奧運競技總是(shi)令人血脈僨張，去年(nian)我們為沖進(jin)奧運百(bai)米第六名的蘇神(shen)吶喊助(zhu)威，今(jin)年(nian)又在(zai)為冬(dong)奧奪冠(guan)的谷(gu)女神(shen)歡呼雀躍。友人說，奧運會雖然好，周期太長了(le)，運動員要四年(nian)才等來一次機會，不(bu)過癮。我問(wen)，假(jia)如每天都來比(bi)(bi)一次，如何(he)？友人笑說，那就要每天發布榜單，比(bi)(bi)一比(bi)(bi)絕對(dui)(dui)和相對(dui)(dui)獲獎數量，研究一下數據的漲漲跌(die)跌(die)了(le)，是(shi)不(bu)是(shi)有點像投資？

　　從表象來看，投(tou)資與競技是(shi)有一(yi)定(ding)的相(xiang)似之(zhi)處(chu)——投(tou)資是(shi)一(yi)個(ge)相(xiang)對(dui)公(gong)平的職業(ye)，必須(xu)要靠實(shi)力(li)說(shuo)話。但(dan)投(tou)資也是(shi)一(yi)個(ge)相(xiang)對(dui)比較殘酷的行業(ye)，因(yin)為業(ye)績(ji)比拼(pin)下的“成王敗寇”。公(gong)募基(ji)(ji)(ji)金每個(ge)交易日公(gong)布一(yi)次基(ji)(ji)(ji)金份額凈值，都牽動著(zhu)眾(zhong)多(duo)基(ji)(ji)(ji)民(min)的心，更不(bu)用(yong)說(shuo)月度、年度這種(zhong)階段性的“賽點”，短(duan)期排名下的基(ji)(ji)(ji)金投(tou)資被戲(xi)稱(cheng)為“賽馬(ma)”，吸引(yin)了諸(zhu)多(duo)流量蜂擁而至。

　　但投(tou)資(zi)并不是百米賽跑，也(ye)很難(nan)(nan)“畢其功于一役”。存量財富時代，投(tou)資(zi)理財大概(gai)率會成(cheng)為(wei)有積蓄者的(de)常備(bei)技能(neng)，用以在百歲人(ren)生中(zhong)對(dui)抗通脹、分享成(cheng)長(chang)。換而言之，如(ru)果一定要(yao)把(ba)投(tou)資(zi)比喻成(cheng)體育(yu)競賽，那也(ye)更可能(neng)是長(chang)跑，哪怕是最優秀(xiu)的(de)選手，歷經市場周期(qi)輪(lun)轉牛熊切換，在抵達勝(sheng)利的(de)終點(dian)前也(ye)難(nan)(nan)免幾經考驗。以這樣的(de)標準來(lai)衡(heng)量投(tou)資(zi)之旅，最重要(yao)的(de)可能(neng)就不是在某個節點(dian)跑到最快，而是能(neng)否(fou)在相對(dui)較好的(de)投(tou)資(zi)體驗基礎(chu)上，在更長(chang)的(de)時間(jian)維(wei)度(du)創造投(tou)資(zi)收(shou)益(yi)。

　　立足(zu)當(dang)下時點，可能許多投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者會(hui)羨(xian)慕(mu)伯(bo)克希爾哈撒韋的長期(qi)(qi)股(gu)東(dong)，假如在(zai)1965年(nian)(nian)買入1萬美(mei)元，到了2020年(nian)(nian)底已(yi)經變成了2.81億(yi)美(mei)元，然而當(dang)筆者回(hui)顧巴菲特(te)從1956年(nian)(nian)開始寫給股(gu)東(dong)的信(xin)(xin)件，才(cai)發現早期(qi)(qi)信(xin)(xin)件中(zhong)，巴菲特(te)幾乎(hu)都會(hui)特(te)別強調(diao)一(yi)(yi)句(ju)“我(wo)(wo)(wo)(wo)預測我(wo)(wo)(wo)(wo)們的投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)結果在(zai)下跌或(huo)盤(pan)整的市場中(zhong)將高于平均水平，但是在(zai)上升的市場中(zhong)我(wo)(wo)(wo)(wo)們所能做的僅是跟上。” 在(zai)1958年(nian)(nian)致股(gu)東(dong)的信(xin)(xin)中(zhong)，巴菲特(te)說(shuo)，“我(wo)(wo)(wo)(wo)們基于業(ye)績的長期(qi)(qi)結果而估計時，我(wo)(wo)(wo)(wo)們的業(ye)績表現在(zai)任何一(yi)(yi)個單(dan)一(yi)(yi)年(nian)(nian)份具有(you)(you)很大的局限性。不過(guo)我(wo)(wo)(wo)(wo)認(ren)為，投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)這樣(yang)一(yi)(yi)個低估且有(you)(you)很好（安(an)全邊際）保護的項(xiang)目，是獲(huo)得證券長期(qi)(qi)收益的可靠手段。”事實上，在(zai)巴菲特(te)1965年(nian)(nian)-2020年(nian)(nian)的投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)生涯里中(zhong)，有(you)(you)19年(nian)(nian)沒有(you)(you)跑贏過(guo)標普(pu)指數，市場懷疑(yi)的目光(guang)從來沒有(you)(you)離開過(guo)巴菲特(te)，然而那些耐心的長期(qi)(qi)持有(you)(you)者們，成為了市場許多投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者羨(xian)慕(mu)的對象。

　　換一個角(jiao)度來看，資產(chan)管(guan)理行(xing)業(ye)也不(bu)(bu)能(neng)被(bei)視為(wei)競技場。因為(wei)追(zhui)(zhui)求(qiu)(qiu)短期極致的(de)收益(yi)可能(neng)會將投資組合暴(bao)露在較大的(de)風險中，而代價則是(shi)委托(tuo)者的(de)真金白銀。李錄(lu)在《文明、現代化(hua)、價值投資與中國》中強調，資管(guan)行(xing)業(ye)的(de)從(cong)業(ye)人員有(you)兩條牢不(bu)(bu)可破的(de)道德(de)底線，第(di)一，把對真知、智慧的(de)追(zhui)(zhui)求(qiu)(qiu)當(dang)作是(shi)自己(ji)的(de)道德(de)責任(ren)，要有(you)意識地杜絕(jue)一切屁(pi)股決定腦(nao)袋的(de)理論。第(di)二(er)，要真正(zheng)建立起受托(tuo)人責任(ren)的(de)意識。“把客(ke)戶(hu)的(de)每一分錢，看作是(shi)自己(ji)的(de)父(fu)母辛勤勞動、勤儉節省、積(ji)攢了一輩子(zi)、交到(dao)你手上去打理的(de)錢。”

　　李錄(lu)提到，資產管理與(yu)其(qi)他服務(wu)業(ye)(ye)(ye)相(xiang)比的(de)區別之一(yi)，就是(shi)(shi)(shi)這個行業(ye)(ye)(ye)的(de)用戶，即使(shi)從(cong)業(ye)(ye)(ye)人員自(zi)己，在(zai)絕大多數時(shi)間里也(ye)無法(fa)判(pan)斷(duan)產品和服務(wu)質量(liang)的(de)好(hao)壞。“你給我一(yi)份業(ye)(ye)(ye)績(ji)，如果只有(you)一(yi)年兩年的(de)業(ye)(ye)(ye)績(ji)，我完全沒有(you)辦(ban)法(fa)判(pan)斷(duan)這個基金經理到底(di)是(shi)(shi)(shi)不(bu)是(shi)(shi)(shi)優秀(xiu)。（即使(shi)給我）5年、10年的(de)業(ye)(ye)(ye)績(ji)也(ye)沒法(fa)判(pan)斷(duan)，必須要看他投資的(de)東(dong)西是(shi)(shi)(shi)什么，而(er)且在(zai)相(xiang)當長(chang)的(de)時(shi)間以(yi)后才(cai)能(neng)做出判(pan)斷(duan)。”有(you)鑒于此，他建(jian)議普通人選擇資產管理者首先一(yi)定要看清(qing)楚他是(shi)(shi)(shi)不(bu)是(shi)(shi)(shi)一(yi)個投機者。第(di)(di)二，他要具(ju)備一(yi)定的(de)投資人的(de)品性。第(di)(di)三他對于自(zi)己的(de)專業(ye)(ye)(ye)要有(you)深度的(de)了解(jie)，而(er)且有(you)一(yi)個相(xiang)對較長(chang)的(de)投資回報表(biao)現記(ji)錄(lu)。此外，投資人的(de)能(neng)力圈、收費方式、以(yi)及年齡也(ye)是(shi)(shi)(shi)比較重要的(de)考量(liang)。

　　財(cai)富的(de)(de)積累(lei)和管理伴隨(sui)著我(wo)們的(de)(de)一生。普通(tong)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)的(de)(de)目標(biao)并不是(shi)去選到(dao)(dao)(dao)“冠軍”，而是(shi)盡力(li)(li)做到(dao)(dao)(dao)保(bao)護自(zi)己(ji)的(de)(de)財(cai)產，讓財(cai)產慢慢的(de)(de)增加。這個過程(cheng)往往不像奧林匹(pi)克競(jing)賽(sai)那樣(yang)高潮(chao)迭起，精彩(cai)紛呈，更像是(shi)伴隨(sui)我(wo)們成長的(de)(de)必(bi)修課。為了達到(dao)(dao)(dao)自(zi)己(ji)的(de)(de)財(cai)務管理目標(biao)，在充滿不確定性的(de)(de)市場選擇承(cheng)擔能力(li)(li)范(fan)圍(wei)內的(de)(de)風險，找(zhao)到(dao)(dao)(dao)靠譜的(de)(de)優秀投(tou)(tou)資(zi)人，可持續的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)，可能才是(shi)適合大(da)多數投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)方式。　

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