臨近(jin)歲末，A股(gu)市場(chang)跨年行(xing)情(qing)徐徐展開。市場(chang)對大(da)消(xiao)費(fei)板(ban)塊(kuai)的關注度(du)再次升(sheng)溫，無論(lun)是(shi)從市場(chang)盤面表現，還是(shi)從劉彥春、吳越等知名基金(jin)經理最新預判都(dou)能(neng)發現，震蕩行(xing)情(qing)中選股(gu)難度(du)有(you)所加(jia)大(da)，但消(xiao)費(fei)板(ban)塊(kuai)的估值回(hui)歸(gui)有(you)望成為明(ming)年投(tou)資的一(yi)條(tiao)主線。

　　選股難度有所加大

　　華(hua)南某公募(mu)人士直(zhi)言，12月以來，市場有較為明顯的(de)分化趨(qu)勢(shi)。此前(qian)強(qiang)勢(shi)的(de)新能源等熱(re)門(men)賽道高位回調，與此同時，大消費板塊開(kai)始走(zou)高，持續獲得了資(zi)金追捧(peng)。從趨(qu)勢(shi)來看，2022年的(de)市場風格(ge)可能會(hui)有所(suo)切換(huan)。隨著(zhu)跨年行情持續展開(kai)，風格(ge)轉換(huan)方向會(hui)逐步清晰。

　　Wind數據顯示，截至12月9日收(shou)盤，12月以(yi)來上(shang)證指(zhi)數上(shang)漲3.06%，深證成(cheng)指(zhi)上(shang)漲2.38%，滬深300上(shang)漲5.10%，上(shang)證50上(shang)漲6.16%，貴州(zhou)茅臺、五(wu)糧液等藍(lan)籌股(gu)順勢(shi)走高。但與此同時，創業板指(zhi)下跌(die)1.04%，科(ke)創50下跌(die)2.79%。

　　摩根士丹利華鑫基金的(de)(de)基金經理王聯欣表示，當(dang)前(qian)市場(chang)對(dui)流動性層面的(de)(de)預期向好(hao)，降準(zhun)釋放穩增長信號(hao)，A股依然(ran)存在非常可觀的(de)(de)投資機會，但選(xuan)股難度有所加大。王聯欣引用Wind數據指出，截至12月3日，全(quan)部(bu)A股中年(nian)初(chu)至今漲幅在100%以上(shang)的(de)(de)股票達(da)到322只，超過(guo)2019年(nian)的(de)(de)206只和2020年(nian)的(de)(de)269只；2021年(nian)全(quan)部(bu)A股收益(yi)率的(de)(de)中位(wei)數為5.8%，高于2020年(nian)的(de)(de)3%，但低于2019年(nian)的(de)(de)15.6%。

　　“也就(jiu)是說，單純(chun)從股(gu)票收益率中位(wei)數(shu)角(jiao)度來看，2019年(nian)的(de)市場要比今(jin)(jin)年(nian)更容(rong)易賺錢。在今(jin)(jin)年(nian)這樣(yang)的(de)市場行情中，想(xiang)要跑贏滬深(shen)300指(zhi)數(shu)還是相對比較(jiao)簡(jian)單的(de)，但想(xiang)要取得較(jiao)高的(de)收益卻(que)不容(rong)易。隨著(zhu)未來A股(gu)上市公司(si)數(shu)量進一步增加，投(tou)資者(zhe)所面臨(lin)的(de)選股(gu)難(nan)度也會越來越大。”王聯(lian)欣說。

　　大消費具備長期超額收益

　　明(ming)星基金經理(li)劉彥(yan)春表(biao)示，從全球角度看，滯后于消費復蘇(su)的投資端有望逐步回歸正常(chang)。預期(qi)寬信用、穩增長、提振內需將(jiang)是(shi)(shi)明(ming)年政策重(zhong)點(dian)，那些由于短(duan)期(qi)景氣波動被錯誤(wu)定價(jia)的公(gong)司將(jiang)是(shi)(shi)下(xia)一階段布(bu)局重(zhong)點(dian)。

　　景(jing)(jing)順長(chang)城總經理助理、股票投資部總經理余廣認(ren)為(wei)，2022年(nian)在經濟轉型大背景(jing)(jing)下(xia)，大消費具備長(chang)期超(chao)額收(shou)益(yi)，在PPI與CPI增(zeng)速剪刀差收(shou)斂(lian)背景(jing)(jing)下(xia)，中(zhong)下(xia)游企(qi)業盈利能力修復，要重(zhong)點關注提價能力強或行業空間大，且估值(zhi)消化充分的消費藍(lan)籌股。

　　長城基金(jin)副總(zong)經理楊建(jian)華指(zhi)出，春節消(xiao)(xiao)費行(xing)情仍(reng)需要考慮疫情因素(su)，而疫情對消(xiao)(xiao)費的(de)影響有可能邊際弱化。“從我(wo)們調研的(de)上市(shi)公司(si)來看，這些消(xiao)(xiao)費公司(si)明(ming)年(nian)初(chu)的(de)經營數據都值(zhi)得期待，如果市(shi)場不(bu)發生(sheng)其(qi)他系(xi)統性(xing)風險的(de)話，明(ming)年(nian)取得開(kai)門紅的(de)概率比較大。”楊建(jian)華表示(shi)。

　　廣(guang)發競(jing)爭優勢(shi)基金經理苗宇指出，消費(fei)股行情主要來源于對(dui)春節旺(wang)季的(de)提(ti)前布局(ju)。春節是觀察消費(fei)最(zui)好的(de)時(shi)間窗(chuang)口之一，包括對(dui)產(chan)業(ye)趨勢(shi)的(de)觀察和感知(zhi)，很(hen)多新消費(fei)品就(jiu)是在(zai)春節期間廣(guang)泛(fan)傳播，變成當年度的(de)爆款產(chan)品。

　　布局二三線消費股

　　細分來看，國(guo)泰(tai)量化投資事業(ye)部總(zong)監梁杏表示，消費板塊(kuai)可細分為食(shi)品飲料(liao)、醫(yi)藥(yao)、農(nong)業(ye)、汽車、游戲(xi)、影視(shi)等必選消費和(he)可選消費板塊(kuai)，其中(zhong)食(shi)品飲料(liao)和(he)醫(yi)藥(yao)的占比較大，消費投資也(ye)以食(shi)品飲料(liao)和(he)醫(yi)藥(yao)為主。

　　梁杏認為，目前食品飲(yin)料板塊(kuai)的(de)估(gu)值仍處(chu)在歷史較高水(shui)平，預計(ji)仍將繼續消化一段時間估(gu)值。醫(yi)藥板塊(kuai)景氣(qi)(qi)度仍在，個別細分(fen)子行業估(gu)值處(chu)于(yu)歷史低(di)位(wei)。汽(qi)車等其(qi)它消費細分(fen)行業由于(yu)景氣(qi)(qi)度高企，可能擁(yong)有較好(hao)的(de)表現。

　　嘉實(shi)大消(xiao)費(fei)(fei)研究總監、基金經理吳越認為，當前的(de)消(xiao)費(fei)(fei)投(tou)資處于偏左側階段，但底(di)部已經看(kan)到了，反轉的(de)時點大概率是(shi)在春節前后。相比今(jin)年(nian)(nian)(nian)，明(ming)年(nian)(nian)(nian)上半年(nian)(nian)(nian)消(xiao)費(fei)(fei)板塊的(de)投(tou)資機會值得期待。從結構(gou)上看(kan)，明(ming)年(nian)(nian)(nian)的(de)消(xiao)費(fei)(fei)行情(qing)有(you)可(ke)能來(lai)自于必(bi)選消(xiao)費(fei)(fei)，食品與(yu)農業兩大賽道是(shi)核心方向。但是(shi)，明(ming)年(nian)(nian)(nian)的(de)消(xiao)費(fei)(fei)行情(qing)與(yu)以往的(de)龍頭白馬股不(bu)同，最大的(de)進(jin)攻方向可(ke)能來(lai)自必(bi)選消(xiao)費(fei)(fei)里的(de)二、三線中小(xiao)市值公司。

　　“醫(yi)藥(yao)板塊中具(ju)有創(chuang)新和消費升級屬性的(de)(de)細(xi)分(fen)賽道(dao)，是2022年行(xing)(xing)情布局的(de)(de)重點關注對象(xiang)，比較看好創(chuang)新藥(yao)、CXO、醫(yi)藥(yao)上游的(de)(de)先進(jin)制造、消費醫(yi)療(liao)、疫苗和醫(yi)療(liao)器械等(deng)領域。”創(chuang)金(jin)合(he)信(xin)基(ji)金(jin)醫(yi)藥(yao)行(xing)(xing)業研究員毛丁(ding)丁(ding)表示，從一年以上時間(jian)維(wei)度看，集采(cai)價(jia)格或逐(zhu)漸回歸理性，我國醫(yi)藥(yao)產業在(zai)創(chuang)新、研發等(deng)方面(mian)仍有較大的(de)(de)進(jin)步空間(jian)；且隨著人口老齡化程(cheng)度不(bu)斷加深，我國居民對醫(yi)療(liao)服務的(de)(de)需求也(ye)將(jiang)日益增加，醫(yi)藥(yao)行(xing)(xing)業成長空間(jian)較大。