在中(zhong)央金融工(gong)作會(hui)議提出“培育一流投(tou)資銀行和投(tou)資機構”，中(zhong)國證監會(hui)緊(jin)接表(biao)態“支(zhi)持(chi)頭部證券公(gong)司通過業(ye)務創新、集團(tuan)化經營、并購(gou)重組等方式做優做強”之后，市場上(shang)關于券商合并的(de)傳聞(wen)四起(qi)，近一周內(nei)已有10余家券商否認(ren)相關傳聞(wen)。在業(ye)內(nei)人士看來，券商整(zheng)合并購(gou)趨勢將進(jin)一步(bu)加(jia)快(kuai)，頭部券商有望借助政(zheng)策優勢加(jia)速向大財富(fu)、大投(tou)行體(ti)系轉(zhuan)型。

　　中金公司、中國銀河雙雙澄清

　　11月13日(ri)早間(jian)，中國(guo)銀河、中金公司(si)相(xiang)繼發布(bu)澄(cheng)(cheng)清公告(gao)稱，公司(si)關注到有市場傳聞稱中國(guo)銀河將與中金公司(si)進(jin)行合并重組(zu)，為(wei)避(bi)免對社會(hui)各界(jie)和投資者造成誤(wu)導，現(xian)予以澄(cheng)(cheng)清說明。

　　中國銀河進(jin)一步聲明，經公(gong)(gong)司(si)與(yu)控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東中國銀河金融控股(gu)(gu)有(you)限責(ze)任公(gong)(gong)司(si)及實際控制(zhi)人中央匯金投(tou)資(zi)有(you)限責(ze)任公(gong)(gong)司(si)確認，控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東及實際控制(zhi)人不存(cun)在籌劃上(shang)述傳聞或其他(ta)應(ying)披(pi)露(lu)而未(wei)披(pi)露(lu)的重(zhong)大事項，公(gong)(gong)司(si)亦無任何應(ying)披(pi)露(lu)而未(wei)披(pi)露(lu)的信息。

　　在業內人士看來(lai)，兩者(zhe)合并重組傳聞并非“空穴來(lai)風”。中國(guo)銀河、中金公司兩家券商有著相同(tong)的股東背景、業務互補、高管互相調(diao)任等關聯(lian)。

　　據(ju)悉，中(zhong)國(guo)(guo)銀(yin)河及(ji)中(zhong)金公(gong)司(si)均為中(zhong)央(yang)匯(hui)(hui)金的(de)子公(gong)司(si)。截至2023年上(shang)半年末(mo)，中(zhong)央(yang)匯(hui)(hui)金持(chi)有(you)(you)中(zhong)金公(gong)司(si)40.11%股(gu)權；中(zhong)央(yang)匯(hui)(hui)金持(chi)有(you)(you)中(zhong)國(guo)(guo)銀(yin)河母公(gong)司(si)中(zhong)國(guo)(guo)銀(yin)河金融(rong)控股(gu)有(you)(you)限(xian)責任(ren)公(gong)司(si)69.07%股(gu)權，后者持(chi)有(you)(you)中(zhong)國(guo)(guo)銀(yin)河49.15%股(gu)權。同時，兩家券(quan)商在業(ye)(ye)務上(shang)有(you)(you)較(jiao)強的(de)互補性，中(zhong)金公(gong)司(si)的(de)優勢(shi)在于投(tou)行業(ye)(ye)務，而中(zhong)國(guo)(guo)銀(yin)河則(ze)以經(jing)紀業(ye)(ye)務見長。

　　今年10月，上述(shu)兩家券商相繼(ji)官宣換(huan)帥。前(qian)任(ren)中國銀河董事(shi)長陳亮調任(ren)中金公司黨委書記、董事(shi)長兼管委會主任(ren)；中國銀河總(zong)裁王晟(sheng)臨升任(ren)黨委書記、董事(shi)長，王晟(sheng)曾歷任(ren)中金公司總(zong)裁助理、管理委員會成員、投資銀行部負責人等職(zhi)位(wei)。

　　近期，投(tou)資者在互動平臺頻頻追問券(quan)商合并(bing)事宜，目前已(yi)有10余家券(quan)商回應(ying)并(bing)澄(cheng)清(qing)。其中，頭部券(quan)商被(bei)重(zhong)點關(guan)注，中信證(zheng)(zheng)券(quan)、招商證(zheng)(zheng)券(quan)、申萬宏(hong)源(yuan)、國泰(tai)君安等紛(fen)紛(fen)否認相關(guan)傳聞。此外，屬于同一區域(yu)、業務高度(du)重(zhong)合的(de)中小(xiao)券(quan)商也被(bei)市場“撮合”，如(ru)國元(yuan)證(zheng)(zheng)券(quan)和(he)華安證(zheng)(zheng)券(quan)。國元(yuan)證(zheng)(zheng)券(quan)回應(ying)稱(cheng)，公司(si)未收到上級主(zhu)管部門要合并(bing)兩家公司(si)的(de)相關(guan)信息。

　　券業整合并購是大勢所趨

　　中(zhong)(zhong)國證(zheng)監(jian)(jian)會鼓(gu)勵券商(shang)通過并購(gou)重組等(deng)方式做(zuo)優做(zuo)強(qiang)(qiang)，并非一時之舉。早(zao)在2019年，中(zhong)(zhong)國證(zheng)監(jian)(jian)會就提出要(yao)打造(zao)“航母級”頭(tou)部券商(shang)，多渠道充實證(zheng)券公司資本，鼓(gu)勵市場化并購(gou)重組，支持(chi)行業做(zuo)優做(zuo)強(qiang)(qiang)。

　　時隔4年，在(zai)中央(yang)金融工作會議提(ti)出“培育(yu)一(yi)流投資(zi)銀(yin)行和投資(zi)機(ji)構(gou)”后，中國證監會于11月3日再度(du)明確支(zhi)持(chi)券商合并重(zhong)組(zu)。中國證監會表示(shi)，將(jiang)支(zhi)持(chi)頭(tou)部(bu)證券公司通過業(ye)務創新、集團(tuan)化(hua)經營、并購(gou)重(zhong)組(zu)等(deng)方(fang)式做優(you)做強，打造一(yi)流的投資(zi)銀(yin)行，引導(dao)中小(xiao)機(ji)構(gou)結(jie)合股東(dong)背景(jing)、區(qu)域優(you)勢等(deng)資(zi)源(yuan)稟賦和專業(ye)能(neng)力做精做細(xi)，實現特色化(hua)、差(cha)異化(hua)發(fa)展等(deng)。

　　“以往券(quan)(quan)(quan)業并購預期(qi)多而落地少，當前在(zai)供需兩端催(cui)化下有(you)(you)望(wang)(wang)提(ti)速。”方正證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)認為，券(quan)(quan)(quan)業并購案例有(you)(you)望(wang)(wang)在(zai)未(wei)來1至2年內(nei)集中兌現并持續(xu)增(zeng)加。除(chu)“國聯證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)+民生(sheng)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)”、“華(hua)創證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)+太(tai)平洋證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)”等(deng)同業競爭(zheng)案例外，未(wei)來并購案例有(you)(you)望(wang)(wang)持續(xu)增(zeng)加。

　　中航證券表示，對于證券行業(ye)而言，頭部券商有(you)(you)望(wang)更受(shou)(shou)益(yi)于相關政(zheng)策(ce)。此前，多(duo)家券商嘗試通過(guo)并購(gou)重組擴大規(gui)模，但由于業(ye)務(wu)、股(gu)東等方面整合困難，目(mu)前仍未有(you)(you)成功案例。此次(ci)中國證監會再(zai)度傳遞打(da)造一流投(tou)資銀行的信號，再(zai)次(ci)為券商整合帶來契(qi)機。頭部券商有(you)(you)望(wang)借助(zhu)政(zheng)策(ce)優勢加(jia)(jia)速向大財富(fu)、大投(tou)行體系轉型，機構業(ye)務(wu)綜合實力較強(qiang)的券商未來有(you)(you)望(wang)更加(jia)(jia)受(shou)(shou)益(yi)。

　　中信(xin)證券則(ze)進一步(bu)分析了(le)券業(ye)整合并(bing)(bing)購(gou)需要(yao)注意的問題(ti)：“從(cong)證券行業(ye)過往并(bing)(bing)購(gou)案例觀(guan)察，中小(xiao)券商被并(bing)(bing)購(gou)的價值在于客戶(hu)市場(chang)和業(ye)務團隊。但需關(guan)注并(bing)(bing)購(gou)過程中的治理結構局限性和文化兼容性。建議(yi)關(guan)注當前同一股東控制(zhi)下的證券公司(si)并(bing)(bing)購(gou)的可能性。”