風險偏(pian)好下行背(bei)景(jing)下，高股(gu)息策略受到市(shi)場青睞。談及“壕氣分紅天團”，一定繞不過上市(shi)銀行。每年財報(bao)季，常(chang)能聽到上市(shi)銀行動輒千(qian)億元的“大手筆分紅”消息。

　　“我(wo)幾年前就(jiu)看(kan)中(zhong)了銀行(xing)股(gu)，股(gu)價相對穩定，而且有高分紅，比(bi)不少理財(cai)產品(pin)都強。”北京(jing)居民小彭(peng)告(gao)訴記者。近五年來，國有六大行(xing)現金分紅比(bi)例穩定在30%及以上，多家上市(shi)銀行(xing)股(gu)息率超6%。

　　為響應(ying)新“國九條(tiao)”要(yao)求，近期多家上市(shi)銀行透露了中期分紅意向(xiang)。然而，在(zai)凈息差持續收窄、資本補充(chong)能力承壓背景下，如何平衡好股東(dong)收益與自身發展的蹺(qiao)蹺(qiao)板(ban)是擺在(zai)銀行面(mian)前的重要(yao)課題。

　　業內人士表示(shi)，銀行往往稀缺核心一級(ji)(ji)資(zi)(zi)本(ben)，發債“補(bu)血”多是補(bu)充(chong)二級(ji)(ji)資(zi)(zi)本(ben)和一級(ji)(ji)資(zi)(zi)本(ben)中的非核心一級(ji)(ji)資(zi)(zi)本(ben)。長(chang)遠來(lai)看，以內源增長(chang)為(wei)主、外源補(bu)充(chong)為(wei)輔，方能對銀行資(zi)(zi)本(ben)補(bu)充(chong)問題(ti)“治標又(you)治本(ben)”。

　　分紅情況“兩重天”

　　2023年(nian)僅國有(you)六(liu)大(da)行(xing)的擬(ni)分紅(hong)金額(e)便超過4100億元(yuan)。近五(wu)年(nian)來(lai)，國有(you)六(liu)大(da)行(xing)的分紅(hong)比(bi)例穩定在30%。

　　其他類型(xing)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)的分(fen)(fen)(fen)紅(hong)情況(kuang)則呈現(xian)分(fen)(fen)(fen)化局面。股份行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)中，興業(ye)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)、招商(shang)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)等近年來持續(xu)提(ti)升分(fen)(fen)(fen)紅(hong)比例(li)(li)。2023年，招商(shang)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)現(xian)金分(fen)(fen)(fen)紅(hong)比例(li)(li)為(wei)35%，居上市銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)首位。最(zui)近五年，招商(shang)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)現(xian)金分(fen)(fen)(fen)紅(hong)比例(li)(li)均(jun)不低于33%。華夏銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)、浙商(shang)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)等則在2023年下調(diao)了現(xian)金分(fen)(fen)(fen)紅(hong)比例(li)(li)。

　　浙商銀(yin)行(xing)副行(xing)長(chang)駱峰表示：“2022年(nian)(nian)分紅比例(li)(li)37%，是由(you)于前一年(nian)(nian)為避免影(ying)響配股進程沒有(you)分紅，所以(yi)提高了2022年(nian)(nian)分紅比例(li)(li)。在未(wei)來較長(chang)一段時間(jian)內，浙商銀(yin)行(xing)有(you)信心把每年(nian)(nian)分紅比例(li)(li)保持(chi)在30%以(yi)上(shang)。”

　　城農商行(xing)方面，分(fen)(fen)化局面進一步顯現。近三年(nian)來，北京(jing)銀行(xing)、南京(jing)銀行(xing)、江蘇銀行(xing)、重慶銀行(xing)等分(fen)(fen)紅(hong)比例維持(chi)在(zai)30%以上，廈門銀行(xing)、成都銀行(xing)、渝(yu)農商行(xing)等在(zai)穩步提升分(fen)(fen)紅(hong)比例，而青(qing)島銀行(xing)、西安銀行(xing)、常熟銀行(xing)、蘇農銀行(xing)出現明顯下降。

　　值得注意的(de)(de)是，近三(san)年(nian)(nian)來，城商(shang)行(xing)中(zhong)的(de)(de)“優(you)等生”寧波銀行(xing)分(fen)紅(hong)比例均在20%以下。2023年(nian)(nian)分(fen)紅(hong)比例16%，較2022年(nian)(nian)的(de)(de)14.8%小幅提(ti)升。鄭州銀行(xing)則是唯(wei)一一家連續(xu)四年(nian)(nian)未分(fen)紅(hong)的(de)(de)上(shang)市銀行(xing)。

　　與資本補充構成蹺蹺板

　　中(zhong)小(xiao)銀(yin)(yin)行分紅分化(hua)與銀(yin)(yin)行內(nei)生(sheng)資本(ben)補充(chong)能力息息相關。“一方(fang)面是(shi)盈利能力本(ben)身(shen)分化(hua)，另一方(fang)面是(shi)受資本(ben)充(chong)足率限(xian)制，部分銀(yin)(yin)行將(jiang)更多利潤用(yong)于補充(chong)資本(ben)金，提(ti)高長期(qi)可持續凈盈利能力。”郵儲銀(yin)(yin)行研究員婁飛鵬告訴記(ji)者。

　　對于(yu)2023年(nian)依舊未能(neng)分(fen)紅，鄭(zheng)州(zhou)銀(yin)行(xing)回應稱，主要原(yuan)因在于(yu)銀(yin)行(xing)盈利(li)能(neng)力受到一定影響；順(shun)應監(jian)管引導留存未分(fen)配(pei)利(li)潤，將有利(li)于(yu)進一步(bu)增強風險抵御(yu)能(neng)力；商業銀(yin)行(xing)資(zi)本監(jian)管政策要求日益(yi)趨嚴，留存的未分(fen)配(pei)利(li)潤將用作該行(xing)核心一級資(zi)本的補充(chong)。

　　“2023年度利(li)潤分(fen)配方案(an)為每10股普(pu)通股派發(fa)現(xian)金(jin)紅利(li)6元（含稅(shui)），主要考慮到公司(si)業務(wu)仍(reng)保(bao)(bao)持較快增速，目前(qian)的(de)分(fen)配方案(an)在(zai)保(bao)(bao)證投資(zi)者(zhe)流動性需(xu)要的(de)同時，有利(li)于公司(si)內源性資(zi)本增長。”日前(qian)，寧波(bo)銀行董事會秘(mi)書俞罡表(biao)示(shi)。

　　銀行的高分(fen)紅是一個蹺蹺板，一端(duan)是回報投資(zi)者，有(you)利于市值提升，另一端(duan)則會影響內源性資(zi)本增長。尤其是在息差持續收窄(zhai)背(bei)景下，若平衡不好，恐會對長遠(yuan)發(fa)展帶(dai)來負面影響。因(yin)此，對于上(shang)市銀行而言，分(fen)紅并非越高越好。

　　光大證券(quan)銀行(xing)業分(fen)(fen)析師王一峰告訴記者，重(zhong)點在(zai)于四個變量的(de)平衡，即RWA（風險加權資(zi)(zi)產）、ROE（凈(jing)資(zi)(zi)產收益率）、資(zi)(zi)本(ben)充(chong)足(zu)率和相應的(de)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)比例(li)。“目前，分(fen)(fen)紅(hong)(hong)比例(li)穩定(ding)(ding)在(zai)30%以上(shang)(shang)的(de)是國有大行(xing)和部分(fen)(fen)股份行(xing)，這類銀行(xing)ROE能夠(gou)穩定(ding)(ding)在(zai)10%以上(shang)(shang)，RWA控制(zhi)在(zai)7%-8%，算起賬來(lai)整體是平衡的(de)，資(zi)(zi)本(ben)充(chong)足(zu)率能夠(gou)滿(man)足(zu)監管要求。但(dan)個別股份行(xing)和城農商行(xing)存在(zai)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)和資(zi)(zi)本(ben)補充(chong)相矛盾的(de)問題。”

　　ROE的(de)高低決(jue)定(ding)(ding)銀(yin)行(xing)資(zi)本(ben)內生補充(chong)(chong)能(neng)力(li)；RWA增速的(de)快(kuai)慢決(jue)定(ding)(ding)銀(yin)行(xing)資(zi)本(ben)的(de)消耗，反(fan)過來，銀(yin)行(xing)資(zi)本(ben)的(de)充(chong)(chong)足與(yu)否決(jue)定(ding)(ding)了RWA的(de)增速。

　　某(mou)城商(shang)行人士表示(shi)，監管(guan)對銀(yin)(yin)行資本(ben)(ben)、利潤(run)(run)(run)和信貸(dai)投放的(de)態(tai)度是，銀(yin)(yin)行利潤(run)(run)(run)過高擠壓實(shi)體，利潤(run)(run)(run)過低無(wu)法補(bu)充(chong)資本(ben)(ben)。商(shang)業(ye)銀(yin)(yin)行利潤(run)(run)(run)的(de)一部分用(yong)(yong)于(yu)繳(jiao)納所(suo)得稅(shui)，另一部分用(yong)(yong)于(yu)普通股股利分配，剩余部分用(yong)(yong)于(yu)補(bu)充(chong)核心一級資本(ben)(ben)。如果銀(yin)(yin)行資本(ben)(ben)有壓力(li)，那(nei)么信貸(dai)投放能力(li)就(jiu)會受(shou)到(dao)約(yue)束。

　　某股份行副行長在接受記(ji)者采(cai)訪(fang)時(shi)表示：“大型銀(yin)行對(dui)于規模增長不(bu)再那么(me)看重，大家都在尋求高質(zhi)量發(fa)展，所以(yi)RWA增速普遍控制在6%-8%，所以(yi)對(dui)于我們來說，資本補充壓(ya)力(li)還好。但(dan)對(dui)于部(bu)分中小銀(yin)行而言，仍在意規模、市(shi)場份額，所以(yi)壓(ya)力(li)重一些。一些經營業績(ji)差的中小銀(yin)行恨不(bu)得不(bu)分紅。”

　　部分中小銀行面臨兩難

　　資產規模擴(kuo)張(zhang)需(xu)(xu)要以(yi)足夠的資本作為基礎(chu)，在提升金融服務實體經濟質效水平的同時，銀(yin)行也(ye)需(xu)(xu)要夯實風險緩沖墊。2023年銀(yin)行凈(jing)息差持續收窄(zhai)，凈(jing)利(li)潤增速下(xia)滑，而凈(jing)利(li)潤增速的下(xia)降在一定(ding)程度上會(hui)制約通過留存收益進行資本補充的可持續性(xing)。

　　在(zai)當前經濟(ji)恢復、加(jia)(jia)(jia)力(li)服務實體經濟(ji)的背景下，銀行(xing)信貸投(tou)放的持續增長加(jia)(jia)(jia)劇了銀行(xing)的資(zi)(zi)本(ben)消(xiao)耗(hao)，商業(ye)銀行(xing)需要(yao)擴(kuo)充(chong)資(zi)(zi)本(ben)以支撐信貸投(tou)放的增加(jia)(jia)(jia)。經濟(ji)下行(xing)壓力(li)下，部(bu)分銀行(xing)不良貸款率上行(xing)，引起資(zi)(zi)本(ben)充(chong)足率下降(jiang)，核銷規模和風(feng)險撥備計提增加(jia)(jia)(jia)，削弱了內源性(xing)渠(qu)道的補充(chong)作用，加(jia)(jia)(jia)劇銀行(xing)資(zi)(zi)本(ben)金不足。

　　國(guo)家(jia)金融監督管理(li)總局(ju)數據顯示(shi)，截至2023年(nian)(nian)末，商(shang)業銀(yin)行(xing)資(zi)本(ben)充(chong)足(zu)率(lv)、一級資(zi)本(ben)充(chong)足(zu)率(lv)、核心(xin)一級資(zi)本(ben)充(chong)足(zu)率(lv)分別(bie)為15.06%、12.12%、10.54%，較2022年(nian)(nian)末分別(bie)下(xia)降0.11個(ge)、0.18個(ge)、0.2個(ge)百分點。在上(shang)市銀(yin)行(xing)披露(lu)的2023年(nian)(nian)報(bao)中也可以看出，多家(jia)銀(yin)行(xing)核心(xin)一級資(zi)本(ben)充(chong)足(zu)率(lv)同比出現下(xia)滑。

　　當前，部分(fen)銀(yin)行(xing)(xing)資(zi)本(ben)相對(dui)緊缺。今年1月(yue)1日(ri)起(qi)實(shi)施的《商業銀(yin)行(xing)(xing)資(zi)本(ben)管理辦法》對(dui)銀(yin)行(xing)(xing)資(zi)本(ben)補(bu)充提出了更高要(yao)求(qiu)：商業銀(yin)行(xing)(xing)各級資(zi)本(ben)充足率(lv)最低要(yao)求(qiu)為核心一(yi)級資(zi)本(ben)充足率(lv)5%、一(yi)級資(zi)本(ben)充足率(lv)6%、資(zi)本(ben)充足率(lv)8%。

　　此外，商業銀(yin)行(xing)應當(dang)在最低資本要求(qiu)的基礎上計提儲備資本。儲備資本要求(qiu)為(wei)風險加(jia)權(quan)資產(chan)的2.5%，由核心一級(ji)(ji)資本來滿足(zu)。也(ye)就是說(shuo)，所(suo)有銀(yin)行(xing)都需(xu)要在最低資本要求(qiu)上再加(jia)2.5個百分點，資本充足(zu)率必須(xu)達(da)到7.5%（核心一級(ji)(ji)）、8.5%（一級(ji)(ji)）和(he)10.5%以(yi)上。

　　當(dang)前，部分銀(yin)(yin)行(xing)(xing)面臨資本相對緊缺的問題。記者梳(shu)理上市(shi)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)一(yi)季(ji)報發現，截(jie)至一(yi)季(ji)度(du)末，青島銀(yin)(yin)行(xing)(xing)、浦發銀(yin)(yin)行(xing)(xing)、浙商銀(yin)(yin)行(xing)(xing)、鄭州銀(yin)(yin)行(xing)(xing)、蘭(lan)州銀(yin)(yin)行(xing)(xing)、杭州銀(yin)(yin)行(xing)(xing)、成都(dou)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)核心一(yi)級(ji)(ji)資本充(chong)足率(lv)在9%以(yi)下；蘭(lan)州銀(yin)(yin)行(xing)(xing)、浙商銀(yin)(yin)行(xing)(xing)、杭州銀(yin)(yin)行(xing)(xing)、成都(dou)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)一(yi)級(ji)(ji)資本充(chong)足率(lv)在10%以(yi)下；鄭州銀(yin)(yin)行(xing)(xing)、蘇農(nong)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)、蘭(lan)州銀(yin)(yin)行(xing)(xing)資本充(chong)足率(lv)在12%以(yi)下。

　　發債(zhai)(zhai)(zhai)“補血”則(ze)成為不少銀行(xing)尋求資本(ben)補充(chong)(chong)的(de)重要路徑。商業銀行(xing)資本(ben)補充(chong)(chong)的(de)方(fang)式(shi)，一是(shi)(shi)“利潤轉(zhuan)增(zeng)”的(de)內源(yuan)性渠道，二(er)(er)是(shi)(shi)外源(yuan)性渠道，包括IPO、配(pei)股(gu)、定(ding)向(xiang)增(zeng)發、可轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)、優先股(gu)、二(er)(er)永債(zhai)(zhai)(zhai)、政府專項(xiang)債(zhai)(zhai)(zhai)等。中小銀行(xing)在(zai)資本(ben)補充(chong)(chong)方(fang)面面臨更多(duo)挑戰，其中發行(xing)二(er)(er)永債(zhai)(zhai)(zhai)是(shi)(shi)相對(dui)容易實現的(de)方(fang)式(shi)，政府專項(xiang)債(zhai)(zhai)(zhai)也能(neng)形成一定(ding)補充(chong)(chong)。

　　如何治標又治本

　　“現在(zai)最(zui)稀缺的(de)是核(he)心一級資(zi)本(ben)，而銀(yin)行發債往往補充(chong)的(de)是二級資(zi)本(ben)和非(fei)核(he)心的(de)一級資(zi)本(ben)。所以，我們正在(zai)尋求(qiu)海外私募(mu)，希望能(neng)補充(chong)核(he)心一級資(zi)本(ben)。”上述某股(gu)份(fen)行副(fu)行長告訴記者。

　　湖南省聯社一級高級經(jing)理(li)彭樹軍表示，商(shang)(shang)業(ye)銀(yin)行資(zi)本(ben)補充(chong)的理(li)想(xiang)模型，應當以內(nei)源為主、外源為輔。短期內(nei)，銀(yin)行進(jin)(jin)行內(nei)源性(xing)資(zi)本(ben)補充(chong)的難度較大，但從(cong)長(chang)期看(kan)更具現實性(xing)、可操(cao)作(zuo)性(xing)和可持(chi)續性(xing)；在適度進(jin)(jin)行外源性(xing)補充(chong)“治標”的同時，必(bi)須不(bu)斷夯實金融業(ye)高質量發展基礎、不(bu)斷推進(jin)(jin)內(nei)源性(xing)補充(chong)“治本(ben)”能力的提(ti)升。同時，商(shang)(shang)業(ye)銀(yin)行實現內(nei)源性(xing)資(zi)本(ben)補充(chong)的關鍵在于(yu)保持(chi)利潤穩定增長(chang)，這也是當前銀(yin)行必(bi)須重視和練好的內(nei)功。

　　具體來看，可加強資(zi)(zi)產配置(zhi)管理(li)，包(bao)括在(zai)經濟周期、市場供需等背景下對資(zi)(zi)產規模、結(jie)構、久期和(he)杠桿倍(bei)數等進行(xing)管理(li)。一方面資(zi)(zi)產配置(zhi)管理(li)將(jiang)直接影(ying)響收益水平，另一方面將(jiang)關系到資(zi)(zi)產質量變化(hua)。只有保持合(he)理(li)的凈息差水平，才能保持合(he)理(li)的收入(ru)和(he)利潤。

　　加(jia)強會(hui)計(ji)財(cai)務管理(li)、實(shi)現利潤增(zeng)長和合(he)理(li)分配(pei)是重(zhong)要(yao)手段。高度關注減值損(sun)失準備(bei)的(de)計(ji)提(ti)問題。一方面，要(yao)按不(bu)良(liang)資(zi)產余額和權重(zhong)提(ti)足準備(bei)金、不(bu)留(liu)缺口(kou)；另一方面，通過提(ti)高資(zi)產質(zhi)量，有(you)效(xiao)(xiao)減少(shao)過多計(ji)提(ti)準備(bei)金額、擠壓(ya)利潤空間(jian)。合(he)理(li)安排股金現金分紅。對于年度質(zhi)量指標和效(xiao)(xiao)益(yi)指標表現較(jiao)差的(de)機構，可(ke)依法依規不(bu)進行(xing)現金分紅，以提(ti)高資(zi)本充足水平(ping)、增(zeng)強內生發展動力。

　　近期(qi)(qi)，十余家銀(yin)行(xing)響(xiang)應新“國九(jiu)條”要求(qiu)透露了中期(qi)(qi)分紅(hong)意(yi)向。業內(nei)人士認(ren)為，上市銀(yin)行(xing)增加分紅(hong)頻次，有助于(yu)穩(wen)定股價。不過(guo)，分紅(hong)次數并不是最重(zhong)要的，重(zhong)要的是基于(yu)經營業績(ji)，穩(wen)步提高分紅(hong)比例。

　　在業內人士看來，提(ti)高(gao)分紅(hong)比例(li)應(ying)基(ji)于(yu)良(liang)好(hao)(hao)經營業績，要平衡(heng)好(hao)(hao)股東、員(yuan)工、投(tou)資(zi)(zi)者、存(cun)款人等(deng)(deng)利(li)(li)益相(xiang)關(guan)(guan)者的關(guan)(guan)切，要充分考慮、妥善處理好(hao)(hao)短期(qi)分紅(hong)與長(chang)(chang)遠發展的關(guan)(guan)系。2024年，面(mian)對(dui)凈息(xi)差(cha)縮窄、盈利(li)(li)下(xia)滑(hua)等(deng)(deng)壓力(li)，上市(shi)銀行首先(xian)應(ying)開源節(jie)流(liu)，努力(li)保持(chi)利(li)(li)潤增(zeng)長(chang)(chang)基(ji)本(ben)穩定。同(tong)時，應(ying)通過利(li)(li)潤留(liu)存(cun)等(deng)(deng)方(fang)式適當(dang)補充資(zi)(zi)本(ben)，提(ti)升風(feng)險抵補能(neng)力(li)。

　　上(shang)(shang)海(hai)國家金融發展實驗室主任曾(ceng)剛告訴記者(zhe)，對(dui)于(yu)多數上(shang)(shang)市(shi)銀行而言，適度增加分紅，維持(chi)一定分紅比例存在必(bi)要性(xing)。“上(shang)(shang)市(shi)銀行的(de)經(jing)營(ying)能力相對(dui)來說不錯(cuo)，適度分紅不會對(dui)它們的(de)經(jing)營(ying)情況和資本(ben)補充造成大的(de)影(ying)響。從長期來看，分紅有助(zhu)于(yu)上(shang)(shang)市(shi)銀行維持(chi)良好的(de)社(she)會形(xing)象、促進市(shi)值提升，對(dui)于(yu)后(hou)續(xu)融資等(deng)具有積極作(zuo)用。”