當前，信托業(ye)(ye)(ye)處在(zai)加快(kuai)業(ye)(ye)(ye)務(wu)轉(zhuan)型、回(hui)歸信托本源的關鍵時(shi)期。但信托公司重(zhong)塑業(ye)(ye)(ye)務(wu)模式難(nan)，獲得盈(ying)利(li)更加難(nan)：新業(ye)(ye)(ye)務(wu)增長引擎(qing)尚未開啟、商業(ye)(ye)(ye)模式持續性(xing)堪憂、費(fei)率深度內“卷”……站在(zai)轉(zhuan)型的十字路口，新業(ye)(ye)(ye)務(wu)盈(ying)利(li)難(nan)是困擾諸多業(ye)(ye)(ye)內人士最大問題。

　　多位信托公司高管表(biao)示，業務轉型是“長跑”，行業尚待形成新的可持續商業模(mo)式，信托公司須(xu)結合(he)自身資(zi)源稟賦和核心競爭力，確定差異化發展路徑。

　　從高增速到高質量

　　日前，國務院印(yin)發《關于(yu)加(jia)強監管防范風險推(tui)動資(zi)本市(shi)(shi)場高質量發展的若干(gan)意見》，在(zai)提到(dao)“大(da)力推(tui)動中長期資(zi)金入市(shi)(shi)”時(shi)明確，鼓勵(li)銀行理財和信托資(zi)金積(ji)極(ji)參與(yu)資(zi)本市(shi)(shi)場。

　　“對于(yu)(yu)信(xin)托(tuo)而言(yan)，新(xin)‘國九條’有利(li)于(yu)(yu)提(ti)供一個適合(he)長期投資的市場生態。資產管理(li)信(xin)托(tuo)是信(xin)托(tuo)新(xin)三分(fen)類中的一大業(ye)務類別(bie)，但信(xin)托(tuo)公(gong)司布(bu)局(ju)資本市場較晚，主動(dong)管理(li)能力、團隊建(jian)設都需(xu)要(yao)時間積累(lei)。”用益信(xin)托(tuo)研究員(yuan)喻智(zhi)說。

　　從資(zi)金信托(tuo)投(tou)向(xiang)構成(cheng)看，數據顯(xian)示，截(jie)至2023年(nian)三季(ji)度末(mo)，投(tou)向(xiang)證券(quan)市場（含股票(piao)、基金、債券(quan)）規模5.75萬億元，占(zhan)比(bi)34.96%，比(bi)當年(nian)二(er)季(ji)度末(mo)提(ti)高2.73個百分點，是權重比(bi)例最大的信托(tuo)資(zi)金投(tou)向(xiang)。

　　在政策指(zhi)引下，信(xin)托業(ye)正邁向“三分類(lei)”改革(ge)深水(shui)區。

　　2023年6月(yue)信(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)“三(san)分類”新(xin)(xin)(xin)(xin)規正式落地實施(shi)，信(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)業務被分為資產(chan)服(fu)務信(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)、資產(chan)管理信(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)和公益慈善(shan)信(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)，共三(san)大類25小類。“作為資管新(xin)(xin)(xin)(xin)規出臺后信(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)業首份專(zhuan)門性監管文(wen)件，其(qi)在厘清各類信(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)業務邊界(jie)和服(fu)務內(nei)涵之余(yu)，有(you)望引領(ling)行業掀(xian)起新(xin)(xin)(xin)(xin)一(yi)輪業務創(chuang)新(xin)(xin)(xin)(xin)熱潮(chao)。”中信(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)信(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)有(you)關負責人表示(shi)。

　　“新規出臺后(hou)，信(xin)托(tuo)公(gong)司都在努力化解(jie)存(cun)量。大(da)家也想開辟新業務(wu)，但是相關的人(ren)才缺口、資(zi)金缺口如(ru)何(he)填補？”記者在調(diao)研中了解(jie)到，不(bu)少(shao)信(xin)托(tuo)公(gong)司人(ren)士或多(duo)或少(shao)遇(yu)到這樣的難題。

　　經過多年發展，信(xin)托資產(chan)規模延(yan)續(xu)(xu)穩健增長(chang)態勢。最新(xin)數(shu)據顯示，截至2023年三季(ji)度(du)(du)末，信(xin)托資產(chan)規模余額22.64萬(wan)億(yi)元，同比增長(chang)7.45%。這(zhe)是資管新(xin)規實施后，信(xin)托資產(chan)規模自2022年二季(ji)度(du)(du)同比增速轉正，并連(lian)續(xu)(xu)6個季(ji)度(du)(du)保持正增長(chang)的成(cheng)果。

　　從信托(tuo)資(zi)產規模(mo)同比(bi)增速看，2013年(nian)二(er)季(ji)(ji)度(du)增速達到高點，至70.72%，此后逐季(ji)(ji)下降(jiang)，自(zi)2016年(nian)二(er)季(ji)(ji)度(du)觸及歷(li)史低點后開始回升。2016年(nian)三季(ji)(ji)度(du)同比(bi)增速再次加(jia)快，直(zhi)至2017年(nian)四季(ji)(ji)度(du)同比(bi)增速趨緩(huan)。2018年(nian)資(zi)管(guan)新規提出嚴控風險的底線(xian)思維，當年(nian)受托(tuo)資(zi)產規模(mo)季(ji)(ji)度(du)數(shu)據呈(cheng)連續下降(jiang)態(tai)勢。

　　近年來(lai)，房地產信(xin)托(tuo)受調控(kong)、銀信(xin)合(he)作受限、明(ming)確異地部(bu)門設置城市和數量要求、信(xin)托(tuo)公(gong)司(si)股權(quan)管理等諸(zhu)多政(zheng)策文件出臺(tai)，持(chi)續規范信(xin)托(tuo)業(ye)務穩(wen)健發(fa)展(zhan)(zhan)。2023年召開的中央金(jin)融工作會議進一步(bu)為金(jin)融工作謀旗定向，信(xin)托(tuo)業(ye)聚焦主(zhu)責主(zhu)業(ye)，回(hui)歸信(xin)托(tuo)本源(yuan)，以信(xin)托(tuo)力(li)量服務金(jin)融高質量發(fa)展(zhan)(zhan)。

　　新業務探路成本高昂

　　水滴穿石非一(yi)日之功，作(zuo)為信(xin)托(tuo)公司長(chang)久(jiu)以來的利(li)潤“發動(dong)機”——傳統融(rong)資類業務逐漸失去(qu)動(dong)能，新業務能否支撐整個行(xing)業繼(ji)續前(qian)行(xing)？

　　“現(xian)在(zai)談一項業(ye)務(wu)，還沒(mei)開始(shi)做，就需要先‘砸’幾千(qian)萬元系統建設費(fei)進去，否則后(hou)面就不用聊(liao)了。前期成(cheng)本高(gao)，收益需要未來幾年時間(jian)緩慢兌現(xian)。在(zai)原來行(xing)業(ye)高(gao)速增長時，大家有能力承受高(gao)昂成(cheng)本。但現(xian)在(zai)公司情(qing)況大不如前，其他業(ye)務(wu)都在(zai)賠錢，還要做成(cheng)本投(tou)入(ru)。從經營公司的(de)(de)角度來說(shuo)，這是很難做到的(de)(de)。”某信(xin)托(tuo)公司總經理無(wu)奈地(di)說(shuo)。

　　這僅是行業(ye)轉型發(fa)展(zhan)的(de)一個(ge)縮影。多位業(ye)內人士表示(shi)：“可以拓展(zhan)的(de)新業(ye)務很多，但前(qian)期成本(ben)過高(gao)，主要是人員(yuan)、系統建設及(ji)運營(ying)管理等(deng)費用前(qian)期投入(ru)較(jiao)大。”

　　云南信托總裁(cai)舒廣以市場化破產服(fu)務信托業務為(wei)例(li)，“有的項目涉(she)及到幾萬個債(zhai)權(quan)人，其中涉(she)及主體眾(zhong)多(duo)，財產類型各種(zhong)各樣，法(fa)律關系錯綜(zong)復(fu)雜(za)。信托公司要搭建符合各方需(xu)求(qiu)的信托架構，把相關財產裝(zhuang)進去(qu)，研究和(he)梳理各方的權(quan)利義務。規模大，期限長，處置過(guo)程十(shi)分(fen)復(fu)雜(za)。”

　　“如此復雜的業務需要(yao)一整套系(xi)統來支(zhi)撐管理(li)，在做(zuo)(zuo)之前(qian)，必須先上(shang)系(xi)統。也有可(ke)能做(zuo)(zuo)著(zhu)做(zuo)(zuo)著(zhu)，或者(zhe)系(xi)統建好了，到后面(mian)發現并不掙錢，甚至有的信(xin)(xin)托公司在中(zhong)標(biao)之后不知道接下來要(yao)做(zuo)(zuo)什么(me)，畢竟這(zhe)些業務擺在行(xing)業面(mian)前(qian)是(shi)很新的領域(yu)。”某信(xin)(xin)托公司副總(zong)經理(li)補充道。

　　此(ci)外，資產服(fu)務信托(tuo)等業(ye)務培育期長，疊加同業(ye)競爭激烈，規模效(xiao)應不顯(xian)著。某信托(tuo)公司家(jia)辦業(ye)務負(fu)責人告訴記者：“一(yi)家(jia)城商行推薦業(ye)務過來，把費(fei)(fei)率壓到千(qian)(qian)分之一(yi)，我直(zhi)接跟銀行說(shuo)，最低(di)也(ye)得(de)千(qian)(qian)分之一(yi)點(dian)五。還(huan)遇到過一(yi)筆業(ye)務，費(fei)(fei)率給(gei)到萬(wan)分之九(jiu)，如此(ci)之低(di)我們(men)真做不了。”

　　“激烈的(de)同業(ye)(ye)競爭導(dao)致(zhi)費率一降(jiang)再降(jiang)，創收(shou)能(neng)力(li)和(he)長(chang)期盈(ying)利能(neng)力(li)堪憂。如(ru)果沒有足(zu)夠的(de)規模體量，這些業(ye)(ye)務只能(neng)帶來微薄的(de)收(shou)入。”中國信托業(ye)(ye)協會特約研究員(yuan)鄧婷(ting)說，標品投資(zi)、股權投資(zi)這類符合監(jian)管導(dao)向、需要(yao)依托專業(ye)(ye)管理能(neng)力(li)的(de)資(zi)管業(ye)(ye)務體量較(jiao)小，難以(yi)填補傳(chuan)統(tong)業(ye)(ye)務收(shou)入持續下(xia)降(jiang)產生的(de)缺口(kou)。

　　數(shu)據顯示，截(jie)至2023年三季度末(mo)，超(chao)22萬(wan)億(yi)元(yuan)信托(tuo)資產規模(mo)中(zhong)，投向債券的(de)信托(tuo)資金為4.76萬(wan)億(yi)元(yuan)，較上年末(mo)增(zeng)加(jia)1.33萬(wan)億(yi)元(yuan)。

　　紫(zi)金(jin)信托董事長高曉俊認(ren)為，整體(ti)來看，傳統融資類業(ye)(ye)務持續壓降，行業(ye)(ye)新的商業(ye)(ye)模(mo)式(shi)仍在建立之(zhi)中，尚(shang)未形成規模(mo)效(xiao)應以支撐(cheng)進一(yi)步轉型發展(zhan)，收費(fei)模(mo)式(shi)與來源的行業(ye)(ye)性、可持續性、穩定性仍有(you)待加強。

　　存量風險尚待出清

　　信(xin)托公司既要積極推(tui)動業(ye)務轉(zhuan)型，又要有效防范金融風險，消除各種風險“雷點”。在宏觀經(jing)濟環境變(bian)化、行(xing)業(ye)加速轉(zhuan)型相互疊(die)加背景下，部分信(xin)托公司近期陷入產(chan)品延期兌付風波。

　　平安(an)信(xin)托旗(qi)下(xia)“平安(an)信(xin)托福(fu)寧(ning)615號集合資(zi)(zi)金信(xin)托計(ji)劃”此前宣布延期。該信(xin)托計(ji)劃成立于(yu)2021年9月29日(ri)，存續期30個月，募集資(zi)(zi)金7.72億(yi)元(yuan)，投(tou)資(zi)(zi)廈門市榮(rong)璐置業有限公司(si)70%股權(quan)，從而間接投(tou)資(zi)(zi)廈門聯正悅投(tou)資(zi)(zi)有限公司(si)名下(xia)的“臻華(hua)府”項目。

　　某信托(tuo)公司(si)內部人士表示：“暴露(lu)房(fang)地(di)產風(feng)(feng)險的大部分是(shi)規(gui)模較大的信托(tuo)公司(si)，這類(lei)公司(si)前些(xie)年(nian)快(kuai)速發展房(fang)地(di)產業務，以(yi)為(wei)‘房(fang)地(di)產沒(mei)風(feng)(feng)險’，最終難逃經濟(ji)周期規(gui)律。”

　　“由于各家信托(tuo)(tuo)公(gong)司股東背(bei)景、風險(xian)(xian)偏好等(deng)方面的(de)差(cha)異，風險(xian)(xian)并非是系統性的(de)，主要集中在前期房地產業務擴張較快或內控有問題的(de)信托(tuo)(tuo)公(gong)司。”某信托(tuo)(tuo)公(gong)司內部(bu)人士表示。

　　其實，近年來，投向(xiang)房(fang)地產的(de)(de)信托(tuo)資(zi)金(jin)規(gui)模(mo)和占比(bi)均有(you)所下降。數據(ju)顯示，截至2023年三(san)季度(du)末(mo)，投向(xiang)房(fang)地產的(de)(de)資(zi)金(jin)信托(tuo)規(gui)模(mo)1.02萬億(yi)元(yuan)(yuan)，同比(bi)降幅20.28%，在22.64萬億(yi)元(yuan)(yuan)的(de)(de)受托(tuo)資(zi)產規(gui)模(mo)總量中占比(bi)4.51%。

　　此外，部分(fen)(fen)政信(xin)項目也成為(wei)行(xing)業(ye)內外關注的(de)焦點。近日(ri)，五礦信(xin)托(tuo)“恒信(xin)國興(xing)657號-贏勝51號集合資(zi)(zi)金信(xin)托(tuo)計劃”宣布延期兌付。投資(zi)(zi)者提(ti)供的(de)材(cai)料(liao)顯(xian)示(shi)，該(gai)信(xin)托(tuo)計劃項下募集的(de)資(zi)(zi)金全(quan)部用于按照《信(xin)托(tuo)貸款(kuan)合同》約定向昆(kun)明(ming)(ming)城路開(kai)發(fa)(fa)經營有限責任(ren)公司發(fa)(fa)放信(xin)托(tuo)貸款(kuan)，昆(kun)明(ming)(ming)產業(ye)開(kai)發(fa)(fa)投資(zi)(zi)有限責任(ren)公司、昆(kun)明(ming)(ming)市城建(jian)投資(zi)(zi)開(kai)發(fa)(fa)有限責任(ren)公司、昆(kun)明(ming)(ming)新都(dou)投資(zi)(zi)有限公司分(fen)(fen)別為(wei)其履行(xing)《信(xin)托(tuo)貸款(kuan)合同》項下義務(wu)提(ti)供連帶責任(ren)保證擔保。

　　高曉俊表(biao)示，在行(xing)業(ye)(ye)高速發展(zhan)階段，部(bu)分機構積累(lei)了一定(ding)風險(xian)。但(dan)通過壓(ya)降(jiang)融資類業(ye)(ye)務(wu)規模(mo)、回歸信托本源、推進行(xing)業(ye)(ye)轉型(xing)、加強風險(xian)處(chu)置(zhi)，目前行(xing)業(ye)(ye)發展(zhan)總(zong)體保持穩健。

　　對癥下藥 找準切入點

　　盡(jin)管行業處(chu)于(yu)低(di)谷期，但(dan)這也(ye)意味著一個新(xin)周期的(de)開始(shi)。受訪的(de)信托公(gong)司高管普遍表示(shi)，信托公(gong)司應結合(he)自(zi)身資(zi)源稟(bing)賦，找準切入點，尋求差異化發展，在發展中建(jian)立造血機制，在動(dong)態中化解存(cun)量風險。

　　2023年11月，國家(jia)金融監(jian)督(du)管(guan)理總(zong)局發布《信(xin)托公(gong)(gong)司(si)監(jian)管(guan)評級(ji)(ji)與分級(ji)(ji)分類(lei)監(jian)管(guan)暫(zan)行辦法》，從總(zong)體上對信(xin)托公(gong)(gong)司(si)分級(ji)(ji)分類(lei)監(jian)管(guan)工作進行規范(fan)。從監(jian)管(guan)評級(ji)(ji)1級(ji)(ji)至(zhi)6級(ji)(ji)，逐(zhu)步(bu)提高(gao)信(xin)托公(gong)(gong)司(si)非現場(chang)監(jian)管(guan)強度和現場(chang)檢(jian)查(cha)頻率，對具有系統性(xing)影響的信(xin)托公(gong)(gong)司(si)，相較(jiao)于同級(ji)(ji)別的其他公(gong)(gong)司(si)進一步(bu)提高(gao)監(jian)管(guan)強度。業內人士(shi)認為，政策層面的舉措將有力(li)促(cu)進信(xin)托公(gong)(gong)司(si)走(zou)差異化轉型(xing)之路。

　　高曉俊向記者(zhe)表示，信托業(ye)要進一(yi)步找準信托服務、信托公司在助力國(guo)家與區域(yu)發(fa)展(zhan)戰略實施、服務實體(ti)經濟高質量(liang)發(fa)展(zhan)和滿足人民美好生活(huo)向往中的(de)定(ding)位。要從自身實際與稟賦出發(fa)，找準切入點(dian)，在擅長(chang)的(de)業(ye)務領域(yu)開展(zhan)特色(se)化經營。

　　“如果是(shi)資本(ben)雄厚、前(qian)期對(dui)于(yu)轉型業(ye)務(wu)可進(jin)行大(da)量(liang)投入的頭部信托(tuo)公(gong)司，可以較為全面地鋪開業(ye)務(wu)；如果是(shi)小而美的信托(tuo)公(gong)司，可以從發展(zhan)積淀、人員設置等(deng)方面綜合考慮，集中(zhong)力(li)量(liang)、著重發力(li)一類或幾類業(ye)務(wu)。”業(ye)內人士(shi)建議。

　　也有業內人士坦(tan)言(yan)，盡管(guan)信托公司具有靈活的跨(kua)市場資源配(pei)置優勢，但(dan)在(zai)實踐中面臨梗阻。鄧婷舉例說：“發展預(yu)付資金(jin)服務信托業務需要推動(dong)政(zheng)(zheng)府制(zhi)定(ding)對商戶(hu)預(yu)收資金(jin)進行(xing)規范(fan)管(guan)理的制(zhi)度及(ji)政(zheng)(zheng)策(ce)，引導相關政(zheng)(zheng)府部(bu)門在(zai)制(zhi)定(ding)相關政(zheng)(zheng)策(ce)時引入信托機制(zhi)。”

　　此外，當下信(xin)托(tuo)正掀起“增資(zi)潮”，希(xi)冀通(tong)過此舉化(hua)解(jie)風險(xian)、助(zhu)力轉型(xing)。業(ye)內人(ren)士表示(shi)，部分信(xin)托(tuo)公司因風險(xian)問題發(fa)生(sheng)經營困難，很(hen)難投入(ru)更多資(zi)源，支(zhi)持轉型(xing)業(ye)務。這類信(xin)托(tuo)公司可以通(tong)過股東增資(zi)、引入(ru)戰略投資(zi)者等(deng)方式夯(hang)實資(zi)本(ben)“地基”，支(zhi)持轉型(xing)業(ye)務的成本(ben)開支(zhi)。