上市(shi)(shi)券商一(yi)季(ji)(ji)度(du)整體(ti)業績承壓。Choice數(shu)據顯示(shi)，今(jin)年(nian)一(yi)季(ji)(ji)度(du)，43家上市(shi)(shi)券商中，36家凈利潤同比(bi)下滑，占比(bi)超八成。

　　究其(qi)原(yuan)因(yin)，自(zi)(zi)營(ying)業(ye)(ye)務(wu)仍(reng)然(ran)是(shi)影響(xiang)券商業(ye)(ye)績的(de)關鍵因(yin)素，業(ye)(ye)績出(chu)現下滑(hua)的(de)券商多數在自(zi)(zi)營(ying)業(ye)(ye)務(wu)上“失利”，部(bu)分中小券商則憑借自(zi)(zi)營(ying)業(ye)(ye)務(wu)的(de)精準布局(ju)實現了(le)“逆襲(xi)”。此(ci)外，由于股權(quan)融(rong)資(zi)市場收緊(jin)，投(tou)行業(ye)(ye)務(wu)收入(ru)在一季度降幅明顯，也拖累了(le)券商整體業(ye)(ye)績。

　　盡管(guan)一季度的業(ye)績表現不佳，但分(fen)析師仍樂觀(guan)預計(ji)，隨著(zhu)資本市場逐(zhu)(zhu)步(bu)回(hui)暖，以及券(quan)(quan)(quan)商(shang)業(ye)務結構的不斷優化和創(chuang)新，券(quan)(quan)(quan)商(shang)的利潤增速(su)有望實現逐(zhu)(zhu)季改善。同(tong)時，券(quan)(quan)(quan)商(shang)投行業(ye)務雖短期承壓(ya)，但并購重組可能為(wei)券(quan)(quan)(quan)商(shang)帶來新機遇。

　　業績承壓下分化明顯

　　一(yi)季(ji)度(du)，上(shang)市券商整體(ti)業(ye)績面(mian)臨壓力，業(ye)績分化現(xian)象也十分明顯。不(bu)少頭部(bu)券商營(ying)業(ye)收(shou)入(ru)、凈利潤(run)同比(bi)(bi)雙(shuang)雙(shuang)下(xia)降。數(shu)據顯示，中信證券以(yi)137.55億(yi)元(yuan)的(de)營(ying)業(ye)收(shou)入(ru)位列第(di)一(yi)，但同比(bi)(bi)下(xia)降10.38%；國泰君安、華泰證券的(de)營(ying)業(ye)收(shou)入(ru)位列其后，分別同比(bi)(bi)下(xia)滑14.05%、32.11%。營(ying)收(shou)超過50億(yi)元(yuan)的(de)券商從去年同期的(de)9家降至5家。

　　凈(jing)(jing)(jing)利(li)潤(run)方(fang)面(mian)，中(zhong)(zhong)信證(zheng)券(quan)以49.59億元的凈(jing)(jing)(jing)利(li)潤(run)居(ju)首，但(dan)同(tong)比下(xia)(xia)降8.47%；國(guo)泰君安、華泰證(zheng)券(quan)位列(lie)二、三位，分別(bie)同(tong)比下(xia)(xia)滑(hua)18.13%、29.39%。在凈(jing)(jing)(jing)利(li)潤(run)增速方(fang)面(mian)，43家上市券(quan)商(shang)中(zhong)(zhong)，超(chao)八成券(quan)商(shang)凈(jing)(jing)(jing)利(li)潤(run)下(xia)(xia)滑(hua)，9家券(quan)商(shang)的凈(jing)(jing)(jing)利(li)潤(run)下(xia)(xia)滑(hua)幅度超(chao)過50%，在頭部(bu)券(quan)商(shang)中(zhong)(zhong)，海通證(zheng)券(quan)一季度凈(jing)(jing)(jing)利(li)潤(run)同(tong)比下(xia)(xia)滑(hua)達62.56%。

　　跟去(qu)年(nian)同期相比，凈(jing)利(li)潤前十(shi)排名發生變化(hua)，中(zhong)信建(jian)投從(cong)去(qu)年(nian)的第(di)五(wu)掉至第(di)十(shi)，海通證(zheng)(zheng)券(quan)掉出(chu)前十(shi)，國信證(zheng)(zheng)券(quan)則(ze)上升兩位至第(di)九，中(zhong)國銀河由第(di)八升至第(di)五(wu)。

　　在行業(ye)(ye)整(zheng)體(ti)業(ye)(ye)績承(cheng)壓下，部分中小券(quan)(quan)(quan)商(shang)交出(chu)了(le)令人(ren)眼前一亮的成績單。中原(yuan)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、東興(xing)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、方正(zheng)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、首創(chuang)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、南京證(zheng)券(quan)(quan)(quan)等5家券(quan)(quan)(quan)商(shang)實現(xian)(xian)了(le)營(ying)業(ye)(ye)收入和凈(jing)利潤的同比雙增(zeng)長。其中，中原(yuan)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)以85.53%的凈(jing)利潤增(zeng)幅領(ling)跑行業(ye)(ye)，展現(xian)(xian)出(chu)了(le)強勁(jing)的增(zeng)長勢(shi)頭。

　　自營業務仍是“分水嶺”

　　細看(kan)一季(ji)度各項業務(wu)(wu)數據，自營業務(wu)(wu)仍為券商業績(ji)的重要(yao)分水嶺。一季(ji)度業績(ji)表(biao)現好的券商，大多受到自營業務(wu)(wu)收入增長的提振。

　　不少(shao)券商在一季報中表示，業(ye)績(ji)增(zeng)長(chang)主(zhu)要(yao)系投資與(yu)交易業(ye)務收(shou)益增(zeng)加(jia)所致(zhi)。如方正證(zheng)券一季度自營(ying)業(ye)務收(shou)入為7.44億元，同比增(zeng)長(chang)超86%，對整體業(ye)績(ji)貢獻較(jiao)大(da)。東興(xing)證(zheng)券自營(ying)業(ye)務收(shou)入大(da)增(zeng)136.33%，帶(dai)動了其一季度營(ying)業(ye)收(shou)入和凈利(li)潤雙雙增(zeng)長(chang)。

　　在(zai)自(zi)營(ying)業(ye)務收(shou)入增(zeng)幅排(pai)名上，以“自(zi)營(ying)收(shou)入=投(tou)資(zi)收(shou)益-對聯營(ying)企(qi)業(ye)和合(he)營(ying)企(qi)業(ye)的投(tou)資(zi)收(shou)益+公允價值變動凈收(shou)益”為統(tong)計(ji)口徑，增(zeng)幅排(pai)在(zai)前三的均(jun)為中小券商，華林證券、東興證券、南京證券一季度(du)的自(zi)營(ying)業(ye)務收(shou)入分(fen)別為0.56億元、5.54億元和4.04億元，分(fen)別同比增(zeng)長(chang)312.64%、136.33%和113.60%。

　　有券(quan)商(shang)(shang)非(fei)銀分析師(shi)認為，券(quan)商(shang)(shang)的自營業務受限于規模，很難為大(da)型(xing)券(quan)商(shang)(shang)帶(dai)來大(da)比例的營收和利(li)潤，卻可以對小型(xing)券(quan)商(shang)(shang)帶(dai)來較(jiao)大(da)影響，從(cong)而扭轉其財報數據，且部分中(zhong)小券(quan)商(shang)(shang)自營業務去年(nian)同期(qi)基(ji)數也(ye)較(jiao)低。

　　反之，部分券(quan)商一(yi)季(ji)(ji)度自(zi)營(ying)業(ye)(ye)務(wu)收(shou)入(ru)大(da)幅下滑，導致其(qi)業(ye)(ye)績(ji)承(cheng)壓。如國聯證券(quan)一(yi)季(ji)(ji)度自(zi)營(ying)業(ye)(ye)務(wu)虧(kui)損1.49億(yi)元，拖累了業(ye)(ye)績(ji)；東(dong)方證券(quan)一(yi)季(ji)(ji)度自(zi)營(ying)業(ye)(ye)務(wu)收(shou)入(ru)為7.99億(yi)元，同比(bi)下滑30.62%。對(dui)此，東(dong)方證券(quan)在(zai)一(yi)季(ji)(ji)報中解釋(shi)稱(cheng)，投資收(shou)益下滑主要跟衍生工(gong)具投資收(shou)益減少有關(guan)。

　　投行業務尋找破局方向

　　除自營業(ye)務外，投(tou)行(xing)業(ye)務收(shou)入下(xia)降是券(quan)(quan)(quan)(quan)商一季報(bao)中(zhong)(zhong)另一個(ge)關鍵詞。Choice數(shu)據(ju)顯示(shi)，43家上市券(quan)(quan)(quan)(quan)商中(zhong)(zhong)，有33家券(quan)(quan)(quan)(quan)商投(tou)行(xing)業(ye)務手(shou)續費凈收(shou)入出現下(xia)滑。其中(zhong)(zhong)，下(xia)滑幅度超過50%的券(quan)(quan)(quan)(quan)商中(zhong)(zhong)，包括中(zhong)(zhong)信(xin)(xin)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)、海通證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)、興業(ye)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)、中(zhong)(zhong)信(xin)(xin)建投(tou)等頭部券(quan)(quan)(quan)(quan)商。

　　也有部分券商(shang)(shang)投(tou)行(xing)業(ye)務(wu)在一(yi)季度實現(xian)逆勢(shi)增(zeng)長(chang)。如紅塔證券、長(chang)江證券今(jin)年一(yi)季度投(tou)行(xing)業(ye)務(wu)手續費凈收入同比(bi)(bi)增(zeng)幅都超(chao)過100%，廣發證券、光大(da)證券的投(tou)行(xing)業(ye)務(wu)收入也均實現(xian)同比(bi)(bi)正增(zeng)長(chang)。業(ye)內人士認為，股權融資放緩的市(shi)場環境對(dui)券商(shang)(shang)的影響并不能一(yi)概而論(lun)。

　　面對投行業務下(xia)滑(hua)的(de)困局(ju)，券(quan)(quan)商正在積極(ji)尋找(zhao)突破口。部分券(quan)(quan)商計劃(hua)通過加強海外業務來增加收入。中信證券(quan)(quan)在2023年年報中透露，今(jin)年將堅持國(guo)際化發展(zhan)，拓(tuo)(tuo)展(zhan)國(guo)際客戶(hu)，加強港(gang)股(gu)股(gu)權(quan)融資、GDR等海外股(gu)權(quan)融資業務開拓(tuo)(tuo)。

　　還有券(quan)(quan)商計劃將(jiang)北交(jiao)(jiao)所作(zuo)為投(tou)行業務的(de)重(zhong)(zhong)點。國聯(lian)證(zheng)券(quan)(quan)稱，2024年，其投(tou)行子公司華英證(zheng)券(quan)(quan)將(jiang)以北交(jiao)(jiao)所IPO為重(zhong)(zhong)點業務方向，通(tong)過加快推進(jin)現有擬申報項目進(jin)展、存量(liang)項目篩選(xuan)和梳(shu)理等方式，持續(xu)加大北交(jiao)(jiao)所項目儲備。此外，券(quan)(quan)商也(ye)在并購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)領(ling)域尋找機(ji)會。投(tou)行人士表(biao)示，券(quan)(quan)商可以挖(wa)掘重(zhong)(zhong)點行業龍頭企(qi)業的(de)產業整合機(ji)會，并抓住國有企(qi)業重(zhong)(zhong)組(zu)的(de)機(ji)遇(yu)，從而(er)增厚利(li)潤。