日(ri)前，包括大族激光、歌爾股(gu)(gu)份在(zai)內(nei)的(de)(de)A股(gu)(gu)多家明星上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)對外(wai)發布(bu)分(fen)(fen)拆(chai)上(shang)(shang)市(shi)計劃(hua)，加入(ru)分(fen)(fen)拆(chai)上(shang)(shang)市(shi)大軍。Wind數據顯示，截(jie)至11月11日(ri)，年內(nei)已經有(you)近(jin)百家上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)啟動分(fen)(fen)拆(chai)計劃(hua)，10余家上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)分(fen)(fen)拆(chai)上(shang)(shang)市(shi)獲交易所受理。上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)分(fen)(fen)拆(chai)上(shang)(shang)市(shi)的(de)(de)目(mu)的(de)(de)主(zhu)要(yao)為了(le)尋求更高(gao)的(de)(de)估值，也(ye)有(you)激勵團隊的(de)(de)作用。

　　明星股加入

　　值(zhi)得注意的(de)(de)是(shi)，分(fen)(fen)(fen)拆出去(qu)的(de)(de)基(ji)本是(shi)上市公司(si)(si)(si)前期孵化的(de)(de)優質資(zi)產，且分(fen)(fen)(fen)拆上市后，公司(si)(si)(si)仍將維持相關(guan)擬(ni)上市子(zi)公司(si)(si)(si)的(de)(de)控制(zhi)權(quan)。分(fen)(fen)(fen)拆事項引(yin)發越(yue)來越(yue)多明星股的(de)(de)關(guan)注。

　　歌(ge)(ge)(ge)爾(er)(er)股份11月10日晚間(jian)發布《關于籌(chou)(chou)劃控(kong)股子(zi)(zi)(zi)公(gong)司(si)(si)(si)(si)分(fen)拆上(shang)市(shi)(shi)的(de)(de)提示性(xing)公(gong)告(gao)》。公(gong)告(gao)顯示，為了更好(hao)地(di)整合資源(yuan)，做大做強微電(dian)(dian)子(zi)(zi)(zi)業務，公(gong)司(si)(si)(si)(si)董事會決定籌(chou)(chou)劃控(kong)股子(zi)(zi)(zi)公(gong)司(si)(si)(si)(si)歌(ge)(ge)(ge)爾(er)(er)微電(dian)(dian)子(zi)(zi)(zi)分(fen)拆上(shang)市(shi)(shi)事項，并授權(quan)公(gong)司(si)(si)(si)(si)及經(jing)營(ying)層啟動分(fen)拆歌(ge)(ge)(ge)爾(er)(er)微電(dian)(dian)子(zi)(zi)(zi)上(shang)市(shi)(shi)的(de)(de)前期(qi)籌(chou)(chou)備工作。目前，歌(ge)(ge)(ge)爾(er)(er)微電(dian)(dian)子(zi)(zi)(zi)分(fen)別由公(gong)司(si)(si)(si)(si)和姜龍(long)、宋青林持(chi)股95.88%、2.06%和2.06%，公(gong)司(si)(si)(si)(si)為歌(ge)(ge)(ge)爾(er)(er)微電(dian)(dian)子(zi)(zi)(zi)的(de)(de)控(kong)股股東，姜濱(bin)和胡雙美(mei)夫婦(fu)為公(gong)司(si)(si)(si)(si)實(shi)際(ji)控(kong)制(zhi)人，亦為歌(ge)(ge)(ge)爾(er)(er)微電(dian)(dian)子(zi)(zi)(zi)的(de)(de)實(shi)際(ji)控(kong)制(zhi)人。本次分(fen)拆后公(gong)司(si)(si)(si)(si)仍將(jiang)維(wei)持(chi)對(dui)歌(ge)(ge)(ge)爾(er)(er)微電(dian)(dian)子(zi)(zi)(zi)的(de)(de)控(kong)制(zhi)權(quan)，不會對(dui)公(gong)司(si)(si)(si)(si)其他業務板塊的(de)(de)持(chi)續(xu)經(jing)營(ying)運作構成(cheng)實(shi)質性(xing)影(ying)響(xiang)。

　　歌爾微(wei)(wei)電(dian)子(zi)主(zhu)要從事公司MEMS麥克風、MEMS傳感器(qi)、微(wei)(wei)系(xi)統模組(zu)等相關產(chan)品的設計、制造和(he)銷售(shou)，產(chan)品主(zhu)要應用于智能手機、智能無線(xian)耳機、可穿(chuan)戴產(chan)品、汽車電(dian)子(zi)等領域。根據國際調研機構Yole Développement的研究報(bao)告，2019年全球(qiu)MEMS產(chan)業(ye)企(qi)業(ye)收(shou)入排名中歌爾微(wei)(wei)電(dian)子(zi)位(wei)列第9位(wei)，是(shi)唯一一家(jia)進入全球(qiu)前十的中國企(qi)業(ye)。

　　大(da)(da)族激光稱(cheng)，公(gong)司擬(ni)分(fen)拆所(suo)屬子公(gong)司深(shen)圳市(shi)大(da)(da)族數(shu)控(kong)科技有限公(gong)司（簡稱(cheng)“大(da)(da)族數(shu)控(kong)”）至深(shen)圳證券交易所(suo)創(chuang)業板上市(shi)。本次(ci)分(fen)拆完成(cheng)后，公(gong)司的股(gu)權(quan)結構(gou)不(bu)會發生變化，且(qie)仍擁有對(dui)大(da)(da)族數(shu)控(kong)的控(kong)股(gu)權(quan)。

　　對此，武漢科技大學金融證券研究所(suo)所(suo)長董登新教授對中國證券報記者表示(shi)，一(yi)般而(er)言(yan)，上(shang)市公司拿出優(you)(you)質資(zi)產(chan)(chan)進行分(fen)拆上(shang)市，對上(shang)市公司和分(fen)拆公司都(dou)會形(xing)成利好(hao)。對上(shang)市公司而(er)言(yan)，這(zhe)是一(yi)種對優(you)(you)質資(zi)產(chan)(chan)的孵化模式(shi)。通過引入(ru)新的戰(zhan)略投(tou)資(zi)者，將子公司資(zi)產(chan)(chan)做(zuo)大，達到(dao)分(fen)拆上(shang)市標準(zhun)。同(tong)時(shi)，將優(you)(you)質資(zi)產(chan)(chan)和業務獨立(li)分(fen)拆運營，達到(dao)聚焦(jiao)主(zhu)業的效(xiao)果。

　　估值有望提升

　　中國(guo)證(zheng)券報記者了解到(dao)，上市(shi)公司(si)分拆上市(shi)的目(mu)的主要和尋求(qiu)更高的估值有關，這在房地產行業表現(xian)得尤其突出。

　　今年以來，不(bu)少(shao)大(da)型房企旗下的物業(ye)(ye)管理公(gong)(gong)司紛紛遞(di)交IPO招股說明書，扎堆進行(xing)分拆上(shang)市(shi)。對(dui)此，業(ye)(ye)內人士指出(chu)，物業(ye)(ye)公(gong)(gong)司分拆上(shang)市(shi)后，市(shi)盈率相比地(di)產(chan)業(ye)(ye)務主體增(zeng)加了數倍(bei)不(bu)止，估值整體提(ti)升(sheng)是這類公(gong)(gong)司分拆上(shang)市(shi)的重要原因。此外，分拆上(shang)市(shi)會提(ti)升(sheng)物業(ye)(ye)公(gong)(gong)司的知名度和品牌(pai)影響力，促進物業(ye)(ye)公(gong)(gong)司業(ye)(ye)務獨立，拿(na)到更多非自(zi)主開發(fa)類的項(xiang)目。

　　除(chu)了尋(xun)求更(geng)高估值(zhi)(zhi)外，資(zi)深投(tou)行人(ren)士王(wang)驥躍指出，分(fen)拆也還有(you)激勵團(tuan)隊的作用，不只是(shi)(shi)為(wei)了估值(zhi)(zhi)。有(you)的上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)表面(mian)上(shang)估值(zhi)(zhi)雖然很高，但可(ke)能只是(shi)(shi)因(yin)為(wei)上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)利(li)潤低的緣故。分(fen)拆上(shang)市(shi)是(shi)(shi)否成功的衡量標準(zhun)應該是(shi)(shi)，分(fen)拆后是(shi)(shi)否有(you)利(li)于子公(gong)(gong)司(si)(si)更(geng)好(hao)地發(fa)展以及(ji)提(ti)高母公(gong)(gong)司(si)(si)股東權益。

　　但也(ye)有(you)專家認為，分拆上市(shi)對上市(shi)公司影響(xiang)偏中性。中南財經政法大(da)學數字(zi)經濟研究(jiu)院執行院長、教授盤(pan)和林對中國(guo)證(zheng)券報記(ji)者表(biao)示，目前分拆上市(shi)可以(yi)理解為是(shi)一種融(rong)資的手段，對于公司質地的變化影響(xiang)不大(da)。打個比喻，就是(shi)將一個蛋糕切分成兩(liang)塊(kuai)，總體不會多出什么來(lai)。一般來(lai)說，計入(ru)母公司的分拆，初(chu)衷是(shi)兩(liang)個業務(wu)兼有(you)發(fa)展(zhan)前景，可以(yi)獨立運營。

　　10余家分拆上市申請受理

　　2019年12月《上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)分拆所(suo)屬子公(gong)(gong)司(si)(si)境內上(shang)(shang)市(shi)試(shi)點若干規(gui)定》（簡稱《規(gui)定》）正(zheng)式落地。受(shou)上(shang)(shang)述(shu)潛在利好(hao)因素影響，上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)對分拆上(shang)(shang)市(shi)表現出極其濃厚的興(xing)趣。自《規(gui)定》落地以(yi)來(lai)，上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)發布分拆上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)告(gao)的數量持續增長。

　　Wind數據顯示，截(jie)至11月11日，已有近(jin)百家(jia)上市(shi)公司(si)(si)啟(qi)動分拆計劃，40余家(jia)上市(shi)公司(si)(si)披(pi)露正式預案，10余家(jia)公司(si)(si)分拆上市(shi)申請已獲得科創(chuang)板、創(chuang)業板受理(li)。

　　2019年(nian)底，證監會上市部相關負責(ze)人指(zhi)出，上市公(gong)司(si)(si)通過分(fen)拆(chai)可以進(jin)(jin)一(yi)步專注于擅(shan)長的業(ye)務(wu)領域，有利于提(ti)升企業(ye)的核心競(jing)爭力(li)。而(er)當(dang)上市公(gong)司(si)(si)分(fen)拆(chai)后(hou)(hou)，即形(xing)成了(le)母子兩家公(gong)司(si)(si)，其均需要(yao)編(bian)制獨立的財務(wu)報表(biao)，進(jin)(jin)行獨立的信披，因而(er)公(gong)司(si)(si)運行更加透(tou)明。同(tong)時，分(fen)拆(chai)后(hou)(hou)的公(gong)司(si)(si)市場定位(wei)更加聚(ju)焦，避免(mian)了(le)業(ye)務(wu)混同(tong)帶來的估值(zhi)難、估值(zhi)不合(he)理的問(wen)題。

　　但需(xu)要指出的是，分(fen)拆上市(shi)并非一帆風順，分(fen)拆對于(yu)公司(si)股價等(deng)多個(ge)要素(su)都有(you)較高(gao)的要求(qiu)。根(gen)據(ju)要求(qiu)，進行分(fen)拆的上市(shi)公司(si)須滿足，“最(zui)近3個(ge)會(hui)計年度連續盈(ying)利，且最(zui)近3個(ge)會(hui)計年度扣(kou)除(chu)按(an)權(quan)益享有(you)的擬分(fen)拆所(suo)屬子公司(si)的凈利潤后，歸屬上市(shi)公司(si)股東的凈利潤累計不低于(yu)10億元人民幣”等(deng)條件。

　　有的(de)上市公司(si)(si)在籌備計(ji)劃中提示風(feng)險稱，本次分(fen)拆(chai)尚需滿足多項條件方可實施(shi)，包括(kuo)但不(bu)限于取得公司(si)(si)股東大(da)會對本次分(fen)拆(chai)方案(an)的(de)正式批準、履行(xing)證券(quan)交(jiao)(jiao)易(yi)所(suo)和中國(guo)證監(jian)會相(xiang)應程序等。本次分(fen)拆(chai)能否獲得上述批準或核(he)準以及最(zui)終獲得相(xiang)關批準或核(he)準時間(jian)均存(cun)(cun)(cun)在不(bu)確(que)定性。此外，根(gen)據《關于加強與上市公司(si)(si)重大(da)資產重組(zu)相(xiang)關股票(piao)異(yi)常(chang)交(jiao)(jiao)易(yi)監(jian)管的(de)暫(zan)行(xing)規定》，如分(fen)拆(chai)事項首次公告前(qian)公司(si)(si)股票(piao)交(jiao)(jiao)易(yi)存(cun)(cun)(cun)在明(ming)顯異(yi)常(chang)，可能存(cun)(cun)(cun)在涉嫌內幕交(jiao)(jiao)易(yi)被立案(an)調(diao)查導致本次分(fen)拆(chai)被暫(zan)停、被終止的(de)風(feng)險。