中國證(zheng)券業協會數據(ju)顯示，2023年，券商自營(ying)業務(wu)(wu)收(shou)入(ru)占總營(ying)收(shou)的比(bi)例為29.99%，再度成為行業第(di)一大營(ying)收(shou)來源。在金(jin)融市(shi)(shi)場(chang)(chang)日(ri)新月異與(yu)監管政(zheng)策(ce)持(chi)續(xu)優(you)化的雙重背景下，券商自營(ying)業務(wu)(wu)正經歷(li)一場(chang)(chang)深(shen)刻(ke)的策(ce)略轉型(xing)與(yu)升(sheng)級。中國證(zheng)券報記者在采訪中了解到，面(mian)對(dui)投資(zi)收(shou)益(yi)高(gao)波(bo)動與(yu)資(zi)產規模(mo)持(chi)續(xu)擴張的矛盾，以(yi)(yi)及市(shi)(shi)場(chang)(chang)不確定性加劇的現狀，各大券商紛紛強化風險控(kong)制體系，優(you)化資(zi)產配(pei)置(zhi)結(jie)構(gou)，以(yi)(yi)固定收(shou)益(yi)類資(zi)產為基礎，逐步增加權益(yi)類資(zi)產的配(pei)置(zhi)，同時借(jie)助科(ke)技力(li)量提升(sheng)研究(jiu)與(yu)決策(ce)效率，力(li)求在保障(zhang)穩健(jian)投資(zi)的同時捕(bu)捉多元化的市(shi)(shi)場(chang)(chang)機遇。

　　通(tong)過精(jing)準的資(zi)產(chan)配置、靈活的投資(zi)風格(ge)、前瞻性的風險管理以及積極的業務創新，券商不僅能夠(gou)增強自(zi)身(shen)的核心競爭(zheng)力，更能在引導(dao)市場(chang)價值投資(zi)、促進資(zi)本市場(chang)健康發展方面發揮重要作用。

　　債券增配凸顯穩健訴求 權益市場機遇漸顯

　　自營業務(wu)的(de)資(zi)(zi)產配(pei)置(zhi)結構是(shi)投(tou)資(zi)(zi)決策的(de)關鍵要素，其優化調整，如完善大類資(zi)(zi)產配(pei)置(zhi)、加(jia)強敞(chang)口集(ji)中管理、靈活調整權益投(tou)資(zi)(zi)預算(suan)等，對穩(wen)定券商盈利、控制收(shou)入波動具有顯著效果。

　　中信建投證券研究發現，當前(qian)券商(shang)(shang)自營(ying)盤股票倉位(wei)(wei)(wei)占(zhan)(zhan)(zhan)比(bi)(bi)(bi)約為(wei)7%-8%，債券占(zhan)(zhan)(zhan)比(bi)(bi)(bi)為(wei)65%-70%，基金(jin)占(zhan)(zhan)(zhan)比(bi)(bi)(bi)為(wei)10%-12%，其他產品(pin)占(zhan)(zhan)(zhan)比(bi)(bi)(bi)為(wei)10%-20%。其他產品(pin)主要包括資管、信托計劃和私募專戶產品(pin)等。近(jin)年來(lai)，券商(shang)(shang)自營(ying)業務(wu)股票倉位(wei)(wei)(wei)占(zhan)(zhan)(zhan)比(bi)(bi)(bi)持續降低，債券倉位(wei)(wei)(wei)逐步增(zeng)加(jia)。券商(shang)(shang)自營(ying)加(jia)配債券與其資產規(gui)模(mo)擴容(rong)的(de)時間(jian)點接近(jin)，反映投資規(gui)模(mo)增(zeng)長后追求更穩健收益的(de)訴(su)求增(zeng)強。

　　“自(zi)營(ying)業務在配置(zhi)上呈(cheng)現金字塔特征(zheng)：基礎配置(zhi)以固定收益類(lei)(lei)資產(chan)(chan)(chan)(chan)為主(zhu)(zhu)，中間配置(zhi)以量(liang)化投資類(lei)(lei)資產(chan)(chan)(chan)(chan)為主(zhu)(zhu)，塔尖主(zhu)(zhu)要是(shi)權(quan)益類(lei)(lei)資產(chan)(chan)(chan)(chan)。”長城證券自(zi)營(ying)業務負責人表示，從行業來看，過去幾年，自(zi)營(ying)業務由(you)于傾向于發展(zhan)“弱敞口”業務，非(fei)權(quan)益類(lei)(lei)資產(chan)(chan)(chan)(chan)占大多數比(bi)例，券商自(zi)營(ying)高(gao)收益的來源主(zhu)(zhu)要是(shi)固定收益類(lei)(lei)資產(chan)(chan)(chan)(chan)。

　　“與往年相比(bi)，公司當前(qian)自(zi)營業務(wu)資(zi)產(chan)配(pei)(pei)置(zhi)(zhi)結構根據市場(chang)情況(kuang)和投資(zi)策略進行(xing)了相應調整(zheng)，主(zhu)要(yao)調整(zheng)了股(gu)票(piao)類資(zi)產(chan)的(de)(de)比(bi)重。在(zai)市場(chang)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)較高時盡可能減少股(gu)票(piao)倉位，增加(jia)債券(quan)或其(qi)他低風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)資(zi)產(chan)的(de)(de)比(bi)重，以穩(wen)定投資(zi)組合(he)(he)的(de)(de)整(zheng)體風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)水平(ping)，降低股(gu)票(piao)市場(chang)波動(dong)帶(dai)來的(de)(de)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)。”民(min)生證券(quan)自(zi)營業務(wu)負責人表(biao)示(shi)，公司始終關注資(zi)產(chan)配(pei)(pei)置(zhi)(zhi)的(de)(de)多樣化和風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)分散，以確保投資(zi)組合(he)(he)的(de)(de)穩(wen)定性和收(shou)益水平(ping)。

　　在(zai)民(min)生證券(quan)看(kan)來(lai)(lai)，券(quan)商自營(ying)業務(wu)(wu)在(zai)資(zi)(zi)(zi)產配置上具有一(yi)些獨特的(de)特點，而在(zai)資(zi)(zi)(zi)產配置中是否更傾向于(yu)(yu)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)非權益類資(zi)(zi)(zi)產取(qu)決(jue)于(yu)(yu)市(shi)場(chang)(chang)環境和投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)策略。券(quan)商自營(ying)業務(wu)(wu)的(de)資(zi)(zi)(zi)產配置主要有四個(ge)特點：一(yi)是市(shi)場(chang)(chang)敏感(gan)度高，受市(shi)場(chang)(chang)波動影響較(jiao)(jiao)大(da)(da)，需要靈活調整投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)組合(he)以應對市(shi)場(chang)(chang)變化；二是風險(xian)敞口較(jiao)(jiao)大(da)(da)，由于(yu)(yu)證券(quan)市(shi)場(chang)(chang)的(de)高波動性，自營(ying)業務(wu)(wu)往往面臨(lin)較(jiao)(jiao)大(da)(da)的(de)風險(xian)敞口，需要建立有效的(de)風險(xian)管理體系進(jin)行控(kong)制；三是投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)策略多樣，包括(kuo)價值投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)、成(cheng)長投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)、事件驅動等(deng)，以實(shi)現(xian)不同的(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)目(mu)標；四是技(ji)術和數(shu)據驅動，隨著科技(ji)的(de)發展，自營(ying)業務(wu)(wu)越(yue)來(lai)(lai)越(yue)依賴于(yu)(yu)技(ji)術和數(shu)據分析，以優化資(zi)(zi)(zi)產配置和投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)決(jue)策。

　　從政策層面看，長(chang)城證券認(ren)為，隨著新“國九條”、細化減持(chi)、規范(fan)量化交易等指導(dao)文件及相(xiang)關規則頻繁出(chu)臺，后續(xu)或繼續(xu)通過補齊(qi)監(jian)管(guan)漏洞、細化監(jian)管(guan)規則、加(jia)大對(dui)違(wei)法(fa)違(wei)規行為的處罰力度等舉措進一(yi)步加(jia)強對(dui)投(tou)(tou)資(zi)者的保(bao)護(hu)。這對(dui)權(quan)益(yi)投(tou)(tou)資(zi)的風(feng)(feng)險(xian)管(guan)理能力提出(chu)更(geng)高要求，有效識(shi)別(bie)個(ge)股風(feng)(feng)險(xian)必須夯實對(dui)基本面的研究，自下而上深耕企業的經營情況，精(jing)選個(ge)股、優化配置。因此，合規高效地進行資(zi)產配置，結構上更(geng)加(jia)重視現金(jin)流好(hao)、估值適宜的“質量”因子。總體看，政策導(dao)向長(chang)期來(lai)看對(dui)權(quan)益(yi)投(tou)(tou)資(zi)非常有利。

　　金元(yuan)證券(quan)絕(jue)對收益投資(zi)總部總經理(li)王晶表(biao)示，近兩年(nian)，多種因(yin)素(su)疊加，改變了市場(chang)的風險偏好(hao)，引(yin)發對固定收益類資(zi)產追逐。但2024年(nian)以來，隨(sui)著我國資(zi)本市場(chang)一(yi)系列(lie)務實且強調投資(zi)收益回饋措施的落地(di)，自營投資(zi)策略的發展方(fang)向將更多地(di)傾(qing)向于(yu)權益市場(chang)。“原因(yin)很簡(jian)單，就是當分(fen)紅、回購成為強制時，企業(ye)業(ye)績的好(hao)壞(huai)將從(cong)根(gen)本上決(jue)定投資(zi)收益的不同。”王晶說。

　　需(xu)(xu)要注意(yi)的(de)是，不同(tong)體量的(de)券(quan)商(shang)自(zi)營(ying)盤(pan)配置結構出現一定分化(hua)。中(zhong)信建投(tou)證券(quan)表(biao)示，總資(zi)(zi)產規(gui)模(mo)越大的(de)券(quan)商(shang)，因自(zi)營(ying)投(tou)資(zi)(zi)規(gui)模(mo)對其資(zi)(zi)產收(shou)益率(lv)貢獻大，在輕資(zi)(zi)產業(ye)(ye)務費率(lv)承壓的(de)背景(jing)下(xia)，大力發展權(quan)益衍生(sheng)品等客需(xu)(xu)型業(ye)(ye)務成(cheng)為創利共識，所(suo)以債(zhai)券(quan)倉位比(bi)重持續降(jiang)低(di)。中(zhong)等規(gui)模(mo)券(quan)商(shang)的(de)自(zi)營(ying)業(ye)(ye)務結構較(jiao)為單一，以投(tou)資(zi)(zi)債(zhai)券(quan)和(he)經營(ying)收(shou)益憑(ping)證類(lei)業(ye)(ye)務為主(zhu)，權(quan)益頭(tou)寸占比(bi)穩定。資(zi)(zi)產規(gui)模(mo)較(jiao)小的(de)券(quan)商(shang)對權(quan)益自(zi)營(ying)業(ye)(ye)務創利的(de)依賴較(jiao)大，但(dan)由(you)于自(zi)營(ying)部門以絕對收(shou)益衡(heng)量投(tou)資(zi)(zi)效(xiao)益，所(suo)以會(hui)根據(ju)市場行(xing)情做倉位管理(li)，股票(piao)市場行(xing)情好時，債(zhai)券(quan)投(tou)資(zi)(zi)占比(bi)低(di)，反(fan)之亦然，因此波動(dong)較(jiao)大。

　　聚焦長期價值與穩健投資策略

　　券(quan)商自營業(ye)務的(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)風格(ge)直接映射出券(quan)商的(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)理念和策略，彰顯(xian)了(le)券(quan)商的(de)(de)(de)(de)專業(ye)性和市(shi)場洞察力。在(zai)當前多變的(de)(de)(de)(de)市(shi)場環境(jing)下，券(quan)商自營業(ye)務的(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)風格(ge)和風險(xian)特(te)征成(cheng)為(wei)了(le)業(ye)界和市(shi)場參(can)與(yu)者關注的(de)(de)(de)(de)焦(jiao)點。

　　“近(jin)年來(lai)，一方面，內(nei)外部(bu)經濟環境變(bian)得(de)復雜(za)，影(ying)響經濟和(he)股市的因子增加，小(xiao)概率(lv)事件(jian)頻發，預測難度(du)提升；另(ling)一方面，投資者結(jie)構不(bu)斷發生(sheng)變(bian)化，市場策略快速迭代(dai)，一些在過(guo)去有效的策略可(ke)能(neng)在未來(lai)變(bian)得(de)無效。”長(chang)城證券自營業務負(fu)責人表(biao)示，券商自營相較于公募(mu)更加厭惡風險，如何在高波動的市場環境下守住風險底(di)線，提高夏普比率(lv)，是(shi)權益投資業務轉型中(zhong)的重要思(si)考方向(xiang)。

　　注(zhu)重長(chang)期價(jia)值和穩健投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)成為券(quan)(quan)商自營投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)風(feng)格(ge)的關(guan)鍵(jian)詞。據長(chang)城(cheng)證券(quan)(quan)上述負責(ze)人介紹，公司自營權益投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)秉持認知聚焦、堅守投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)紀律和構建多元化策略(lve)等原則踐行(xing)長(chang)期投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)理念。

　　具體而言，認知(zhi)聚(ju)焦，賺(zhuan)公(gong)(gong)司(si)(si)價(jia)(jia)值的(de)錢。長期(qi)來(lai)(lai)(lai)看，公(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)價(jia)(jia)波動(dong)大部分可以通過業(ye)績變(bian)動(dong)來(lai)(lai)(lai)解釋。聚(ju)焦公(gong)(gong)司(si)(si)競(jing)爭(zheng)優(you)勢和業(ye)績創(chuang)造(zao)來(lai)(lai)(lai)源，通過對公(gong)(gong)司(si)(si)價(jia)(jia)值的(de)認知(zhi)來(lai)(lai)(lai)抵御市場的(de)不確(que)定(ding)。選(xuan)擇優(you)質公(gong)(gong)司(si)(si)的(de)確(que)定(ding)性、安全邊際進行投資，即使市場出現風險，通過堅定(ding)持(chi)有或下(xia)跌加倉的(de)策略也(ye)能獲取公(gong)(gong)司(si)(si)長期(qi)確(que)定(ding)性的(de)回(hui)報(bao)。

　　堅守投(tou)(tou)資紀律，恪(ke)守投(tou)(tou)資邊(bian)界。堅定投(tou)(tou)資風格(ge)，理性面對市(shi)場熱點和(he)短期噪音；建立糾(jiu)偏體系，驅動部門(men)投(tou)(tou)資流程(cheng)標(biao)準(zhun)化、模型化，每(mei)次重大決策按照框(kuang)架，復盤和(he)歸(gui)(gui)因(yin)回(hui)歸(gui)(gui)到(dao)框(kuang)架維度，迭代的(de)投(tou)(tou)資模型始終(zhong)服(fu)務于投(tou)(tou)資目的(de)，在(zai)具體的(de)執行過程(cheng)中，盡量不(bu)在(zai)非理性情緒(xu)區(qu)域做超出計劃“定量”規則下的(de)短期決策。

　　堅守高股(gu)息模式，構建多(duo)(duo)元化策(ce)(ce)略(lve)。近年來市(shi)場(chang)環境復雜多(duo)(duo)變(bian)，“黑天鵝”頻(pin)出(chu)，也為長期(qi)投資(zi)(zi)增加了難度。構建高股(gu)息策(ce)(ce)略(lve)，聚(ju)焦上游資(zi)(zi)源品、交通運(yun)輸、公用(yong)事業(ye)、銀行等幾大板塊(kuai)投資(zi)(zi)機(ji)會，關注企業(ye)長期(qi)盈利能(neng)力ROE和(he)估值(zhi)水平PB等指標(biao)，是價值(zhi)投資(zi)(zi)和(he)長期(qi)投資(zi)(zi)結(jie)合的(de)良(liang)好實(shi)踐。該策(ce)(ce)略(lve)的(de)好處在于(yu)股(gu)息收益能(neng)夠提供可(ke)見的(de)安(an)全邊際，即使(shi)在“黑天鵝”頻(pin)繁的(de)市(shi)場(chang)也能(neng)擁抱一份(fen)長期(qi)投資(zi)(zi)的(de)安(an)全感。

　　民生證(zheng)券(quan)自營業(ye)務負責人表示，公(gong)司投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)風(feng)格主要注(zhu)重長(chang)期(qi)價值(zhi)和(he)穩(wen)健投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)，并遵循(xun)四個基本原則：注(zhu)重基本面分(fen)析，選(xuan)擇具有穩(wen)健財務狀況、強大(da)競爭優勢和(he)良(liang)好發展前景的(de)(de)(de)(de)(de)企(qi)業(ye)進行投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)，關注(zhu)企(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)長(chang)期(qi)增(zeng)長(chang)潛力(li)，而不僅(jin)僅(jin)是(shi)短(duan)期(qi)市場波動；傾向(xiang)于(yu)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)那(nei)些具備穩(wen)定(ding)分(fen)紅能力(li)和(he)被市場低估的(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)票，確(que)(que)保在獲(huo)得資(zi)(zi)本增(zeng)值(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)同(tong)時也能獲(huo)得穩(wen)定(ding)的(de)(de)(de)(de)(de)現金流；通過分(fen)散投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)不同(tong)的(de)(de)(de)(de)(de)行業(ye)和(he)資(zi)(zi)產類別，降低單(dan)一投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)風(feng)險，平衡(heng)風(feng)險與(yu)收益；風(feng)控(kong)方面，建(jian)立嚴格的(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)險管(guan)理體系(xi)，包括實時監控(kong)和(he)評估投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)組合的(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)險敞口，確(que)(que)保投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)組合的(de)(de)(de)(de)(de)穩(wen)健性(xing)。

　　多路布局投研創新與風控升級

　　隨(sui)著(zhu)金融市場的(de)不斷發展(zhan)和監管政策(ce)的(de)調整(zheng)(zheng)，券(quan)商自(zi)營業務面臨(lin)新的(de)發展(zhan)機(ji)遇和挑戰(zhan)。如何調整(zheng)(zheng)業務結構、創(chuang)新業務模式、提升(sheng)投研能(neng)力，成為券(quan)商自(zi)營業務發展(zhan)的(de)關鍵。

　　“投資(zi)收(shou)益(yi)的(de)(de)高(gao)波動和券(quan)(quan)(quan)商持續增長的(de)(de)資(zi)產(chan)規模之(zhi)間的(de)(de)矛盾，是券(quan)(quan)(quan)商自(zi)(zi)營(ying)業(ye)(ye)(ye)務(wu)共(gong)同(tong)面臨的(de)(de)課題。”長城證券(quan)(quan)(quan)上述業(ye)(ye)(ye)務(wu)負責人(ren)表示，盡管多數券(quan)(quan)(quan)商的(de)(de)自(zi)(zi)營(ying)權(quan)益(yi)頭(tou)寸占(zhan)(zhan)比并不高(gao)，但股(gu)票(piao)市場的(de)(de)高(gao)波動特征是自(zi)(zi)營(ying)業(ye)(ye)(ye)績不穩定的(de)(de)核(he)心(xin)影響因(yin)素。隨著科技股(gu)占(zhan)(zhan)比提(ti)升(sheng)、上市公司業(ye)(ye)(ye)務(wu)多元(yuan)化(hua)發(fa)展，對股(gu)票(piao)投研能(neng)力的(de)(de)要求越來越高(gao)，券(quan)(quan)(quan)商自(zi)(zi)營(ying)因(yin)其絕對收(shou)益(yi)導向(xiang)，在資(zi)本市場上缺少信息和資(zi)金優勢，傳統(tong)方向(xiang)性投資(zi)面臨瓶(ping)頸。

　　長(chang)城證券(quan)自營權益投(tou)(tou)資(zi)(zi)近年(nian)來逐步轉型，投(tou)(tou)資(zi)(zi)策(ce)(ce)略從(cong)“成(cheng)長(chang)+高(gao)股息(xi)”轉向(xiang)“高(gao)股息(xi)+其他”，構建金字塔式投(tou)(tou)資(zi)(zi)組合更加適合絕對收益資(zi)(zi)金屬性。金字塔的最大頭(tou)寸以穩健(jian)、相對低風險的資(zi)(zi)產(chan)為(wei)(wei)主(zhu)，如以高(gao)股息(xi)策(ce)(ce)略為(wei)(wei)代表的深度價(jia)(jia)值策(ce)(ce)略；中間層為(wei)(wei)價(jia)(jia)值成(cheng)長(chang)型資(zi)(zi)產(chan)，獲取(qu)長(chang)期超額收益，如大盤價(jia)(jia)值、成(cheng)長(chang)白(bai)馬等；最上層為(wei)(wei)高(gao)風險進取(qu)型小倉位(wei)，主(zhu)要投(tou)(tou)資(zi)(zi)策(ce)(ce)略為(wei)(wei)高(gao)增長(chang)策(ce)(ce)略、景氣投(tou)(tou)資(zi)(zi)、主(zhu)題類投(tou)(tou)資(zi)(zi)等。

　　民生證(zheng)券(quan)自營(ying)業務(wu)負責(ze)人表(biao)示，在(zai)當(dang)前市場環(huan)境下，民生證(zheng)券(quan)自營(ying)業務(wu)的(de)(de)發(fa)(fa)展(zhan)方(fang)向(xiang)與(yu)發(fa)(fa)展(zhan)策(ce)略主要聚(ju)焦(jiao)于(yu)優(you)化投(tou)資組合和深化科技應用(yong)。公司(si)致力于(yu)多元(yuan)化投(tou)資，在(zai)高股(gu)(gu)息股(gu)(gu)票、藍籌股(gu)(gu)、新興行業成(cheng)長股(gu)(gu)之間保(bao)持平(ping)衡，兼顧穩定性與(yu)成(cheng)長性；積(ji)極拓展(zhan)不同類(lei)別市場的(de)(de)投(tou)資機(ji)會(hui)，優(you)化大(da)類(lei)資產配置，降低(di)單一市場的(de)(de)風(feng)險，獲(huo)取更(geng)多元(yuan)的(de)(de)收(shou)益來(lai)源。科技應用(yong)方(fang)面(mian)，公司(si)充分利用(yong)大(da)數據、人工(gong)智能和區塊鏈技術，開發(fa)(fa)和應用(yong)智能投(tou)研平(ping)臺，加(jia)強量化投(tou)資系統(tong)的(de)(de)開發(fa)(fa)，提升投(tou)資研究(jiu)、交(jiao)易效(xiao)率和風(feng)險管理水平(ping)。

　　提升投(tou)研和創新(xin)能(neng)力方面，長城證券認(ren)為核心在于(yu)落實深度研究(jiu)。提升投(tou)資(zi)經(jing)理(li)的團隊管理(li)水平，增加(jia)新(xin)員工投(tou)資(zi)案例討論(lun)的頻次，設立案例庫制(zhi)度，加(jia)強業內(nei)橫向交流，迭代各策略(lve)的有效性，建立健全研究(jiu)支(zhi)撐機(ji)制(zhi)。

　　為提升研(yan)究(jiu)精(jing)度，長城證券(quan)持續堅持“精(jing)讀會”研(yan)究(jiu)支撐機制。“泛讀”+“精(jing)讀”，探究(jiu)標的商業模式、競爭格局(ju)、治理結(jie)構、財務狀(zhuang)況、未來盈(ying)利增(zeng)長點等(deng)(deng)基(ji)本面情況，通過產業鏈調研(yan)、上(shang)市公司實(shi)地調研(yan)、專家會議等(deng)(deng)方式進行深度研(yan)究(jiu)和(he)內部路演。此外(wai)，大力推進內外(wai)部調研(yan)交流(liu)(liu)，主(zhu)要是其他賣方研(yan)究(jiu)機構、同業公募基(ji)金(jin)調研(yan)，集團內投資單位定期交流(liu)(liu)等(deng)(deng)。

　　王晶表示，金元證(zheng)券未來將通過更(geng)多扎(zha)實細(xi)致的產業研(yan)究(jiu)、公司調研(yan)，為(wei)自營投資業務帶來更(geng)多的收益空間(jian)。

　　“我們的(de)(de)(de)(de)選擇(ze)基于中國制造的(de)(de)(de)(de)競爭(zheng)力(li)(li)。過(guo)(guo)去(qu)兩年(nian)，很多細分領域的(de)(de)(de)(de)實(shi)體企(qi)業(ye)憑借(jie)自(zi)身的(de)(de)(de)(de)產品(pin)競爭(zheng)力(li)(li)依舊橫掃國際市場，企(qi)業(ye)營收和利潤都在(zai)(zai)大幅增長(chang)。只是這些亮點(dian)，在(zai)(zai)國內房地(di)(di)產市場不(bu)景氣的(de)(de)(de)(de)大環境下，被人們的(de)(de)(de)(de)情緒掩蓋了。”王晶坦言，如(ru)何做出客觀獨立的(de)(de)(de)(de)投(tou)研(yan)判斷，是公司(si)自(zi)營投(tou)資(zi)(zi)策略轉(zhuan)型能否成功的(de)(de)(de)(de)關鍵。自(zi)營投(tou)資(zi)(zi)工作(zuo)的(de)(de)(de)(de)復雜嚴峻性對投(tou)研(yan)人才的(de)(de)(de)(de)溝通能力(li)(li)、研(yan)究(jiu)能力(li)(li)、意志品(pin)質等方面都提出了較高的(de)(de)(de)(de)要求(qiu)。公司(si)計劃通過(guo)(guo)更多地(di)(di)與(yu)高校、研(yan)究(jiu)機構開展產學研(yan)活動，開闊(kuo)研(yan)究(jiu)視野，更早(zao)更深入地(di)(di)推(tui)進(jin)潛在(zai)(zai)投(tou)研(yan)人員的(de)(de)(de)(de)篩選。此外，始(shi)終將服(fu)務國家戰略作(zuo)為研(yan)究(jiu)的(de)(de)(de)(de)著力(li)(li)點(dian)，將資(zi)(zi)金(jin)源(yuan)源(yuan)不(bu)斷地(di)(di)配置到最高效的(de)(de)(de)(de)地(di)(di)方，這是自(zi)營投(tou)資(zi)(zi)工作(zuo)行穩致遠的(de)(de)(de)(de)底層邏(luo)輯。

　　此外(wai)，面對(dui)市場波(bo)動和信用風險(xian)頻發，建立有(you)效的風險(xian)識別(bie)、評估與控制(zhi)體系(xi)對(dui)券商自營業(ye)務而言尤為重要。

　　民(min)生(sheng)證券對(dui)(dui)記者表示，公司通(tong)過靈活的(de)資產配(pei)置、全面的(de)信用(yong)評估(gu)體系以及嚴格(ge)的(de)內部控(kong)制(zhi)，在(zai)自營業務中建立了完善的(de)風險(xian)(xian)識別、評估(gu)與控(kong)制(zhi)體系，有效(xiao)應對(dui)(dui)市場波動(dong)和信用(yong)風險(xian)(xian)，并在(zai)投資策略(lve)和風險(xian)(xian)管(guan)理(li)方面積累(lei)了豐富的(de)經驗。

　　長城證(zheng)券(quan)自營(ying)業務(wu)負責人表示，公司權益自營(ying)充(chong)分做好(hao)風控(kong)前置的頂(ding)層(ceng)設計，風險(xian)限額按季度分配。對絕(jue)對收益考(kao)核，風險(xian)控(kong)制一(yi)定居于首(shou)位，部門重大(da)事項的決策需要(yao)建立機制，確(que)保主(zhu)要(yao)領(ling)導、分管領(ling)導均參與進來，在關鍵的時候(hou)形成決議(yi)，更早去(qu)控(kong)制風險(xian)。

　　堅持安全墊策略(lve)，通過(guo)頂(ding)格回撤控回撤。在(zai)每(mei)個考核周期(qi)內(nei)，根據(ju)部(bu)(bu)門資產(chan)收益(yi)(yi)率(lv)波動來(lai)決定規模增減，這隱(yin)含了對風險(xian)(xian)的(de)預(yu)算，平衡風險(xian)(xian)收益(yi)(yi)，不積極擴大風險(xian)(xian)敞(chang)口。震蕩下(xia)行環境(jing)(jing)中(zhong)，每(mei)天(tian)梳理各(ge)資產(chan)單元的(de)收益(yi)(yi)，在(zai)部(bu)(bu)門資產(chan)收益(yi)(yi)率(lv)最高(gao)點每(mei)回撤3%即組織(zhi)召開專項策略(lve)會(hui)，收益(yi)(yi)率(lv)回撤5%即視情況縮減規模，下(xia)行震蕩環境(jing)(jing)中(zhong)從(cong)充分悲觀的(de)角(jiao)度(du)做好情景假設。

　　嚴格投(tou)資(zi)紀律，提(ti)升風控執行力。波動環(huan)境中與投(tou)資(zi)經理的溝通和磨合執行效(xiao)果不(bu)好，是同業普遍性(xing)問題(ti)，這需要(yao)平衡(heng)投(tou)資(zi)經理的主(zhu)觀(guan)判斷和公司對風控的要(yao)求，通過(guo)反復的交流達成一致，執行層(ceng)面則(ze)要(yao)更(geng)加嚴格明確風險機制。