“去年一個(ge)朋(peng)友想裝修(xiu)(xiu)房子,裝修(xiu)(xiu)款只差2萬(wan),然后通過一年奮斗,現(xian)在還差4萬(wan)!”這(zhe)個(ge)調侃(kan)裝修(xiu)(xiu)漲價(jia)的段子,道出了不(bu)少人對(dui)近期商(shang)品紛紛漲價(jia)的擔憂。
進入2019年,大宗商品“漲(zhang)(zhang)價潮”再現:不到四周時間(jian),瀝青價格(ge)漲(zhang)(zhang)逾22%,原油價格(ge)漲(zhang)(zhang)逾16%,螺(luo)紋鋼、鐵礦石價格(ge)漲(zhang)(zhang)逾8%,農產品中棕櫚油、豆油、白糖價格(ge)漲(zhang)(zhang)幅均超過6%……
映射到A股市(shi)場上,新年(nian)以來(lai),周期(qi)性較強的板塊同步扛起反彈(dan)大(da)旗,家電(dian)、建(jian)材(cai)、煤(mei)炭(tan)、鋼鐵股漲(zhang)幅居前,相(xiang)關(guan)板塊明顯(xian)跑(pao)贏大(da)盤。
市場人(ren)士認(ren)為,近期(qi)市場風險偏好改善,疊加基建開工預期(qi)較為強勁,或是大宗商品(pin)和A股相關板(ban)塊“躁(zao)(zao)動(dong)”的(de)底氣。短期(qi)而言(yan)(yan),臨(lin)近春(chun)節旺季(ji),A股“春(chun)季(ji)躁(zao)(zao)動(dong)”大概(gai)率延(yan)續(xu),整(zheng)體(ti)環境(jing)下(xia)周期(qi)漲(zhang)價品(pin)“紅(hong)包”行情可期(qi),但中(zhong)期(qi)來看,“春(chun)季(ji)躁(zao)(zao)動(dong)”只是躁(zao)(zao)動(dong),牛熊切(qie)換的(de)點位尚難言(yan)(yan)出現。
期股“漲價潮”同現
“感覺(jue)一覺(jue)醒來,房價漲了(le),油價漲了(le),裝修材料(liao)也漲了(le)。”正在咨詢裝修方(fang)案的李女士表(biao)示。
臨(lin)近春(chun)節旺(wang)季,大宗(zong)商品“漲(zhang)(zhang)價(jia)潮”提(ti)前啟動攻勢(shi),先是“商品之王”原油(you)大漲(zhang)(zhang),帶動化(hua)工板塊全(quan)線(xian)走升。今年1月截至25日,國內原油(you)期貨(huo)價(jia)格(ge)漲(zhang)(zhang)逾16%,相關化(hua)工品中,瀝青(qing)期貨(huo)價(jia)格(ge)以接近23%的(de)漲(zhang)(zhang)幅領漲(zhang)(zhang)整個大宗(zong)商品市場,PTA、燃油(you)、甲(jia)醇亦獲得較大漲(zhang)(zhang)幅。
“商(shang)(shang)品(pin)之王(wang)”大幅(fu)反彈,帶動整個商(shang)(shang)品(pin)市(shi)場(chang)走強,黑色、建材(cai)、有色金屬也不甘示弱(ruo)。“去裝修市(shi)場(chang)一(yi)打聽,一(yi)堆原(yuan)材(cai)料都(dou)漲價(jia)了,水(shui)泥、鋼材(cai)、玻璃、地板……真是防不勝防。”李女(nv)士說(shuo)。
文華財經數(shu)據顯示(shi),截至1月25日,螺紋(wen)鋼、鐵礦(kuang)石、玻(bo)璃價格年內分別上漲了9.44%、8.61%、5%,焦炭(tan)、焦煤價格也同步(bu)上漲9.46%、5.85%。
大(da)宗農產品中,油脂、軟商(shang)品亦(yi)奮(fen)起直追,年初至今,棕櫚油、豆油、白糖價格的(de)累計漲幅均(jun)超過6%。
大(da)宗商(shang)品全線上漲(zhang)的(de)(de)同時(shi),A股(gu)(gu)市(shi)場上,沉(chen)寂已久(jiu)的(de)(de)周(zhou)期(qi)股(gu)(gu)也(ye)迎(ying)來大(da)面(mian)積爆發。Wind數據顯(xian)示,近期(qi)建材(cai)、煤炭、鋼(gang)鐵股(gu)(gu)漲(zhang)幅居前,截至(zhi)1月25日,中信建材(cai)、煤炭行業漲(zhang)幅分別達到7.42%、7.22%,明顯(xian)跑(pao)贏(ying)大(da)盤;此外,基建概念中的(de)(de)重型機械、特高壓(ya)漲(zhang)幅均超7%,高鐵、軌(gui)道(dao)交通、基金金屬等指數反彈幅度也(ye)都超過5%。
“A股增量資金有(you)限的情況下,周期性(xing)行業利潤相對(dui)(dui)確定,得(de)到市(shi)場和機(ji)構(gou)一(yi)致(zhi)認同可能性(xing)很(hen)大,自然表現相對(dui)(dui)強勢。”東吳期貨研究所(suo)所(suo)長姜興春點評稱(cheng)。
“開門紅”的邏輯主線
此次大(da)宗(zong)商品(pin)和A股相關(guan)(guan)板塊“躁動”的底氣在哪兒?機構分(fen)析稱(cheng),年初以來國際經(jing)貿關(guan)(guan)系有所(suo)緩和,市場風險偏好改善,疊加國內政(zheng)策利好密(mi)集,尤其基(ji)建開(kai)工預期(qi)較為強勁(jing),或(huo)是大(da)宗(zong)商品(pin)和A股相關(guan)(guan)板塊走強的主線邏輯。
“年初至今,大宗商品,尤(you)其(qi)工業品反彈(dan),是由多(duo)因素驅動的,其(qi)中(zhong)(zhong)最主要的是宏觀刺激(ji)性(xing)政(zheng)策(ce)不(bu)斷出(chu)臺,改善了短(duan)期(qi)宏觀預期(qi)。”寶(bao)城期(qi)貨金融(rong)研究所所長程(cheng)小勇告訴中(zhong)(zhong)國證券報記者,一方面(mian),近(jin)期(qi)貨幣政(zheng)策(ce)趨于寬松(song),尤(you)其(qi)1月央(yang)行(xing)實施全面(mian)降準,寬松(song)力度超出(chu)預期(qi);另一方面(mian),財(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)更顯積極(ji),包括減稅、加快(kuai)(kuai)專項債發行(xing)、基(ji)建項目(mu)審批(pi)加快(kuai)(kuai)等措施陸續出(chu)臺,基(ji)建投資對于鋼鐵、建材和(he)部分有色品種反彈(dan)有較(jiao)大的助推作(zuo)用。
市場人士認為,積極(ji)財政政策傾向下,地方債(zhai)發(fa)行量增(zeng)加(jia)、發(fa)行節奏提前,尤其(qi)基建(jian)開工預期較為強勁,是商(shang)品及相(xiang)關板塊“春季躁動(dong)”的關鍵因素。
“近(jin)期發(fa)改委(wei)密集批復一(yi)系列地方(fang)(fang)基(ji)(ji)建項(xiang)目,新疆(jiang)、河(he)南、福建等地地方(fang)(fang)債發(fa)行(xing)(xing)計劃陸續公布,1月底前地方(fang)(fang)債發(fa)行(xing)(xing)量或超過3000億(yi)元,進一(yi)步強(qiang)化一(yi)季(ji)度的基(ji)(ji)建開工預期。高爐開工率近(jin)期小幅反彈,鋼材庫(ku)存尚處于低位,補(bu)庫(ku)需求帶動(dong)螺紋鋼價格(ge)的反彈。”華(hua)泰證券固收(shou)研究張繼強(qiang)團隊表示。
臨近春節旺季,基(ji)建(jian)開工預(yu)期顯然也有助于A股(gu)相(xiang)關概念的反彈。程小勇指(zhi)出(chu),近期周期股(gu)反彈力(li)度較大的原因主要有兩點:其(qi)一,積極財政(zheng)政(zheng)策直接利好周期性行(xing)業(ye),基(ji)建(jian)概念中(zhong)的特高壓、軌道交通和(he)(he)高鐵(tie)等(deng)指(zhi)數(shu)應聲反彈,同時基(ji)建(jian)投(tou)資(zi)增速(su)反彈預(yu)期下,采掘、鋼(gang)鐵(tie)、有色和(he)(he)建(jian)筑材(cai)料也表(biao)現(xian)較好;其(qi)二,受制于供給(gei)側(ce)改(gai)革、信貸(dai)投(tou)向限制等(deng)因素,煤炭、鋼(gang)鐵(tie)等(deng)行(xing)業(ye)利潤回落慢(man)于其(qi)他(ta)非(fei)周期性板(ban)塊,所(suo)以股(gu)市(shi)反彈中(zhong)表(biao)現(xian)較為搶(qiang)眼。
“A股(gu)周期(qi)性個股(gu)走強還是(shi)跟供給側結構性改(gai)革紅利仍在(zai)、2018年(nian)度(du)甚至2019年(nian)度(du)企業(ye)(ye)利潤(run)維持相(xiang)(xiang)對高(gao)位有(you)(you)關。”姜興春表示,以鋼(gang)鐵(tie)及煤炭(tan)為例,相(xiang)(xiang)關行(xing)業(ye)(ye)均是(shi)利潤(run)相(xiang)(xiang)對較好的時期(qi),加上環保政策嚴格實施(shi),煤炭(tan)行(xing)業(ye)(ye)礦難等事故發生,令周期(qi)股(gu)有(you)(you)題材和(he)業(ye)(ye)績雙(shuang)重支撐。
中(zhong)信期貨股(gu)指研究員姜沁補充稱,除工(gong)業品(pin)價(jia)(jia)格上行(xing)(xing)以外,當前環境為A股(gu)相關(guan)板塊(kuai)上行(xing)(xing)也(ye)提(ti)供了一些配合因素,如(ru)美聯儲表(biao)態由“鷹”轉“鴿”,美元指數走弱(ruo)利好美元計(ji)價(jia)(jia)的商(shang)品(pin)及新興(xing)市場股(gu)市;資金在超跌反彈過程中(zhong)優先在低價(jia)(jia)股(gu)中(zhong)博弈彈性(xing),而周期股(gu)絕(jue)對股(gu)價(jia)(jia)相對而言并(bing)不高。
春季躁動只是躁動
這波“開門紅”是否意味著大宗商(shang)(shang)品(pin)及A股(gu)相關(guan)板塊引(yin)爆的春(chun)季攻勢有(you)望全面開啟?多數市場人士認為,A股(gu)在春(chun)節前后大概率迎來(lai)“春(chun)節躁(zao)動(dong)”行情(qing),在此(ci)背景(jing)下,若(ruo)商(shang)(shang)品(pin)漲價潮延(yan)續,短期的確可關(guan)注相關(guan)周(zhou)期漲價品(pin)表現,但春(chun)季躁(zao)動(dong)的持(chi)續性(xing)存疑。
國泰君(jun)(jun)安證券策略(lve)李(li)少(shao)(shao)君(jun)(jun)團隊(dui)指(zhi)出,2010年(nian)-2018年(nian)A股(gu)均(jun)(jun)發生(sheng)了(le)春季躁動(dong)(dong)行情(qing),平均(jun)(jun)時長(chang)約40個交(jiao)易日,平均(jun)(jun)漲(zhang)幅為16%,其中2月、12月是(shi)漲(zhang)幅主要貢獻月份。李(li)少(shao)(shao)君(jun)(jun)團隊(dui)表示,市場風險偏好提升驅動(dong)(dong)風險溢價降低是(shi)春季躁動(dong)(dong)行情(qing)驅動(dong)(dong)的主導(dao)力量,春季躁動(dong)(dong)行情(qing)在2019年(nian)仍(reng)有望展開。
不(bu)少市(shi)場人(ren)士(shi)認(ren)為,短(duan)期參與股市(shi)的結構性反彈(dan)是適宜的,但春(chun)季開(kai)工(gong)需(xu)求(qiu)的拉動(dong)(dong)作用可能有限,在(zai)經濟(ji)未(wei)實質好轉(zhuan)前,商品及股市(shi)仍缺乏實際(ji)需(xu)求(qiu)驅動(dong)(dong),春(chun)季躁動(dong)(dong)過后則需(xu)謹(jin)慎。
“寬(kuan)松的(de)(de)(de)貨幣政(zheng)策(ce)、積極的(de)(de)(de)財政(zheng)政(zheng)策(ce)對經(jing)濟有托(tuo)底(di)作用,季節性旺(wang)季可能(neng)帶來(lai)需求階段性上(shang)升,大(da)宗商品結(jie)構性、階段性反彈是可以預(yu)見的(de)(de)(de)。然而(er),中期來(lai)看,2018年地產銷售增速持續低迷必(bi)然帶來(lai)2019年地產開(kai)工(gong)、施工(gong)和投資(zi)增速的(de)(de)(de)滯后性回(hui)落(luo),工(gong)業部門則(ze)將出現(xian)利潤增速回(hui)落(luo)甚至(zhi)輕微通(tong)縮(suo)的(de)(de)(de)壓(ya)力。”程小勇說(shuo)。
山金期(qi)貨研究所所長曹有明同時(shi)表(biao)示,由于宏觀經濟下(xia)行(xing)壓(ya)力(li)并沒有減輕(qing)多少,2019年大宗商(shang)品(pin)價(jia)格重心會繼續下(xia)行(xing),目(mu)前的漲價(jia)是(shi)技術性反彈,也是(shi)季節(jie)性因素造(zao)成的,預計(ji)持續時(shi)間要到(dao)春節(jie)之(zhi)后,但從2月中下(xia)旬開始,大宗商(shang)品(pin)存(cun)在觸頂回(hui)落風(feng)險,工業品(pin)板塊(kuai)股(gu)票可(ke)能(neng)受到(dao)拖累。
“近期漲價(jia)(jia)概(gai)念(nian)相對強勢(shi),一(yi)(yi)(yi)定(ding)程度上與近期市(shi)(shi)場主(zhu)線(xian)并(bing)不(bu)明朗(lang)有(you)關,資金退而求(qiu)其(qi)次博弈事件驅動,如(ru)礦難、油價(jia)(jia)反彈等(deng)。但中(zhong)線(xian)來看,漲價(jia)(jia)概(gai)念(nian)難以形成(cheng)系統性機會。”姜沁認(ren)為,一(yi)(yi)(yi)方面(mian),內需弱化可能替代(dai)供給收縮成(cheng)為2019年(nian)大(da)宗市(shi)(shi)場的核心引(yin)擎;另一(yi)(yi)(yi)方面(mian),春(chun)節之前(qian)A股歷來沒有(you)博弈周期股的習(xi)慣,漲價(jia)(jia)概(gai)念(nian)成(cheng)為一(yi)(yi)(yi)季度主(zhu)線(xian)概(gai)率(lv)并(bing)不(bu)大(da)。
程小勇表示(shi),“階段性參與股(gu)市的結構性反彈是適宜的,但(dan)中期需(xu)關注信(xin)用收縮、金(jin)融周期向下(xia)和加杠桿空間逼仄的不利因素(su),建議投資者尋求阿(a)爾法收益,即通過商品(pin)需(xu)求強弱尋找套利機會,尋找股(gu)市大基建、5G題材(cai)等順(shun)應政策導向的行業板塊龍頭企業機會。”
中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)聲(sheng)明:凡(fan)本(ben)網(wang)(wang)(wang)注(zhu)明“來(lai)源(yuan):中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)”的(de)(de)所有作品(pin)(pin),版(ban)權(quan)均屬于中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)與作品(pin)(pin)作者(zhe)聯合(he)聲(sheng)明,任何組織未經中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)以及作者(zhe)書(shu)面授權(quan)不得轉(zhuan)(zhuan)載(zai)(zai)、摘編或利用其它(ta)方式使用上(shang)述作品(pin)(pin)。凡(fan)本(ben)網(wang)(wang)(wang)注(zhu)明來(lai)源(yuan)非中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)的(de)(de)作品(pin)(pin),均轉(zhuan)(zhuan)載(zai)(zai)自其它(ta)媒體,轉(zhuan)(zhuan)載(zai)(zai)目的(de)(de)在(zai)于更好(hao)服務讀(du)者(zhe)、傳遞信息之需,并不代表(biao)本(ben)網(wang)(wang)(wang)贊同其觀點,本(ben)網(wang)(wang)(wang)亦不對其真實(shi)性負(fu)責,持異(yi)議者(zhe)應與原出(chu)處單位主張(zhang)權(quan)利。
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