5月以來(lai)，A股(gu)市場企穩(wen)回升，量(liang)化(hua)(hua)私(si)募的(de)業(ye)績同步轉(zhuan)暖。量(liang)化(hua)(hua)私(si)募推(tui)出的(de)主流(liu)產品一般為(wei)指數增強產品，機構近(jin)期紛紛加大(da)投入，為(wei)產品背(bei)后的(de)策(ce)略模型(xing)“打補丁”。行業(ye)研究人士指出，本輪量(liang)化(hua)(hua)私(si)募業(ye)績表現回暖背(bei)后的(de)驅動因素大(da)致(zhi)有三方面：一是賽道擁擠度明(ming)顯下(xia)降；二(er)是頭(tou)部機構今年以來(lai)普遍保持了較高效的(de)策(ce)略模型(xing)迭代；三是目前(qian)多數頭(tou)部機構的(de)量(liang)化(hua)(hua)模型(xing)，在中小(xiao)市值個股(gu)活(huo)躍(yue)度更(geng)高的(de)市場環境里，相(xiang)對(dui)優勢更(geng)明(ming)顯。

　　業績明顯修復

　　來(lai)自(zi)國內某大型(xing)券(quan)商的(de)相關托管數(shu)據顯示，截(jie)至5月27日當周(zhou)，頭(tou)部(bu)(bu)量(liang)化(hua)私募取得超額收益(yi)（即跑贏對(dui)標股指）的(de)指數(shu)增強產品在(zai)八(ba)成以上，不少頭(tou)部(bu)(bu)機構4月末以來(lai)的(de)累(lei)計超額收益(yi)率在(zai)5%到10%之間。一方面，前期一度遭遇業績(ji)低(di)潮的(de)部(bu)(bu)分頭(tou)部(bu)(bu)量(liang)化(hua)機構業績(ji)明顯修(xiu)復；另一方面，部(bu)(bu)分在(zai)今(jin)年業績(ji)回撤控(kong)制較(jiao)好的(de)頭(tou)部(bu)(bu)機構，也(ye)在(zai)5月市場走高期間，迎(ying)來(lai)了較(jiao)大的(de)業績(ji)回彈。

　　截至(zhi)5月24日，中(zhong)證500指(zhi)(zhi)數(shu)、滬深300指(zhi)(zhi)數(shu)年(nian)內分別下行20%左右(you)。某(mou)第三方機構(gou)的(de)統計則顯示，同期50億元以上規模(mo)的(de)頭部(bu)量(liang)化機構(gou)旗下的(de)量(liang)化指(zhi)(zhi)數(shu)增強(qiang)產品平(ping)均回(hui)撤15.68%，延(yan)續了(le)過往(wang)幾年(nian)持續跑贏主要對(dui)標股指(zhi)(zhi)的(de)表現(xian)。2019年(nian)至(zhi)2021年(nian)，頭部(bu)量(liang)化私募的(de)年(nian)均超額收益率普遍達15%到20%。

　　上海某券商渠道(dao)人士(shi)向中國證券報記者(zhe)介(jie)紹，5月以來頭(tou)部(bu)量(liang)化(hua)(hua)私募(mu)(mu)的(de)階段性業(ye)(ye)績，與主要股指(zhi)表現出現了(le)一(yi)輪同步回升(sheng)。5月下半月以來，私募(mu)(mu)客戶對(dui)量(liang)化(hua)(hua)指(zhi)數(shu)增(zeng)(zeng)強產品的(de)認購問詢，也較(jiao)前期(qi)明顯增(zeng)(zeng)多。此外，該渠道(dao)人士(shi)強調：“對(dui)于指(zhi)數(shu)增(zeng)(zeng)強產品的(de)投(tou)資(zi)者(zhe)而言，更(geng)重(zhong)要的(de)還是(shi)要觀察一(yi)家量(liang)化(hua)(hua)機構長期(qi)超(chao)額收益的(de)穩定性和長期(qi)復合收益率情況；近期(qi)業(ye)(ye)績反彈較(jiao)大的(de)量(liang)化(hua)(hua)機構，并不意味著其(qi)投(tou)資(zi)水平就(jiu)一(yi)定更(geng)高。”

　　持續更新策略

　　對于近(jin)期(qi)指(zhi)數(shu)增(zeng)強(qiang)產品(pin)超額收益方面，幻(huan)方投資表示，4月底(di)以來(lai)A股市場流動性(xing)(xing)好轉，投資者(zhe)交易行(xing)為重回正常軌道，大(da)部(bu)分量化模型的(de)(de)信號(hao)失效(xiao)問題(ti)階(jie)(jie)段性(xing)(xing)減輕，成為近(jin)階(jie)(jie)段量化行(xing)業(ye)尤其(qi)是指(zhi)數(shu)增(zeng)強(qiang)策略(lve)業(ye)績復蘇的(de)(de)關鍵原因。

　　鳴石投(tou)資(zi)分析，量化(hua)投(tou)資(zi)的(de)核心主要(yao)是策略(lve)的(de)持(chi)(chi)續研發和迭代能力。除市場行(xing)情因(yin)素(su)外，策略(lve)的(de)低相關性(xing)也成為(wei)近(jin)期(qi)一些(xie)頭部量化(hua)機構(gou)超額收(shou)益顯著(zhu)回升的(de)重要(yao)因(yin)素(su)。從(cong)該機構(gou)的(de)情況(kuang)來(lai)看，2022年(nian)以來(lai)，鳴石投(tou)資(zi)在投(tou)研的(de)多(duo)個環節上持(chi)(chi)續加大投(tou)入，特別是今年(nian)3月在策略(lve)中加入了擁(yong)擠(ji)度模型，對市場上擁(yong)擠(ji)度較(jiao)高(gao)的(de)風險因(yin)素(su)加以約束，在因(yin)子端開發出更多(duo)的(de)低相關性(xing)因(yin)子。從(cong)4、5月期(qi)間的(de)實(shi)際運行(xing)看，新策略(lve)的(de)超額收(shou)益獲取能力較(jiao)好(hao)。

　　綜合渠(qu)道等各方(fang)面分析，本(ben)輪量化私(si)募業績表現回(hui)彈(dan)背后的驅動(dong)因(yin)素大致有三方(fang)面。一是(shi)量化行業賽道擁擠度較(jiao)前(qian)期明顯下降(jiang)；二是(shi)頭(tou)部機(ji)(ji)構(gou)普遍保持了(le)較(jiao)高效的策(ce)略模型迭(die)代；三是(shi)目前(qian)多數頭(tou)部機(ji)(ji)構(gou)的量化模型，更適用于中小市(shi)值個股活躍度更高的市(shi)場環境。

　　盡管(guan)量(liang)化私募新產品(pin)發(fa)行(xing)(xing)量(liang)今年以(yi)來(lai)大幅下滑，但(dan)在當(dang)前市場估值整體處于歷(li)史低位(wei)、量(liang)化行(xing)(xing)業業績明顯回暖(nuan)的背景下，不(bu)少(shao)頭(tou)部機構仍在計劃發(fa)行(xing)(xing)更多新產品(pin)。

　　思(si)勰投資(zi)稱，A股市場估值仍處于歷史底部區域(yu)，出于“在合(he)適(shi)的(de)(de)時間把合(he)適(shi)的(de)(de)產(chan)品(pin)推給(gei)合(he)適(shi)的(de)(de)客戶(hu)”這一考量因素，近期計(ji)劃推出新(xin)的(de)(de)指(zhi)數增強產(chan)品(pin)。赫富投資(zi)副(fu)總經理殷姍表示：“投資(zi)人及發行渠(qu)道正(zheng)逐步(bu)趨于成熟(shu)，近期新(xin)產(chan)品(pin)發行計(ji)劃正(zheng)有(you)條不紊地(di)展開。”