截至3月(yue)15日(ri)，注冊制(zhi)下(xia)已經有326家企業IPO上(shang)市。市場人士對《證券日(ri)報(bao)》記者(zhe)表(biao)示，科創板(ban)和(he)創業板(ban)先(xian)后(hou)試點(dian)注冊制(zhi)以來，多個環節進行了制(zhi)度創新，收效良好。

　　近日新華(hua)社(she)受權發布的(de)(de)今年政府工作報告和《中華(hua)人民共和國國民經濟和社(she)會(hui)發展第(di)十四個五年規(gui)劃和2035年遠景目標(biao)綱(gang)要》中，對注(zhu)冊制改革均有著(zhu)墨，今年的(de)(de)任(ren)務為“穩步推(tui)進注(zhu)冊制改革”，“十四五”期(qi)間(jian)的(de)(de)任(ren)務則(ze)為“全面實行股票發行注(zhu)冊制”。

　　業內專(zhuan)家認為，未來，全市(shi)場(chang)注冊(ce)制改革(ge)則需要在IPO全鏈條監管、提高信披質量，強(qiang)化中介機構定價(jia)和風(feng)控能力，健全退市(shi)機制，強(qiang)化中小投資者權益保障等方面做好“準(zhun)備”。

　　穩步推進注冊(ce)制改革 專家(jia)建議從三方面優化

　　證監(jian)會2021年系統工作會議提出，做(zuo)好注冊制試點總結評估和改(gai)進優化(hua)(hua)，加快推(tui)進配套制度規則完善、強(qiang)化(hua)(hua)中(zhong)介(jie)機構責任等(deng)工作，為穩(wen)步推(tui)進全市場注冊制改(gai)革積極創造(zao)條件。

　　“科(ke)創板和創業板試(shi)點注冊制(zhi)改(gai)革以來，積累了眾多(duo)制(zhi)度創新，從實踐經驗來看成果斐(fei)然(ran)。當然(ran)，下一(yi)步(bu)穩步(bu)推進(jin)注冊制(zhi)改(gai)革的(de)工作(zuo)中，還(huan)有部分環節需要優化。”開源證券(quan)中小盤首席分析(xi)師任浪接(jie)受《證券(quan)日(ri)報》記者(zhe)采訪時(shi)表示。

　　任浪表示的三方面分別是：一是在(zai)(zai)發行上市(shi)(shi)(shi)環(huan)(huan)節采用更為市(shi)(shi)(shi)場化(hua)的詢價機制(zhi)，使新股定(ding)價更能充分反映市(shi)(shi)(shi)場預(yu)期，同時也(ye)應看(kan)到當(dang)前網下詢價環(huan)(huan)節機構間的博弈較激烈；二是可以考(kao)慮(lv)適當(dang)降低個人投資者準入門檻，這也(ye)有利于提升科創板(ban)的流動(dong)性；三是在(zai)(zai)交易(yi)環(huan)(huan)節，科創板(ban)和創業(ye)板(ban)放(fang)寬了(le)新股上市(shi)(shi)(shi)前5日的漲跌(die)幅限(xian)(xian)制(zhi)，且日常漲跌(die)幅限(xian)(xian)制(zhi)提高(gao)到20%，實踐經(jing)驗表明，交易(yi)限(xian)(xian)制(zhi)的放(fang)寬并未造(zao)成市(shi)(shi)(shi)場大幅波動(dong)，反而(er)提高(gao)了(le)市(shi)(shi)(shi)場定(ding)價效率。因(yin)此，可以考(kao)慮(lv)在(zai)(zai)條件(jian)成熟的情況下，穩(wen)步(bu)推(tui)進T+0交易(yi)機制(zhi)的試(shi)點。

　　對于(yu)(yu)科(ke)創板試(shi)點T+0,2月底，證監會在回復《關(guan)于(yu)(yu)進一步(bu)推(tui)進我國科(ke)創板高(gao)質量(liang)發展的(de)提案》時表示，推(tui)出T+0交(jiao)易(yi)是(shi)一項系(xi)統性工(gong)程，屬于(yu)(yu)資本市(shi)(shi)場(chang)基礎制度的(de)重大調整，涉及(ji)主體多，市(shi)(shi)場(chang)影響大，對中介機構的(de)風險控制能力(li)有較高(gao)要求，市(shi)(shi)場(chang)各方意見分歧較大，需要進一步(bu)開展政策研究和制度準備，逐(zhu)步(bu)形成市(shi)(shi)場(chang)共識。證監會將(jiang)堅持穩中求進的(de)原則，深入研究論證推(tui)出T+0交(jiao)易(yi)的(de)可行性、實(shi)施路(lu)徑等(deng)問題。

　　全市場注冊制改革 專家認為仍需多(duo)層“鋪(pu)墊(dian)”

　　如今，注(zhu)(zhu)冊制(zhi)改革正在穩步向前邁(mai)進，市(shi)場人(ren)士認為，科(ke)創(chuang)板和(he)創(chuang)業(ye)板注(zhu)(zhu)冊制(zhi)改革進行(xing)了(le)多項創(chuang)新，積(ji)累了(le)經驗(yan)，未來向主板(含中小板)推行(xing)時，可以進一步鞏固。如優化了(le)上(shang)(shang)市(shi)準(zhun)入門檻(jian)，綜(zong)合考慮市(shi)值、收入、凈利潤等(deng)，制(zhi)定多套上(shang)(shang)市(shi)標(biao)準(zhun)；完善小額再融資機制(zhi)，簡化審(shen)批流程，大幅提升企業(ye)融資效率(lv)；退市(shi)制(zhi)度更加嚴格，加速仙股(gu)、垃圾(ji)股(gu)的出(chu)清；拓寬創(chuang)投機構退出(chu)渠道等(deng)。

　　對于未(wei)來主(zhu)板(ban)(ban)(含中(zhong)小板(ban)(ban))的(de)(de)注冊制改革(ge)，任浪(lang)建議(yi)，在發行詢價(jia)機制、交易機制和(he)退市制度等方面(mian)沿襲科創板(ban)(ban)和(he)創業(ye)板(ban)(ban)的(de)(de)現(xian)有(you)主(zhu)體框(kuang)架。同(tong)時(shi)，考慮(lv)到定位和(he)發展(zhan)歷史的(de)(de)差(cha)(cha)異(yi)，未(wei)來主(zhu)板(ban)(ban)注冊制大概率(lv)會(hui)采用不(bu)同(tong)的(de)(de)上市標準，在投資者適(shi)當性方面(mian)也(ye)可能與科創板(ban)(ban)等有(you)所(suo)差(cha)(cha)異(yi)。

　　巨豐金融研究院院長、首席經(jing)濟學家(jia)朱振(zhen)鑫對《證(zheng)券日報》記(ji)者表示，從(cong)科創板(ban)和創業板(ban)注(zhu)冊(ce)制改革經(jing)驗來看，全市(shi)(shi)場(chang)注(zhu)冊(ce)制改革需(xu)要(yao)從(cong)三方(fang)(fang)面進(jin)(jin)一步“鋪墊”：一是(shi)目(mu)前(qian)“賣方(fang)(fang)市(shi)(shi)場(chang)”特征(zheng)明顯，再加上長期投資者不足，需(xu)要(yao)進(jin)(jin)一步加強中介(jie)機構的(de)(de)定價(jia)和風(feng)控能力(li)。二是(shi)要(yao)繼(ji)續加大對欺詐發行、信披違(wei)規、中介(jie)機構提供虛假證(zheng)明文件等違(wei)法(fa)犯罪行為的(de)(de)處罰力(li)度，強化上市(shi)(shi)公司控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東、實控人(ren)“掏空”上市(shi)(shi)公司、損(sun)害中小股(gu)(gu)東權益的(de)(de)行為在(zai)公司法(fa)層面的(de)(de)制約，推(tui)動投資者權益保護的(de)(de)有效措施落地(di)生效。三是(shi)目(mu)前(qian)我國股(gu)(gu)市(shi)(shi)散戶(hu)數量龐(pang)大，在(zai)股(gu)(gu)價(jia)波動幅度設定方(fang)(fang)面需(xu)要(yao)進(jin)(jin)行考慮。

　　“在(zai)目(mu)前(qian)科創(chuang)板和(he)(he)創(chuang)業板注(zhu)(zhu)冊制(zhi)的(de)實踐中，部(bu)分發(fa)行(xing)人(ren)和(he)(he)保薦(jian)機構對注(zhu)(zhu)冊制(zhi)的(de)內涵(han)和(he)(he)外延理(li)解不全面(mian)(mian)(mian)，甚至(zhi)抱有‘帶病(bing)闖關’的(de)僥幸心理(li)。”任(ren)浪認為，資(zi)本(ben)市(shi)場要全面(mian)(mian)(mian)推行(xing)注(zhu)(zhu)冊制(zhi)，主(zhu)要還需要在(zai)以下方面(mian)(mian)(mian)做好準(zhun)備(bei)：一是加(jia)強發(fa)行(xing)上市(shi)審核的(de)全鏈條監管，進一步(bu)提(ti)升信息披露質量；二(er)是健全退市(shi)機制(zhi)，保障退市(shi)新規的(de)高效(xiao)運轉；三是完善中小股東權益保障機制(zhi)等。