近(jin)日，中國(guo)證券報記者在采訪調(diao)研中發(fa)現，二級債基已(yi)(yi)經成為今(jin)年(nian)基金公司(si)布(bu)局的熱(re)門產(chan)品。Wind數(shu)據顯示，截至發(fa)稿時，今(jin)年(nian)以來新成立(li)的二級債基數(shu)量已(yi)(yi)超過50只，合計發(fa)行規模超過800億元，已(yi)(yi)超過去(qu)年(nian)全年(nian)的發(fa)行規模。　　

　　多只爆(bao)款產品涌現

　　從單(dan)只(zhi)產(chan)品(pin)的(de)(de)發行(xing)情(qing)況來(lai)看，在(zai)公募基(ji)金(jin)發行(xing)普遍承壓之際，與(yu)許多(duo)基(ji)金(jin)“踩線(xian)”成(cheng)立所不(bu)同的(de)(de)是(shi)，二(er)(er)級債基(ji)市場的(de)(de)發行(xing)呈現(xian)出一番頗為熱鬧的(de)(de)景象。多(duo)只(zhi)爆(bao)款產(chan)品(pin)紛(fen)(fen)紛(fen)(fen)涌(yong)現(xian)。今年新成(cheng)立的(de)(de)二(er)(er)級債基(ji)中，近半數的(de)(de)首發規模超過10億元(yuan)。

　　其中，安信長鑫增強、泰康(kang)穩健(jian)雙利(li)的(de)(de)發(fa)(fa)(fa)行(xing)規模雙雙達到80億(yi)元(yuan)(yuan)，也成為今(jin)年以來發(fa)(fa)(fa)行(xing)規模最大的(de)(de)2只公募(mu)(mu)產(chan)品，有(you)效認(ren)購戶(hu)數均超過(guo)(guo)(guo)15000戶(hu)。兩只基金發(fa)(fa)(fa)行(xing)期間(jian)，均出現因募(mu)(mu)集期間(jian)認(ren)購過(guo)(guo)(guo)于火熱(re)，觸及募(mu)(mu)集規模上限，提前結(jie)募(mu)(mu)且啟動比(bi)例(li)配售的(de)(de)情況。成立(li)相對較晚(wan)的(de)(de)泰康(kang)穩健(jian)雙利(li)配售比(bi)例(li)為85.8%。另外，東方紅匯享(xiang)、永贏悅(yue)享(xiang)首發(fa)(fa)(fa)規模超過(guo)(guo)(guo)60億(yi)元(yuan)(yuan)。據部分(fen)(fen)業內人士分(fen)(fen)析，從有(you)效認(ren)購戶(hu)數推斷，發(fa)(fa)(fa)行(xing)規模居前的(de)(de)產(chan)品或多是以零(ling)售端銷售為主(zhu)。有(you)基金人士向(xiang)中國證券(quan)報(bao)記者透(tou)露，其公司年內發(fa)(fa)(fa)行(xing)的(de)(de)二(er)級債基主(zhu)力代銷渠道(dao)為銀行(xing)機構。

　　除了爆(bao)款產(chan)品(pin)(pin)頻頻現身外，二級債基的熱度還體(ti)現在(zai)發(fa)行(xing)節奏上(shang)。今年以來(lai)，幾(ji)乎每個月都有多只(zhi)二級債基新產(chan)品(pin)(pin)問(wen)世。僅8月份，就有富(fu)國穩健雙鑫、博道(dao)和裕(yu)多元(yuan)穩健30天(tian)持有等5只(zhi)產(chan)品(pin)(pin)宣告成(cheng)立，合計(ji)發(fa)行(xing)規模超60億元(yuan)。

　　市場風險偏好(hao)生變

　　為(wei)何此前(qian)鮮(xian)為(wei)人知(zhi)的二級債基，突然在(zai)今年受到市(shi)場持續(xu)熱捧？

　　多(duo)位業(ye)內人士分析，市(shi)場(chang)(chang)投資者風險偏(pian)好的(de)(de)變化可(ke)能是二級債基(ji)走紅的(de)(de)一(yi)大重要(yao)原因。在(zai)今年權益(yi)市(shi)場(chang)(chang)持續(xu)震蕩影響下，相對穩健的(de)(de)債基(ji)產品儼然成(cheng)為資金的(de)(de)新(xin)去處。而二級債基(ji)因其“固收+”產品的(de)(de)獨有特點(dian)，得以脫穎而出。

　　據介紹(shao)，相(xiang)較于純債(zhai)(zhai)產品(pin)，二級(ji)債(zhai)(zhai)基因(yin)可以將(jiang)部(bu)分產品(pin)投(tou)(tou)資于股票市場，而具(ju)有一定的(de)(de)收益增強空(kong)間(jian)；相(xiang)較于偏債(zhai)(zhai)混合型(xing)基金(jin)，二級(ji)債(zhai)(zhai)基由于要(yao)求的(de)(de)含權(quan)倉位更(geng)低，具(ju)有低波(bo)動的(de)(de)優勢，加上風(feng)險(xian)評(ping)價等級(ji)通常(chang)為中(zhong)低風(feng)險(xian)（R2），低于偏債(zhai)(zhai)混合型(xing)基金(jin)的(de)(de)中(zhong)風(feng)險(xian)等級(ji)（R3），擁(yong)有更(geng)廣泛的(de)(de)客戶群(qun)體。因(yin)此，二級(ji)債(zhai)(zhai)基在今(jin)年受到較多(duo)投(tou)(tou)資者的(de)(de)青(qing)睞。

　　而相較于(yu)一級債(zhai)(zhai)基，二(er)級債(zhai)(zhai)基不僅可(ke)以參(can)與股債(zhai)(zhai)打新，還(huan)可(ke)以參(can)與二(er)級市場存量標的的交(jiao)易，投資范(fan)圍(wei)更為(wei)(wei)靈活(huo)，這也(ye)成為(wei)(wei)基金公(gong)司熱衷于(yu)布局(ju)二(er)級債(zhai)(zhai)基產品的重要(yao)原因。

　　資金(jin)停留時間不長存隱憂

　　不過(guo)，中(zhong)(zhong)國證券(quan)報記者在調研(yan)中(zhong)(zhong)發現，雖然二(er)級(ji)債基首發較為火(huo)熱(re)，但資金的(de)停留(liu)時間(jian)似乎(hu)并不長。截(jie)至二(er)季度(du)末，多只年內新成(cheng)立的(de)二(er)級(ji)債基已(yi)出(chu)現較大幅度(du)的(de)凈贖回，規模縮水頗為明顯。

　　Wind數據(ju)顯示，今年新成立的(de)二級債基中(zhong)，已有20余只產品披露二季度(du)報告，二季度(du)末(mo)的(de)合(he)計(ji)份(fen)(fen)額(e)約(yue)為150億份(fen)(fen)，相較于合(he)計(ji)發行份(fen)(fen)額(e)的(de)408.32億份(fen)(fen)出現大幅縮水(shui)。其(qi)中(zhong)，更有基金份(fen)(fen)額(e)在(zai)不到半年時間里，已不足首發份(fen)(fen)額(e)的(de)5%。

　　為何資金(jin)(jin)在發(fa)行時(shi)火熱進場，成立后卻未能長(chang)久(jiu)停留(liu)？有業內人士分析，這可能與市場環境(jing)有關。畢(bi)竟二(er)級債基是(shi)含(han)權(quan)產品，二(er)季度以來，權(quan)益市場持續震蕩，這導致(zhi)部分投資者(zhe)風(feng)險偏好(hao)進一步下(xia)降，不(bu)排除(chu)放棄年初時(shi)試圖獲取增強收益的(de)想法(fa)，轉移至波動幅度更(geng)低的(de)純債基金(jin)(jin)。

　　而且，在當(dang)前基金銷售以存(cun)量博弈為(wei)主的(de)(de)環境下，債(zhai)市尤其是長端品(pin)種的(de)(de)走強，推動競品(pin)基金吸引力提(ti)升，這更加(jia)容易(yi)促使(shi)投資者贖回二級(ji)(ji)債(zhai)基轉向其它產品(pin)。疊(die)加(jia)多數二級(ji)(ji)債(zhai)基年內(nei)業績(ji)表現(xian)相對(dui)較好，相較于虧損產品(pin)的(de)(de)割(ge)肉離場，現(xian)階(jie)段有浮盈的(de)(de)產品(pin)更容易(yi)觸發(fa)一些投資者的(de)(de)贖回，以尋求(qiu)落袋為(wei)安。

　　也(ye)有業內(nei)人(ren)士表示(shi)，這一(yi)情況(kuang)的(de)出現或許(xu)也(ye)不排除代(dai)銷(xiao)(xiao)機(ji)(ji)構的(de)銷(xiao)(xiao)售策略影響。當代(dai)銷(xiao)(xiao)機(ji)(ji)構面臨較多銷(xiao)(xiao)售任務時(shi)，可(ke)能(neng)也(ye)會出現引導(dao)投資(zi)者贖(shu)舊買新(xin)的(de)現象。此時(shi)如果恰好舊基金(jin)(jin)表現不錯，這一(yi)模式自然更容(rong)易獲得投資(zi)者的(de)接受。但是，業內(nei)人(ren)士也(ye)提示(shi)，資(zi)金(jin)(jin)大進大出容(rong)易影響基金(jin)(jin)的(de)正常運作(zuo)，代(dai)銷(xiao)(xiao)機(ji)(ji)構的(de)銷(xiao)(xiao)售任務下發或許(xu)也(ye)應更加科學(xue)理性，避免(mian)陷入“拆東墻補西墻”式的(de)資(zi)金(jin)(jin)空轉。