● 華泰聯(lian)合(he)證券(quan)黨委(wei)書記(ji)、董(dong)事長

　　江禹

　　2022年我國資本(ben)(ben)市場將全面實施注冊(ce)(ce)制(zhi)，在注冊(ce)(ce)制(zhi)引領下(xia)，多(duo)層次資本(ben)(ben)市場一系列基礎制(zhi)度(du)正(zheng)發生(sheng)根本(ben)(ben)性變革。然而，科(ke)創板(ban)試點(dian)實施注冊(ce)(ce)制(zhi)以來，市場參與各方(fang)對注冊(ce)(ce)制(zhi)基本(ben)(ben)內涵和(he)做(zuo)法(fa)仍(reng)存在一些誤解，特(te)別是對相關板(ban)塊的特(te)點(dian)和(he)制(zhi)度(du)安排有著概念不明、定位不清、把(ba)握不準等(deng)問(wen)題，甚至影(ying)響到(dao)上市進程(cheng)或(huo)執業質量。

　　在(zai)新的市(shi)(shi)(shi)場(chang)形勢下(xia)，擬上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公司、中(zhong)(zhong)介機構等市(shi)(shi)(shi)場(chang)參與方要(yao)高效規范地(di)完(wan)成發(fa)(fa)行(xing)上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)，就需要(yao)全面(mian)(mian)、深入、精準地(di)把握注(zhu)冊(ce)制(zhi)相關要(yao)求(qiu)及監(jian)管(guan)(guan)理念。近期，由(you)資(zi)本市(shi)(shi)(shi)場(chang)學院組織華泰(tai)聯合證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、中(zhong)(zhong)信證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、中(zhong)(zhong)信建投證(zheng)券(quan)(quan)(quan)和中(zhong)(zhong)金(jin)公司四家券(quan)(quan)(quan)商(shang)資(zi)深投行(xing)人員共同編著(zhu)的《注(zhu)冊(ce)制(zhi)下(xia)企業發(fa)(fa)行(xing)上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)200問(wen)》，全面(mian)(mian)匯集了頭(tou)部券(quan)(quan)(quan)商(shang)執業過程中(zhong)(zhong)遇到(dao)的重(zhong)點、難點問(wen)題以(yi)及經驗(yan)心得，并(bing)請相關監(jian)管(guan)(guan)部門專家在(zai)全書框架和問(wen)題設計(ji)上(shang)(shang)(shang)給予(yu)了精心指導(dao)，闡釋注(zhu)冊(ce)制(zhi)下(xia)發(fa)(fa)行(xing)上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)相關規則(ze)、要(yao)求(qiu)，并(bing)輔(fu)以(yi)案(an)例(li)。書中(zhong)(zhong)所(suo)列問(wen)題具(ju)有普遍性(xing)(xing)(xing)、代表性(xing)(xing)(xing)，是一(yi)本兼具(ju)全面(mian)(mian)性(xing)(xing)(xing)、權威性(xing)(xing)(xing)和實操(cao)性(xing)(xing)(xing)的注(zhu)冊(ce)制(zhi)發(fa)(fa)行(xing)上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)指南。

　　全面梳理不同板塊規則特點

　　在(zai)注冊制分步實(shi)施及(ji)多層次資本(ben)市場建設快速(su)推進下，監(jian)管(guan)部(bu)門推動(dong)了發(fa)行(xing)、上市、信息披露、交(jiao)易(yi)、退市等(deng)一攬子(zi)的基礎制度創新，市場參與方的業務邏輯也發(fa)生了變化(hua)。

　　注冊(ce)制下上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)條(tiao)件(jian)(jian)更(geng)加(jia)多(duo)(duo)元(yuan)包容，上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)審核效率也(ye)(ye)顯著(zhu)提(ti)升，有助(zhu)于中小型科技創(chuang)新企(qi)業進入資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)。資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)各板塊之間定位不同，適用的發(fa)行上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)條(tiao)件(jian)(jian)、交易運行機制、投(tou)資(zi)者適當(dang)性管理(li)等(deng)也(ye)(ye)有所(suo)區別(bie)。尤其(qi)是科創(chuang)板和創(chuang)業板，在注冊(ce)制下設置(zhi)了多(duo)(duo)套(tao)上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)標準，以滿足不同類型不同發(fa)展(zhan)狀況(kuang)企(qi)業的上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)需求(qiu)。

　　制(zhi)度(du)差異使得(de)各板(ban)塊的籌資能(neng)力、市(shi)(shi)盈(ying)率(lv)水平、交易(yi)流(liu)動性、投資者活躍程(cheng)度(du)、市(shi)(shi)場波(bo)動幅度(du)、上(shang)市(shi)(shi)后資本(ben)(ben)運作(zuo)便利程(cheng)度(du)等方面呈現出(chu)不同特(te)點。擬上(shang)市(shi)(shi)公司選擇合(he)適的板(ban)塊上(shang)市(shi)(shi)，直(zhi)接關系到是(shi)否與(yu)企業未來(lai)發展目(mu)標相得(de)益彰，是(shi)否能(neng)順利進(jin)行資本(ben)(ben)運作(zuo)，利用各種金融(rong)工具(ju)實現“二次成(cheng)長”。中介機構對(dui)擬上(shang)市(shi)(shi)公司的準確認識，以及(ji)對(dui)注冊制(zhi)下各項(xiang)規則制(zhi)度(du)實時變化的把握程(cheng)度(du)，決定其是(shi)否能(neng)歸位盡責、合(he)規經(jing)營，真正發揮資本(ben)(ben)市(shi)(shi)場“看門人”作(zuo)用。

　　雖然市(shi)場(chang)上對(dui)注冊制進(jin)行解讀的圖書(shu)不少(shao)，但主要(yao)由市(shi)場(chang)人士(shi)從(cong)個人角度出發，對(dui)某一(yi)市(shi)場(chang)板(ban)塊(kuai)、某一(yi)專(zhuan)業(ye)領域進(jin)行規則介紹或闡釋。本書(shu)由權威機構組織編寫，涵蓋了(le)科創(chuang)板(ban)和創(chuang)業(ye)板(ban)，對(dui)不同板(ban)塊(kuai)的特點(dian)、發行上市(shi)標準、發行上市(shi)流程關鍵節(jie)點(dian)、審核關注要(yao)點(dian)、信息(xi)披露要(yao)求等進(jin)行了(le)全方位(wei)梳理，有助于廓清市(shi)場(chang)上存在的一(yi)些偏頗(po)認識。

　　從實踐中來 到實踐中去

　　本書的另一個特(te)點是強(qiang)調實操性，突出“從實踐(jian)中來，到實踐(jian)中去”。

　　資本市(shi)場學院(yuan)作為證(zheng)監會系(xi)統唯一專(zhuan)司教育培(pei)訓(xun)的(de)(de)機構，自2020年(nian)啟動了對市(shi)場參與(yu)各方的(de)(de)注冊制系(xi)列培(pei)訓(xun)。本書收集(ji)了培(pei)訓(xun)中學員(yuan)的(de)(de)需求和意見反饋，匯集(ji)了參與(yu)編寫的(de)(de)頭(tou)部券商在注冊制下執(zhi)業(ye)過(guo)程(cheng)中遇到的(de)(de)各種難點、重點問題(ti)，在依據相應法(fa)規(gui)條例(li)的(de)(de)基(ji)礎上，結合實操經驗(yan)并輔之以案例(li)給出(chu)了精準解答(da)。

　　例(li)(li)如在實際操作中(zhong)，擬登陸(lu)科創(chuang)(chuang)板的(de)“硬科技”企業往往面臨如何(he)評價企業科創(chuang)(chuang)屬(shu)性(xing)，以(yi)及(ji)如何(he)向(xiang)上市(shi)委員會證明這(zhe)一(yi)難題(ti)。對此(ci)，本書不僅詳細(xi)解讀了評價指(zhi)標相關規定條款(kuan)，還(huan)以(yi)券商執業過程中(zhong)某公司應答審核(he)詢問(wen)的(de)案例(li)(li)，展(zhan)示(shi)了發行人如何(he)從業務發展(zhan)、獲得(de)客戶認證以(yi)及(ji)產品市(shi)場占(zhan)有率等多個角度，來說明公司產品主(zhu)要依靠(kao)自有核(he)心(xin)技術，屬(shu)于(yu)(yu)國家鼓勵、支持(chi)的(de)關鍵材料，并實現進口替(ti)代。案例(li)(li)的(de)引(yin)入不僅提高了可讀性(xing)，而且有助于(yu)(yu)更加(jia)深入理(li)解有關政策要求。

　　也因為(wei)強調實(shi)(shi)操性，本書的(de)編寫為(wei)市場各方(fang)一(yi)線人(ren)員(yuan)搭建了(le)智慧分享的(de)深度溝通(tong)平臺(tai)。頭(tou)部券(quan)商在集(ji)體編撰過程(cheng)中，通(tong)過碰撞(zhuang)交流，對執業實(shi)(shi)踐中的(de)難點問題加(jia)深了(le)認識(shi)，提升了(le)投(tou)行(xing)人(ren)員(yuan)的(de)執業能(neng)力(li)。

　　緊扣審核流程便于查閱

　　本書的(de)(de)(de)另一(yi)特點(dian)是，為了方便讀者快速查(cha)(cha)閱，在編(bian)排順序上(shang)(shang)大體(ti)按照(zhao)企(qi)(qi)業首(shou)發(fa)上(shang)(shang)市的(de)(de)(de)工作流(liu)程順序安排章(zhang)(zhang)節結構，全書共計七(qi)(qi)個章(zhang)(zhang)節、209個問(wen)題(ti)(ti)(ti)。第(di)一(yi)章(zhang)(zhang)對(dui)注(zhu)冊制下企(qi)(qi)業發(fa)行(xing)上(shang)(shang)市及多層(ceng)次資本市場(chang)進(jin)行(xing)總體(ti)介(jie)紹，從歷(li)史角度和宏(hong)觀(guan)背景闡述注(zhu)冊制下股票(piao)發(fa)行(xing)的(de)(de)(de)審核理念、規(gui)則體(ti)系、市場(chang)運(yun)行(xing)，解答首(shou)次公開(kai)發(fa)行(xing)上(shang)(shang)市給(gei)企(qi)(qi)業帶來的(de)(de)(de)變化(hua)，以及如何選擇合(he)適的(de)(de)(de)上(shang)(shang)市板塊(kuai)、中(zhong)介(jie)機(ji)構，需要承擔(dan)的(de)(de)(de)費(fei)用(yong)等問(wen)題(ti)(ti)(ti)；第(di)二章(zhang)(zhang)重點(dian)介(jie)紹企(qi)(qi)業發(fa)行(xing)上(shang)(shang)市應(ying)具備的(de)(de)(de)條件及不同(tong)板塊(kuai)的(de)(de)(de)上(shang)(shang)市標(biao)準等；第(di)三章(zhang)(zhang)遵循發(fa)行(xing)上(shang)(shang)市的(de)(de)(de)工作流(liu)程，對(dui)準備工作、提(ti)交申請、現場(chang)檢查(cha)(cha)與現場(chang)督導(dao)、首(shou)次公開(kai)發(fa)行(xing)與承銷、信(xin)(xin)息披露等各環節的(de)(de)(de)關鍵問(wen)題(ti)(ti)(ti)作出解答；第(di)四章(zhang)(zhang)重點(dian)分析(xi)注(zhu)冊制下信(xin)(xin)息披露的(de)(de)(de)相(xiang)關要求及關注(zhu)要點(dian)；第(di)五章(zhang)(zhang)分別對(dui)發(fa)行(xing)人基本情(qing)況(kuang)、業務與技術(shu)、公司(si)(si)治(zhi)理與獨立性(xing)、財務信(xin)(xin)息與管理層(ceng)討(tao)論分析(xi)、募集資金運(yun)用(yong)以及投(tou)資者保護六(liu)方面(mian)的(de)(de)(de)難(nan)點(dian)問(wen)題(ti)(ti)(ti)進(jin)行(xing)解答；第(di)六(liu)章(zhang)(zhang)主要探討(tao)上(shang)(shang)市公司(si)(si)規(gui)范(fan)運(yun)作相(xiang)關問(wen)題(ti)(ti)(ti)；第(di)七(qi)(qi)章(zhang)(zhang)對(dui)行(xing)政監(jian)管、自律監(jian)管與法律責任相(xiang)關問(wen)題(ti)(ti)(ti)進(jin)行(xing)討(tao)論。

　　閱讀本書(shu)不僅有助于(yu)全(quan)面、深(shen)入了解(jie)注冊制實施給實體經濟帶(dai)來的(de)深(shen)刻作(zuo)用，深(shen)入理解(jie)資本市場(chang)對(dui)企(qi)業發(fa)展的(de)意(yi)義，構建大(da)格局、大(da)視野；也有助于(yu)精(jing)準把握(wo)不同市場(chang)板塊的(de)定位、特點，以及最新監管政策和上(shang)市要求(qiu)。無論(lun)是對(dui)于(yu)企(qi)業發(fa)行(xing)上(shang)市，還是對(dui)于(yu)提升中介機構執業質量，都具有重要的(de)參(can)考價(jia)值。

　　資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)學(xue)院作(zuo)為資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)培訓教育主(zhu)平臺，起著(zhu)傳導監管聲音，凝聚市(shi)(shi)場(chang)共識的(de)(de)作(zuo)用。借助平臺輻射(she)功能，學(xue)院匯集行業(ye)力量對注(zhu)冊制下如何籌劃(hua)、實(shi)(shi)施(shi)發行上(shang)市(shi)(shi)的(de)(de)具體難點問題提供了全(quan)面、精準、權威(wei)的(de)(de)答案(an)。希望學(xue)院未(wei)來(lai)(lai)能緊跟注(zhu)冊制全(quan)面實(shi)(shi)施(shi)帶來(lai)(lai)的(de)(de)趨勢(shi)變化，結合學(xue)員現實(shi)(shi)需求，不斷修訂、優化、編著(zhu)系列書籍，幫助市(shi)(shi)場(chang)各參與方高效、規范迎(ying)接(jie)注(zhu)冊制落地，共同(tong)推(tui)動資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)全(quan)面深化改革順利實(shi)(shi)施(shi)。