經國(guo)務(wu)院同(tong)意(yi)，《劃轉充(chong)實社(she)保基金(jin)國(guo)有(you)股權及(ji)現(xian)金(jin)收益運作管(guan)理暫(zan)行辦(ban)法(fa)(fa)》（以下簡稱《辦(ban)法(fa)(fa)》）于近日(ri)發布。《辦(ban)法(fa)(fa)》在《國(guo)務(wu)院關(guan)于印發劃轉部分(fen)國(guo)有(you)資(zi)本(ben)充(chong)實社(she)保基金(jin)實施方案的(de)通知》（以下簡稱《實施方案》）等有(you)關(guan)規(gui)定的(de)基礎上，進(jin)一步明(ming)確了國(guo)有(you)股權及(ji)現(xian)金(jin)收益運作涉及(ji)的(de)投資(zi)范圍、投資(zi)比例、考核機制(zhi)等。

　　根據《辦法》，劃(hua)轉的(de)國(guo)有股(gu)權分(fen)紅收(shou)益可以投資于股(gu)票類、股(gu)權類資產(chan)。而《辦法》頒布之前，這部分(fen)資金只能投資銀行存款(kuan)、一級市(shi)場購(gou)買國(guo)債和對劃(hua)轉對象的(de)增資。

　　在業(ye)內(nei)人士看(kan)來，《辦法》拓寬了(le)現(xian)(xian)金收(shou)(shou)益的投資范圍(wei)，為(wei)推進國有股(gu)權及現(xian)(xian)金收(shou)(shou)益按照(zhao)專(zhuan)業(ye)化、市場化、多元(yuan)化的原(yuan)則運作(zuo)管理，作(zuo)出了(le)全(quan)面細致、操作(zuo)性(xing)強的制度安(an)排，在促進國有資本保值增(zeng)值、推動資本市場平穩發展的同(tong)時，也(ye)將為(wei)我國養老保險制度的改革、以及經(jing)濟結構(gou)的轉(zhuan)型帶(dai)來積極影響(xiang)。

　　要點概覽

　　中央層面現金收益由全國社會保障基金理事會（以下簡稱社保基金會）進行投資運營

　　地方層面應當將不低于上年底累計現金收益的50%，委托給社保基金會進行投資運營，剩余部分由各承接主體在限定范圍內進行投資運營

　　對投資管理機構的考核應當體現鼓勵長期投資（3年以上）的導向

　　社保基金會持有的現金收益可以進行投資的范圍包括銀行存款、利率類產品、信用類產品、股票類產品、對劃轉企業及其控股企業的增資等

　　社保基金會開展直接投資和委托投資的范圍還包括對其他國有及國有控股企業、符合國家產業政策導向的股權投資基金的投資

　　完善國資劃轉政策 健全社會保障體系

　　在業內(nei)人士看來，《辦法》的(de)出(chu)臺是健全多層次(ci)社會保(bao)障體系、進一(yi)步(bu)完善劃轉部(bu)(bu)分國(guo)有資本(ben)充實社保(bao)基金(jin)的(de)一(yi)項重(zhong)大決策部(bu)(bu)署，將為做(zuo)(zuo)大做(zuo)(zuo)強(qiang)社保(bao)基金(jin)、提高基本(ben)養老保(bao)險制(zhi)度(du)財(cai)務可持(chi)續性、促(cu)進國(guo)有資本(ben)保(bao)值增(zeng)值、推動資本(ben)市場平穩(wen)健康發展發揮(hui)重(zhong)要(yao)作(zuo)用。

　　全國(guo)(guo)人大常(chang)委會委員、中國(guo)(guo)社會保障學會會長鄭功成認為(wei),“《辦法》的出臺，是適應(ying)劃(hua)轉國(guo)(guo)有股權(quan)現金分紅逐年增加(jia)(jia)和進行(xing)更加(jia)(jia)規范有效投資運營的需(xu)要、為(wei)建立(li)更加(jia)(jia)完善的補充社保基金長效機(ji)制而采取(qu)的必要舉措”。

　　“劃(hua)(hua)轉(zhuan)國(guo)資工作的完整鏈條包(bao)括三(san)(san)個階(jie)(jie)段(duan)。”中(zhong)國(guo)社科院世界(jie)社保研究中(zhong)心主任鄭秉(bing)文介紹，第(di)一(yi)階(jie)(jie)段(duan)是制(zhi)訂劃(hua)(hua)轉(zhuan)方(fang)案和(he)啟動劃(hua)(hua)轉(zhuan)工作。2017年國(guo)務院印發《實施方(fang)案》，決定(ding)劃(hua)(hua)轉(zhuan)中(zhong)央(yang)和(he)地方(fang)國(guo)有及國(guo)有控(kong)股(gu)大(da)中(zhong)型企(qi)業（包(bao)括金(jin)(jin)(jin)融機(ji)構）10%國(guo)有股(gu)權，專(zhuan)項用(yong)于彌補(bu)因實施視(shi)同繳費(fei)年限政(zheng)策形(xing)成的企(qi)業職工基本養老保險基金(jin)(jin)(jin)缺口。第(di)二階(jie)(jie)段(duan)以(yi)當前頒布的《辦法》為標(biao)志，以(yi)中(zhong)央(yang)層面和(he)地方(fang)層面收(shou)取劃(hua)(hua)轉(zhuan)股(gu)權現金(jin)(jin)(jin)分(fen)紅的探索與做法為基礎(chu)，總(zong)結(jie)形(xing)成了一(yi)套合理的分(fen)紅機(ji)制(zhi)和(he)有效運作機(ji)制(zhi)。第(di)三(san)(san)階(jie)(jie)段(duan)，即中(zhong)央(yang)和(he)地方(fang)財政(zheng)收(shou)繳資金(jin)(jin)(jin)以(yi)及另行制(zhi)定(ding)具體收(shou)繳使用(yong)辦法的階(jie)(jie)段(duan)。

　　“我國(guo)(guo)企(qi)業(ye)職(zhi)工基(ji)本養老保(bao)險基(ji)金不僅能夠保(bao)證(zheng)按時足(zu)額發放(fang)，而(er)且基(ji)金收支狀(zhuang)況在持續改善。截(jie)至2023年底，全國(guo)(guo)企(qi)業(ye)職(zhi)工基(ji)本養老保(bao)險基(ji)金累計結余近(jin)6萬(wan)億(yi)元，這一(yi)數據(ju)充分(fen)(fen)表(biao)明(ming)這一(yi)制度(du)具(ju)備很(hen)強的(de)支付能力，現在劃轉國(guo)(guo)有股權(quan)現金分(fen)(fen)紅并對(dui)其進行(xing)有效運作，是(shi)未(wei)雨綢繆的(de)戰略舉措(cuo)。”鄭(zheng)功成表(biao)示(shi)。

　　鄭功成認為(wei)，《辦法》的(de)出臺與(yu)實施，必定更加有利(li)于社(she)保基金實現保值增值，進(jin)一步增強社(she)保制度應對(dui)人口老齡化(hua)挑戰的(de)能力。

　　投資品種豐富 有利于提振市場信心

　　《辦法》明確(que)了(le)社保(bao)基金(jin)會持有的現(xian)金(jin)收益可以(yi)進行投資(zi)的范圍，包括銀行存款、利(li)率類產(chan)品、信(xin)用類產(chan)品、股票類產(chan)品、對劃轉(zhuan)企業及其控股企業的增資(zi)、以(yi)及股權投資(zi)。

　　業(ye)內(nei)人士關注(zhu)到，《辦法》對現金收(shou)益投(tou)資的安全性(xing)和長期性(xing)做了充分考量，對不同類別(bie)投(tou)資品種的比例做出詳細規定。

　　中(zhong)(zhong)國(guo)財政科學研究(jiu)院院長劉尚希認為，在(zai)投(tou)(tou)資(zi)(zi)品種(zhong)(zhong)上，《辦(ban)法》所規定(ding)的投(tou)(tou)資(zi)(zi)品種(zhong)(zhong)范圍均(jun)是細分市場中(zhong)(zhong)相(xiang)對(dui)成熟、底層資(zi)(zi)產(chan)(chan)相(xiang)對(dui)透明、易于監管(guan)(guan)并且(qie)社保(bao)基金會有長期(qi)(qi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)經驗的產(chan)(chan)品。在(zai)投(tou)(tou)資(zi)(zi)比例上，固定(ding)收益類等相(xiang)對(dui)低風險(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)品種(zhong)(zhong)占比高。在(zai)風險(xian)準備金的設(she)置(zhi)上，明確規定(ding)“投(tou)(tou)資(zi)(zi)管(guan)(guan)理機構從當期(qi)(qi)收取的管(guan)(guan)理費中(zhong)(zhong)提取20%的風險(xian)準備金，專項用于彌(mi)補委(wei)托投(tou)(tou)資(zi)(zi)資(zi)(zi)產(chan)(chan)出現的投(tou)(tou)資(zi)(zi)損失”。

　　“投資(zi)品種幾乎涵蓋(gai)了金(jin)融(rong)市場(chang)上絕大多數金(jin)融(rong)工(gong)具。股票、債券、以及(ji)衍生品的(de)(de)分散配置有(you)助于(yu)優化(hua)組合的(de)(de)風(feng)險收益比，助力組合投資(zi)的(de)(de)平(ping)穩運(yun)行(xing)，實現國有(you)資(zi)本的(de)(de)保(bao)值(zhi)增值(zhi)。”國投證券首席(xi)經濟學家高(gao)善文(wen)說(shuo)。

　　鄭功成表示(shi)，《辦法》規定現(xian)金收(shou)益(yi)投(tou)資(zi)(zi)限于在中華人(ren)民共和國(guo)境內(nei)，同時基(ji)于安(an)全(quan)有效原則規定了(le)投(tou)資(zi)(zi)范圍與(yu)投(tou)資(zi)(zi)比例，為社保基(ji)金會等承接主體(ti)開展現(xian)金收(shou)益(yi)的運作管理提供了(le)具體(ti)的法規依據(ju)。

　　備受(shou)關注的是，《辦法》明確，社保基金(jin)會開展直(zhi)接投(tou)(tou)資(zi)和委托投(tou)(tou)資(zi)的范圍還包(bao)括對其他(ta)國(guo)有及國(guo)有控股(gu)企業(ye)、符(fu)合國(guo)家產業(ye)政(zheng)策(ce)導向的股(gu)權投(tou)(tou)資(zi)基金(jin)的投(tou)(tou)資(zi)。

　　高善文認為，對(dui)符(fu)合國家產業(ye)政策導向的股權投(tou)(tou)資基(ji)金的投(tou)(tou)資，可(ke)以在獲得投(tou)(tou)資回報的同(tong)時，服務(wu)于現(xian)代化產業(ye)體系建設、推動國家經濟結構(gou)轉(zhuan)型。

　　在考核周(zhou)期(qi)(qi)方面，《辦法》明確，對投資(zi)管理機構的(de)考核應當體(ti)現鼓勵長期(qi)(qi)投資(zi)（3年以上(shang)）的(de)導(dao)向(xiang)。

　　“這與社(she)保(bao)基(ji)金(jin)的(de)長(chang)(chang)期(qi)(qi)定位相匹配。”高善文說。一直以來(lai)，社(she)保(bao)基(ji)金(jin)充分發(fa)揮長(chang)(chang)期(qi)(qi)資金(jin)、耐心資本的(de)作用(yong)。社(she)保(bao)基(ji)金(jin)自成(cheng)立以來(lai)取得良好(hao)的(de)投(tou)資業績(ji)，重(zhong)要原因在于其(qi)根據長(chang)(chang)期(qi)(qi)資金(jin)性質和較強風險(xian)承(cheng)受能力進(jin)行資產(chan)配置，著眼于分享國民經濟(ji)增長(chang)(chang)的(de)長(chang)(chang)期(qi)(qi)成(cheng)果(guo)。長(chang)(chang)周(zhou)期(qi)(qi)考核也對(dui)做(zuo)大做(zuo)強社(she)保(bao)基(ji)金(jin)，推動資本市場(chang)平穩發(fa)展產(chan)生了積極(ji)影響。

　　“社(she)保(bao)基金(jin)會堅持長期投(tou)資和價值投(tou)資的理(li)念，公(gong)開數據顯示(shi)，從成立以來(lai)到2022年(nian)，全國社(she)會保(bao)障基金(jin)年(nian)均投(tou)資收益率為7.66%，不僅(jin)大大跑贏了通脹，而且其業績在(zai)全球同類(lei)機(ji)構投(tou)資者中(zhong)處于前列。” 中(zhong)泰證券首席經(jing)濟學家李迅雷認(ren)為，《辦法》規定由社(she)保(bao)基金(jin)會作為現金(jin)收益運作管理(li)的主體，并鼓勵以長期投(tou)資作為考核導向，有利于增強長線投(tou)資者的投(tou)資信心，對促進更(geng)多的中(zhong)長期資金(jin)入(ru)市也(ye)能起到一定的助推(tui)作用。