kai)第(di)(di)五(wu)屆(jie)理事會(hui)(hui)(hui)第(di)(di)三(san)次會(hui)(hui)(hui)議、第(di)(di)三(san)屆(jie)監事會(hui)(hui)(hui)第(di)(di)三(san)次會(hui)(hui)(hui)議。與會(hui)(hui)(hui)代表(biao)建(jian)議：“在(zai)深化(hua)改革方面(mian)，以(yi)落(luo)實全面(mian)注冊制改革為引領，形成從(cong)入口(kou)端(duan)到上市(shi)(shi)端(duan)至常(chang)態化(hua)退市(shi)(shi)端(duan)的系統性(xing)機制建(jian)設，全面(mian)提升上市(shi)(shi)公司(si)質量。”

　　深交所副總(zong)經(jing)理李(li)鳴鐘也于近日表(biao)示：“嚴把發行上市審核關(guan)，以信息披(pi)露(lu)監管為(wei)核心，持續優化相(xiang)關(guan)審核標(biao)準(zhun)及流程，提(ti)(ti)高審核問詢(xun)質(zhi)(zhi)量(liang)和(he)針對性，從(cong)源頭上提(ti)(ti)升上市公司質(zhi)(zhi)量(liang)。”

　　嚴把“入口關(guan)”的(de)同時，監管也在逐步暢通(tong)“出(chu)口關(guan)”。12月23日，證監會上(shang)(shang)市部副主任姜小勇(yong)在上(shang)(shang)海證券報社主辦(ban)的(de)“2020上(shang)(shang)市公(gong)司高質量(liang)發(fa)展論壇”上(shang)(shang)表(biao)示：“一(yi)個穩(wen)定(ding)健康發(fa)展的(de)資(zi)本市場(chang)必然要求(qiu)暢通(tong)入口和出(chu)口兩(liang)道關(guan)，才能形成有進(jin)有出(chu)、良性循(xun)環的(de)市場(chang)生態。”

　　趙璇認為，未來，監管(guan)對于A股的制度(du)完(wan)善將形(xing)成一個良性循環，可以不斷地讓新的優秀企業通過IPO進入資本市場(chang)，而(er)表(biao)現不佳的上市公司將被(bei)市場(chang)淘汰退市。