今(jin)年以(yi)來，知名量化(hua)(hua)機構Two Sigma等聚(ju)焦(jiao)海外市(shi)場(chang)的產品(pin)遭遇顯(xian)著回撤。相比較而言，這些機構投向中國市(shi)場(chang)的量化(hua)(hua)基金卻表(biao)現不俗。機構人(ren)士認(ren)為(wei)，中國市(shi)場(chang)作為(wei)量化(hua)(hua)策略的“福(fu)地”，吸引力將進一步提升，未(wei)來海外量化(hua)(hua)機構介(jie)入(ru)中國市(shi)場(chang)的力度將加大。

　　中國成量化策略“福地”

　　據投資者透露，今年(nian)年(nian)初以(yi)來，橋水(shui)(shui)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)針對中(zhong)國(guo)市場的私(si)募(mu)產品(pin)表現(xian)令人(ren)滿(man)意。此外(wai)(wai)，橋水(shui)(shui)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)在海外(wai)(wai)注(zhu)冊投向中(zhong)國(guo)市場的“離(li)岸中(zhong)國(guo)全(quan)(quan)天候(hou)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)”過去一年(nian)規(gui)模出現(xian)顯著增(zeng)長(chang)。美國(guo)證交會（SEC）信息也顯示，橋水(shui)(shui)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)在開曼(man)群島注(zhu)冊的“全(quan)(quan)天候(hou)中(zhong)國(guo)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)”規(gui)模已達16.77億美元（截(jie)至(zhi)2020年(nian)9月25日），相較(jiao)于一年(nian)前的規(gui)模增(zeng)長(chang)了一倍多(duo)。機(ji)構(gou)人(ren)士認為，該基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)規(gui)模增(zeng)長(chang)除(chu)了凈值貢獻，還有機(ji)構(gou)追(zhui)加資金(jin)(jin)(jin)的因(yin)素。

　　在(zai)2018年(nian)(nian)，Two Sigma也設(she)立(li)了“中(zhong)(zhong)國(guo)核心股票(piao)基金(jin)”。截至2020年(nian)(nian)12月7日(ri)，該基金(jin)規模超過2億美元，較(jiao)一年(nian)(nian)前(qian)有顯著增(zeng)長。中(zhong)(zhong)國(guo)證券報記者從(cong)投(tou)資者處(chu)獲悉，Two Sigma在(zai)中(zhong)(zhong)國(guo)內地發(fa)行的私募基金(jin)也較(jiao)受投(tou)資者認可。

　　上海量(liang)典投資管理公司合伙(huo)人(ren)、投資總監丁(ding)華(hua)昆，創立了(le)一(yi)只投資海外(wai)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的量(liang)化宏(hong)觀對沖(chong)基(ji)金(jin)。他介紹說，就其(qi)管理的投資海外(wai)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)和中國市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)產品而言，今(jin)年中國市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)產品表現顯著優于投資海外(wai)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的產品。

　　拉長時(shi)間(jian)來看，丁(ding)華昆表示：“中(zhong)國市(shi)場(chang)的(de)(de)量化策略收(shou)益(yi)(yi)偏高(gao)，如(ru)股票(piao)阿爾法策略，CTA量化趨勢(shi)追蹤(zong)或者期(qi)權套(tao)利類(lei)的(de)(de)策略都較為適(shi)用(yong)。在目(mu)前A股市(shi)場(chang)，超(chao)額(e)阿爾法收(shou)益(yi)(yi)水(shui)平在全球市(shi)場(chang)中(zhong)都比(bi)較少見。A股有世界上最好(hao)的(de)(de)阿爾法策略，比(bi)較容易創造超(chao)額(e)收(shou)益(yi)(yi)。在中(zhong)國市(shi)場(chang)，大(da)批量化基金(jin)(jin)的(de)(de)業績遠好(hao)于海(hai)外同行——業績比(bi)海(hai)外高(gao)，回撤還(huan)比(bi)海(hai)外少。從定(ding)量角(jiao)度來預估，我們覺得目(mu)前A股各類(lei)量化策略的(de)(de)高(gao)收(shou)益(yi)(yi)，大(da)概還(huan)有5到10年的(de)(de)黃金(jin)(jin)時(shi)間(jian)。”

　　國內頭部量(liang)化私募明汯(hong)投(tou)資創始人裘慧明近期在路演(yan)中也(ye)表示，中國市(shi)場目前仍是(shi)量(liang)化策略的“福地”。

　　部分量化產品表現不佳

　　今(jin)(jin)年(nian)的(de)疫(yi)情(qing)無疑令(ling)中國市(shi)場作為量化(hua)策略“福地”的(de)特征進一步凸(tu)顯。在(zai)新冠肺炎疫(yi)情(qing)影響下，聚焦海外(wai)市(shi)場的(de)多家量化(hua)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)遭受重(zhong)創。例如，大名鼎鼎的(de)文(wen)(wen)藝(yi)復(fu)(fu)興科技(ji)旗下一只(zhi)偏多頭的(de)海外(wai)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)，2020年(nian)前10個月虧損(sun)了近20%。同期，文(wen)(wen)藝(yi)復(fu)(fu)興科技(ji)旗下多只(zhi)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)也損(sun)失慘重(zhong)。據媒體報(bao)道，文(wen)(wen)藝(yi)復(fu)(fu)興科技(ji)在(zai)給(gei)客(ke)戶的(de)信(xin)中寫道：“我(wo)們的(de)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)基(ji)(ji)(ji)于模型交易，而模型是(shi)根據歷史數據得出的(de)。今(jin)(jin)年(nian)太不同尋常，因(yin)此(ci)模型表現異(yi)常。”

　　無獨有偶，Two Sigma旗下絕對(dui)回報基金(jin)今年前10個月虧損(sun)2.7%，絕對(dui)回報宏觀(guan)基金(jin)虧損(sun)23%。量(liang)(liang)化基金(jin)“走麥城”似乎是(shi)普(pu)遍現(xian)象(xiang)。諾亞控股首席經(jing)濟(ji)學家夏春(chun)援(yuan)引數據表示，有研究機(ji)構跟蹤(zong)480只電腦驅動(dong)型對(dui)沖(chong)基金(jin)，截至(zhi)10月，這(zhe)些量(liang)(liang)化對(dui)沖(chong)基金(jin)今年以(yi)來(lai)平(ping)均(jun)虧損(sun)約(yue)8.4%。領跌(die)的是(shi)股票市(shi)場(chang)中性基金(jin)，它們在此期間平(ping)均(jun)虧損(sun)16.3%。對(dui)沖(chong)基金(jin)全行業今年以(yi)來(lai)的總(zong)體平(ping)均(jun)回報率僅為1.2%。

　　夏春(chun)介紹，這或許(xu)與市場(chang)出現了單邊(bian)走(zou)勢有(you)關。他(ta)解釋說，簡單來看股票市場(chang)中性基(ji)金策(ce)略(lve)，一(yi)旦市場(chang)出現單邊(bian)下跌(die)或者上漲，策(ce)略(lve)就(jiu)會失靈。此外，今年市場(chang)出現的極(ji)端(duan)情況(kuang)太多，部分量化對沖基(ji)金投資(zi)模(mo)型更(geng)多依賴歷史數據(ju)，并未估計到極(ji)端(duan)情況(kuang)的發生。

　　目前，海外量(liang)化巨頭正以各(ge)種方式增(zeng)大(da)介(jie)入(ru)中(zhong)國(guo)市場的力度(du)。例(li)如，城堡基(ji)金(jin)(jin)(Citadel)今年(nian)夏季在新加(jia)坡新開(kai)設了(le)辦公(gong)室，計劃增(zeng)加(jia)對中(zhong)國(guo)市場投(tou)(tou)資(zi)。此外，法國(guo)量(liang)化投(tou)(tou)資(zi)機構(gou)邁(mai)德(de)瑞投(tou)(tou)資(zi)也(ye)在同期，于中(zhong)國(guo)基(ji)金(jin)(jin)業(ye)協(xie)會完成了(le)私募證券投(tou)(tou)資(zi)基(ji)金(jin)(jin)管(guan)理人登記。