30年，滄海桑田。歷經(jing)審批(pi)制、核準(zhun)制再到注冊制，資本(ben)市場生態悄然生變。

　　30年，枝繁葉(xie)茂。日益興起的機構(gou)投(tou)資(zi)者隊伍引領資(zi)本市場(chang)價值投(tou)資(zi)生機勃發。

　　30年，只爭朝夕。凈(jing)化投資生態(tai)，培育壯大價值(zhi)投資者隊伍，讓價值(zhi)投資深(shen)入人心(xin)時不我待(dai)。

　　而立之年的資(zi)本市場，正推(tui)進深化(hua)改革、擴大開放，完善市場投(tou)融資(zi)環境，優(you)化(hua)市場生態，為價值投(tou)資(zi)培育優(you)良“土(tu)壤”。

　　市場生態不斷優化

　　業內人士認(ren)為(wei)，注冊制(zhi)下“進(jin)出有序、優勝劣汰”的資(zi)本市場生態將會(hui)遏(e)制(zhi)市場投機，顛覆過往(wang)炒殼邏輯，優化投資(zi)生態，為(wei)價值投資(zi)奠定良好(hao)的市場基礎。

　　2019年科(ke)創(chuang)板設立并試點注(zhu)冊制(zhi)(zhi)，2020年注(zhu)冊制(zhi)(zhi)改革在創(chuang)業板推(tui)行。“注(zhu)冊制(zhi)(zhi)將推(tui)動(dong)供給(gei)放(fang)量，有助于減少(shao)‘殼’資源的稀缺(que)價值，促進(jin)市場回歸價值投(tou)資。”巨豐投(tou)顧(gu)投(tou)資顧(gu)問(wen)總監郭(guo)一鳴表示。

　　此外，注冊制下，一二級市(shi)場(chang)估(gu)值邏輯也將(jiang)被重(zhong)塑。如是金融(rong)研究院副院長張(zhang)奧(ao)平說，隨著注冊制穩步推進，A股市(shi)場(chang)整體估(gu)值水(shui)平將(jiang)逐步趨向成(cheng)熟，一二級市(shi)場(chang)估(gu)值價差將(jiang)逐步縮小(xiao)，破發(fa)股、退市(shi)股的出現(xian)將(jiang)成(cheng)為常態。   

　　“長(chang)期(qi)來看，注冊(ce)制(zhi)試點經驗的(de)(de)推(tui)廣將推(tui)動(dong)上市(shi)公(gong)司(si)結構(gou)變化，從(cong)而帶動(dong)市(shi)場(chang)整(zheng)體(ti)估(gu)值提升(sheng)。”中(zhong)信(xin)證券股票(piao)資本市(shi)場(chang)部行政(zheng)負責人張宗保表(biao)示，上市(shi)公(gong)司(si)供給量的(de)(de)增加和公(gong)司(si)類(lei)型的(de)(de)多樣化，為不同投(tou)資者帶來構(gou)建(jian)多樣化投(tou)資策略(lve)的(de)(de)可能，從(cong)而促進國內資本交易深度(du)和衍生產(chan)品選擇的(de)(de)廣度(du)，價(jia)值投(tou)資機會盡(jin)顯。

　　持續引領價值投資

　　經過30年發(fa)展(zhan)，公募、私募、保(bao)險、社保(bao)等各類機構投資(zi)(zi)(zi)者隊(dui)伍(wu)不斷發(fa)展(zhan)壯大。從境外成(cheng)熟(shu)市(shi)場看，機構投資(zi)(zi)(zi)者是成(cheng)熟(shu)資(zi)(zi)(zi)本市(shi)場中一股理性(xing)力量，能夠引領價值投資(zi)(zi)(zi)、長期投資(zi)(zi)(zi)，利于(yu)市(shi)場穩定。

　　監管部門多(duo)次強調，社保(bao)基金和保(bao)險(xian)機(ji)構(gou)作(zuo)為(wei)(wei)資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場(chang)重(zhong)(zhong)要的(de)專業(ye)機(ji)構(gou)投資(zi)(zi)力量，在優化投資(zi)(zi)者(zhe)結構(gou)、維護市(shi)(shi)場(chang)穩(wen)定發(fa)(fa)(fa)展(zhan)、提升市(shi)(shi)場(chang)運行(xing)效率等方面發(fa)(fa)(fa)揮(hui)著重(zhong)(zhong)要作(zuo)用，下一步拓展(zhan)市(shi)(shi)場(chang)參與深(shen)度潛(qian)力巨大。希(xi)望(wang)社保(bao)基金、保(bao)險(xian)機(ji)構(gou)繼續發(fa)(fa)(fa)揮(hui)專業(ye)優勢，堅(jian)持(chi)長期投資(zi)(zi)、價值投資(zi)(zi)理(li)念(nian)，堅(jian)定信心，積極行(xing)動，為(wei)(wei)促進資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場(chang)高質量發(fa)(fa)(fa)展(zhan)貢獻力量。

　　中國(guo)銀保(bao)監會首席風(feng)險官肖遠企表(biao)示，長(chang)期(qi)以來(lai)，理財(cai)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)和保(bao)險資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)都發揮了穩定金(jin)(jin)融市場的作用。一是(shi)兩者(zhe)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)量都不(bu)小，二(er)是(shi)兩者(zhe)都是(shi)機構投資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)，投資(zi)(zi)(zi)(zi)更(geng)趨于穩定，更(geng)注重規(gui)避(bi)風(feng)險，是(shi)資(zi)(zi)(zi)(zi)本市場的長(chang)期(qi)投資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)。“接(jie)下來(lai)，銀保(bao)監會仍將鼓勵支持理財(cai)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)和保(bao)險資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)在(zai)合規(gui)前提下，增加價(jia)值(zhi)投資(zi)(zi)(zi)(zi)。”

　　在培育壯(zhuang)大境(jing)內(nei)機(ji)構投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)的同時，隨著資(zi)本(ben)市場對外(wai)(wai)開(kai)放，境(jing)外(wai)(wai)機(ji)構投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)大量涌入。2002年(nian)合格境(jing)外(wai)(wai)機(ji)構投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)（QFII）機(ji)制(zhi)(zhi)問世，2011年(nian)人民幣(bi)合格境(jing)外(wai)(wai)機(ji)構投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)（RQFII）機(ji)制(zhi)(zhi)設立，2014年(nian)和2016年(nian)滬(hu)港通、深港通先后啟動(dong)，緊跟著A股被MSCI、富時羅素、標普道瓊斯(si)等國際主流指數納(na)入。境(jing)外(wai)(wai)投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)不(bu)斷進入A股市場，帶來更(geng)多投(tou)資(zi)理念變化。

　　嘉實國際首席(xi)投資官關子宏表示(shi)，境外(wai)投資者(zhe)進(jin)入中(zhong)國，促(cu)使國際化投資理念落地，有利(li)于(yu)鼓勵價值投資。“境外(wai)投資者(zhe)的(de)一(yi)個特征是(shi)注重(zhong)長(chang)期可持續的(de)業績，而不是(shi)短(duan)期收益。他們注重(zhong)的(de)是(shi)思想、過程，不僅(jin)僅(jin)是(shi)結果。”

　　培育壯大投資隊伍

　　業內人士認為(wei)，要引(yin)(yin)導(dao)價(jia)(jia)值投資(zi)(zi)理念成(cheng)為(wei)市場(chang)(chang)主(zhu)流，一(yi)方面要鼓勵市場(chang)(chang)參(can)與(yu)者理性(xing)投資(zi)(zi)，另(ling)一(yi)方面要加快引(yin)(yin)入秉持價(jia)(jia)值投資(zi)(zi)理念的長期資(zi)(zi)金，如地方養老金、社(she)保資(zi)(zi)金等，繼續壯(zhuang)大價(jia)(jia)值投資(zi)(zi)者隊伍，讓價(jia)(jia)值投資(zi)(zi)真正深(shen)入人心，生(sheng)根(gen)發(fa)芽，促進(jin)市場(chang)(chang)成(cheng)熟，同(tong)時形成(cheng)良性(xing)循環。

　　中國證監會(hui)原主(zhu)席肖(xiao)鋼(gang)建(jian)議，要(yao)(yao)推(tui)動鼓勵長期資(zi)(zi)金和長期投(tou)(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)制度(du)建(jian)設，優化資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)生態。養老金、保險資(zi)(zi)金應(ying)當成為公募(mu)基(ji)(ji)金投(tou)(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)基(ji)(ji)石，大量(liang)財險的(de)(de)資(zi)(zi)金也應(ying)當制度(du)化地通過大類(lei)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)配(pei)置(zhi)(zhi)持有(you)合(he)適的(de)(de)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)，大類(lei)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)配(pei)置(zhi)(zhi)的(de)(de)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)品要(yao)(yao)專(zhuan)注于匹配(pei)不(bu)同人群(qun)的(de)(de)生命周(zhou)期和風(feng)險偏好的(de)(de)需求，提(ti)供資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)配(pei)置(zhi)(zhi)和風(feng)險管理的(de)(de)解(jie)決(jue)方(fang)案。大類(lei)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)配(pei)置(zhi)(zhi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)品以(yi)各類(lei)公募(mu)、私募(mu)基(ji)(ji)金為主(zhu)要(yao)(yao)投(tou)(tou)資(zi)(zi)標的(de)(de)，而公私募(mu)基(ji)(ji)金則挑選優質公司的(de)(de)股份或者(zhe)債券，并且以(yi)構建(jian)特定投(tou)(tou)資(zi)(zi)組合(he)為目的(de)(de)，將資(zi)(zi)金配(pei)置(zhi)(zhi)到各類(lei)基(ji)(ji)礎資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)上，由此形成從大類(lei)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)品到基(ji)(ji)金投(tou)(tou)資(zi)(zi)工具(ju)、再到基(ji)(ji)礎資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)這樣一(yi)個有(you)機的(de)(de)生態來進行長期投(tou)(tou)資(zi)(zi)。

　　此外，專家(jia)建(jian)議(yi)，在風險可控的前提(ti)(ti)下，給予社保基金更多的投資(zi)靈活性，提(ti)(ti)高權益類資(zi)產的投資(zi)比(bi)例上限(xian)。