證券(quan)業(ye)并(bing)購有望添(tian)新。近(jin)日，西部證券(quan)發布(bu)公告(gao)表示，基(ji)于自身發展(zhan)需要，正在籌劃以支付(fu)現金方式收購國融證券(quan)控股(gu)(gu)權事項，具體收購股(gu)(gu)份比例以最終簽訂的股(gu)(gu)份轉(zhuan)讓協(xie)議(yi)為準。

　　公(gong)(gong)開資(zi)料顯示，西部(bu)證(zheng)券(quan)(quan)是國內一家中型綜(zong)合類(lei)證(zheng)券(quan)(quan)公(gong)(gong)司，截至今年(nian)一季度(du)，西部(bu)證(zheng)券(quan)(quan)凈資(zi)產為(wei)(wei)283.26億(yi)(yi)(yi)元，資(zi)產總額(e)為(wei)(wei)985.33億(yi)(yi)(yi)元。作為(wei)(wei)并購標(biao)的的國融證(zheng)券(quan)(quan)，截至2023年(nian)末，凈資(zi)產為(wei)(wei)42.16億(yi)(yi)(yi)元，資(zi)產總額(e)為(wei)(wei)176.75億(yi)(yi)(yi)元。若本(ben)次收購順利(li)，二者凈資(zi)產總額(e)有(you)望(wang)超(chao)300億(yi)(yi)(yi)元，資(zi)產總額(e)有(you)望(wang)超(chao)1100億(yi)(yi)(yi)元。

　　在(zai)業(ye)(ye)內看來，此次并購有利(li)于優(you)化(hua)資(zi)源配置，提升當(dang)事(shi)券(quan)商的(de)綜合競爭力。華創證券(quan)金融業(ye)(ye)首席分(fen)析(xi)師徐康分(fen)析(xi)，一是(shi)地(di)(di)域優(you)勢(shi)互補，西(xi)(xi)部證券(quan)營(ying)業(ye)(ye)部及分(fen)公司(si)主要分(fen)布在(zai)陜(shan)西(xi)(xi)省(sheng)，國融證券(quan)營(ying)業(ye)(ye)部及分(fen)支機構主要分(fen)布在(zai)華北(bei)地(di)(di)區、華東地(di)(di)區和華南地(di)(di)區，合并后(hou)有望(wang)增強西(xi)(xi)部證券(quan)在(zai)華北(bei)地(di)(di)區的(de)影(ying)響力。二是(shi)投行(xing)業(ye)(ye)務(wu)互補，西(xi)(xi)部證券(quan)在(zai)金融債及公司(si)債方面具有優(you)勢(shi)，國融證券(quan)投行(xing)業(ye)(ye)務(wu)占比較高，在(zai)新三(san)板、北(bei)交所業(ye)(ye)務(wu)上頗具特色，合并后(hou)有望(wang)拓(tuo)寬(kuan)西(xi)(xi)部證券(quan)的(de)投行(xing)業(ye)(ye)務(wu)覆蓋面。

　　對于通過并(bing)購等(deng)方(fang)(fang)式整合行(xing)業(ye)資(zi)源(yuan)的(de)重要性，西(xi)部證(zheng)券(quan)(quan)早在2023年(nian)年(nian)報中就有所透露，表(biao)示(shi)當前(qian)證(zheng)券(quan)(quan)行(xing)業(ye)同質化競爭依然明(ming)顯(xian)，中小券(quan)(quan)商彎道超(chao)車的(de)壓力(li)和難度不斷加大，證(zheng)券(quan)(quan)公司開展橫(heng)向整合并(bing)購已成為打造強(qiang)大金融機構的(de)戰略趨勢(shi)。不過，此次(ci)(ci)西(xi)部證(zheng)券(quan)(quan)也表(biao)示(shi)，本次(ci)(ci)交(jiao)易(yi)尚處于籌(chou)劃階段(duan)，交(jiao)易(yi)方(fang)(fang)案仍需進一步(bu)論證(zheng)和協商，交(jiao)易(yi)存在不確定(ding)性。

　　并(bing)購(gou)(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)是證(zheng)券(quan)公司(si)做(zuo)優(you)做(zuo)強的重(zhong)(zhong)要工具，近年來，相(xiang)關支持(chi)政策密集出臺(tai)。今(jin)年3月(yue)份，證(zheng)監(jian)會發布(bu)的《關于加強證(zheng)券(quan)公司(si)和公募基(ji)金(jin)監(jian)管加快(kuai)推進建設一流投(tou)資(zi)(zi)銀行和投(tou)資(zi)(zi)機構(gou)的意(yi)見（試行）》提(ti)出，適度拓(tuo)寬優(you)質機構(gou)資(zi)(zi)本空間，支持(chi)頭(tou)部(bu)機構(gou)通(tong)過并(bing)購(gou)(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)、組(zu)織(zhi)創新(xin)等方式做(zuo)優(you)做(zuo)強；今(jin)年4月(yue)發布(bu)的新(xin)“國九條”也明(ming)確提(ti)出，支持(chi)頭(tou)部(bu)機構(gou)通(tong)過并(bing)購(gou)(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)、組(zu)織(zhi)創新(xin)等方式提(ti)升核心競爭力，鼓(gu)勵中小機構(gou)差異化發展、特色(se)化經(jing)營。

　　得益于政(zheng)策(ce)支(zhi)持引導，證(zheng)券業并(bing)購重組日漸升溫。在(zai)西部證(zheng)券之前，年(nian)內已發生兩(liang)起正在(zai)推進的并(bing)購重組事項。

　　3月(yue)15日(ri)，無錫市國(guo)聯(lian)發(fa)展（集(ji)團）有限公(gong)(gong)司(si)(si)通(tong)過競拍方式取得民生證(zheng)券(quan)(quan)股(gu)權(quan)。4月(yue)25日(ri)，國(guo)聯(lian)證(zheng)券(quan)(quan)發(fa)布公(gong)(gong)告稱，國(guo)聯(lian)證(zheng)券(quan)(quan)正在(zai)籌劃通(tong)過發(fa)行(xing)A股(gu)股(gu)份的方式收購民生證(zheng)券(quan)(quan)控制權(quan)并募集(ji)配套資金。這(zhe)被視為兩家證(zheng)券(quan)(quan)公(gong)(gong)司(si)(si)重(zhong)組整合進入實質性階(jie)段。

　　3月29日，浙(zhe)商證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)發(fa)布公告稱，擬通過協議(yi)轉(zhuan)讓方(fang)(fang)式，受讓重慶(qing)信托、天津重信、重慶(qing)嘉鴻、深圳(zhen)遠(yuan)為、深圳(zhen)中(zhong)峻分別持有(you)的國都(dou)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)股(gu)份，合計(ji)股(gu)份占比為19.1454%。6月7日，國都(dou)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)發(fa)布公告稱，浙(zhe)商證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)通過多種方(fang)(fang)式累(lei)計(ji)持有(you)國都(dou)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)34.2546%的股(gu)份，可能成為國都(dou)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)的控股(gu)股(gu)東。

　　“政策支持(chi)下，同業(ye)并(bing)(bing)購成為券(quan)(quan)(quan)商(shang)做優(you)做強的較優(you)方式。”東吳(wu)證券(quan)(quan)(quan)金(jin)融行(xing)業(ye)首席分析(xi)師胡翔認為，從供(gong)給端(duan)看，行(xing)業(ye)集(ji)中(zhong)度始(shi)終維(wei)持(chi)高(gao)位，頭(tou)部(bu)(bu)(bu)券(quan)(quan)(quan)商(shang)盈利能力較中(zhong)小券(quan)(quan)(quan)商(shang)顯(xian)著(zhu)超出，中(zhong)小券(quan)(quan)(quan)商(shang)股(gu)東出讓股(gu)權意愿有(you)所(suo)提升，股(gu)權轉讓事件頻發。對于部(bu)(bu)(bu)分缺乏鮮(xian)明業(ye)務特色的中(zhong)小型券(quan)(quan)(quan)商(shang)而言，主(zhu)動尋求被兼并(bing)(bing)重組不失(shi)為有(you)效的突圍路徑；從需(xu)求端(duan)看，當前(qian)金(jin)融業(ye)高(gao)水平(ping)對外開放穩步(bu)推(tui)進(jin)，外資券(quan)(quan)(quan)商(shang)加(jia)速布(bu)局中(zhong)國市(shi)場，國內證券(quan)(quan)(quan)業(ye)版圖或將重構，通(tong)過并(bing)(bing)購重組擴充規模是境(jing)內頭(tou)部(bu)(bu)(bu)券(quan)(quan)(quan)商(shang)提升國際競爭力的可行(xing)途徑。

　　也要注意的是，不同券(quan)(quan)商具有不同的業(ye)務(wu)模式、市場定位和發展戰略，并(bing)(bing)非都適合(he)走并(bing)(bing)購重組之(zhi)路。專家認(ren)為，并(bing)(bing)購重組后能否在資源(yuan)配(pei)置、組織管理等多方(fang)面進行(xing)適配(pei)、得到提升，實現“1+1＞2”是關(guan)鍵，各(ge)券(quan)(quan)商還需(xu)根據自己的實際情況審(shen)慎考(kao)慮(lv)、科學決(jue)策(ce)。

　　“并(bing)購(gou)重(zhong)組(zu)需要(yao)以公(gong)司整體戰略為導(dao)向，尋(xun)找互補性強(qiang)的(de)(de)標(biao)的(de)(de)，謀求實(shi)控權(quan)并(bing)實(shi)現并(bing)表(biao)。”申銀萬國證(zheng)券研究所非銀金融首(shou)席分析師羅鉆(zhan)輝認為，當(dang)前證(zheng)券行業并(bing)購(gou)重(zhong)組(zu)內外部環境已基(ji)本具備，內生(sheng)驅動和政策導(dao)向雙重(zhong)作用下券商間并(bing)購(gou)整合提速，但短期內出現并(bing)購(gou)潮的(de)(de)可能(neng)性較小，預計(ji)仍(reng)會(hui)以“成熟(shu)一例、推出一例”的(de)(de)節(jie)奏展開。