5月以來，共有(you)90余只A股上市公司被實(shi)施風險警(jing)示，從而“披(pi)星(xing)戴帽”，其中(zhong)也有(you)公募基(ji)金(jin)重倉股爆雷。中(zhong)國證(zheng)券報記者了(le)解(jie)到，對于主動權益(yi)類基(ji)金(jin)，持(chi)倉個股一(yi)(yi)旦(dan)被ST，基(ji)金(jin)公司風控要求(qiu)立即清倉，但若(ruo)個股連續跌停無(wu)法賣出，則需一(yi)(yi)事(shi)一(yi)(yi)議。

　　隨著強制(zhi)退市標準(zhun)進一(yi)步(bu)嚴格，目前(qian)一(yi)些大型(xing)(xing)公(gong)募的合規與風(feng)控層面(mian)已針(zhen)對(dui)(dui)新“國九(jiu)條”要(yao)求加大了對(dui)(dui)存(cun)在ST潛在風(feng)險個(ge)股的篩(shai)選(xuan)力(li)度。如針(zhen)對(dui)(dui)分紅不(bu)達標等要(yao)求設立(li)預(yu)警機制(zhi)。此外，指數(shu)型(xing)(xing)、量化型(xing)(xing)基金如何針(zhen)對(dui)(dui)持有的ST個(ge)股做(zuo)出(chu)快(kuai)速反應(ying)，公(gong)募業內(nei)仍在尋找(zhao)答案。

　　數只公募重倉股爆雷

　　根據新疆證監局出具的(de)《行(xing)政處罰決定書》，中泰化學在2022年年報(bao)中存(cun)在虛假(jia)記載；未及時披(pi)露控(kong)股(gu)股(gu)東(dong)及其關聯(lian)方非(fei)經營性資(zi)金占(zhan)用的(de)關聯(lian)交易，2021年年報(bao)、2022年年報(bao)中存(cun)在重(zhong)大遺漏；案涉公司債券及債務融資(zi)工具存(cun)續期披(pi)露的(de)年報(bao)存(cun)在虛假(jia)記載、重(zhong)大遺漏，相關債券募集說明書信(xin)息披(pi)露不準(zhun)確。

　　5月21日，中(zhong)泰化學被實施“其他風險警示”，股(gu)票簡稱由“中(zhong)泰化學”變更為“ST中(zhong)泰”。Choice數據顯示，2023年末，該股(gu)合計獲221家(jia)機構持倉，共計持有11.05億(yi)股(gu)，占其總(zong)股(gu)本(ben)42.65%。其中(zhong)，214只(zhi)公募基金合計持有1.58億(yi)股(gu)，占其總(zong)股(gu)本(ben)6.1%。

　　截至5月(yue)21日，今年以來(lai)，A股(gu)上(shang)市(shi)公司共有173只個(ge)股(gu)被(bei)ST。5月(yue)以來(lai)，共有94只個(ge)股(gu)被(bei)ST。數(shu)據顯示，上(shang)述173只ST個(ge)股(gu)中(zhong)，數(shu)只為機構重倉股(gu)。

　　Choice數據顯示(shi)，在(zai)今年“戴帽”的個(ge)股(gu)(gu)(gu)(gu)中，截至2023年末(mo)，獲(huo)公募(mu)基(ji)金持有(you)(you)(you)股(gu)(gu)(gu)(gu)數最多的三只個(ge)股(gu)(gu)(gu)(gu)為ST中泰、ST新潮、*ST金科，公募(mu)均持有(you)(you)(you)超過1億股(gu)(gu)(gu)(gu)。ST天邦獲(huo)公募(mu)持有(you)(you)(you)超過7000萬股(gu)(gu)(gu)(gu)。此外，從持股(gu)(gu)(gu)(gu)基(ji)金數量上(shang)來看，ST九芝(zhi)獲(huo)104只基(ji)金合(he)計持有(you)(you)(you)3275.75萬股(gu)(gu)(gu)(gu)。

　　一季度末，ST新(xin)潮依(yi)舊(jiu)是公(gong)(gong)募的“心頭(tou)好(hao)”，獲6只基(ji)金合計重倉(cang)持有7535.21萬(wan)股(gu)。*ST金科、ST愛康(kang)、ST中(zhong)泰、ST天邦均(jun)獲公(gong)(gong)募重倉(cang)持有超過(guo)2000萬(wan)股(gu)。

　　從重倉(cang)爆雷個股的(de)(de)基(ji)金(jin)來看，主(zhu)(zhu)要(yao)以指數(shu)型產(chan)品為主(zhu)(zhu)。比如，一(yi)季度(du)末重倉(cang)ST新潮的(de)(de)6只基(ji)金(jin)中(zhong)，有5只是指數(shu)或指數(shu)增強型產(chan)品。此外，重倉(cang)*ST金(jin)科、ST愛康、ST天邦(bang)的(de)(de)基(ji)金(jin)也(ye)均為指數(shu)型產(chan)品。

　　加入分紅預警機制

　　上述個(ge)股被ST后，都曾(ceng)連續多日跌跌不休。中國(guo)證券報(bao)記(ji)者詢問多位公募(mu)基金經理了(le)解(jie)到，若持有的個(ge)股被ST，基金公司風(feng)控一般要求在一定時(shi)間內強(qiang)制清(qing)倉。

　　“合規和風控會(hui)強烈建議清(qing)掉。”某基金(jin)經理對(dui)中國(guo)證券報記者稱(cheng)，根(gen)據股(gu)票(piao)的流動性，如果是(shi)市(shi)值較(jiao)大的公(gong)司，流動性較(jiao)好可(ke)以很(hen)快賣出，基金(jin)經理會(hui)在個股(gu)被ST后(hou)(hou)的第一時間(jian)清(qing)倉(cang)(cang)。如果是(shi)市(shi)值較(jiao)小的股(gu)票(piao)，因為有(you)漲(zhang)跌幅限制，不能第一時間(jian)清(qing)倉(cang)(cang)，會(hui)進一步觀察其投資性價比，綜(zong)合考慮退市(shi)風險、業績和股(gu)價之間(jian)的關系，然(ran)后(hou)(hou)再做決策。

　　若無法第一(yi)時間(jian)清倉(cang)，基(ji)(ji)金(jin)經(jing)理需要向基(ji)(ji)金(jin)公(gong)(gong)司投(tou)資(zi)決策部門進行情(qing)況(kuang)(kuang)說明，一(yi)事一(yi)議。上述基(ji)(ji)金(jin)經(jing)理介紹(shao)：“對于連續跌停(ting)的(de)小票(piao)，基(ji)(ji)金(jin)經(jing)理會綜合(he)評估，經(jing)過連續跌停(ting)之后，其估值對于公(gong)(gong)司未來(lai)發展和(he)經(jing)營情(qing)況(kuang)(kuang)是否已(yi)過度悲觀(guan)(guan)反應，若過度悲觀(guan)(guan)反應程度較(jiao)高，那目前相較(jiao)于賣出，不(bu)如繼續持有，等待(dai)合(he)適的(de)賣點。”

　　今年4月新“國九條(tiao)”提出，深化退市制度(du)改革(ge)，加快形成應退盡退、及(ji)時出清(qing)的(de)常態化退市格局(ju)，進一步嚴格強制退市標準(zhun)。

　　中國證券報記(ji)者(zhe)了解到，目前一些大(da)型公募的(de)合規與風(feng)控層面已針(zhen)對(dui)(dui)新“國九條”要(yao)求加大(da)對(dui)(dui)存在ST潛在風(feng)險個股的(de)篩選(xuan)力度。

　　4月30日(ri)，上交所發布《股票發行上市(shi)(shi)(shi)審核規(gui)則(ze)》等9項業務規(gui)則(ze)答記者(zhe)問時表示，本次規(gui)則(ze)修訂(ding)引(yin)入現金分(fen)紅(hong)不達標(biao)實施“其(qi)他風(feng)險警示”（ST）措施，目的在(zai)于以更(geng)強(qiang)的約束(shu)督促公司回報投資者(zhe)。與“退市(shi)(shi)(shi)風(feng)險警示”（*ST）不同(tong)，上市(shi)(shi)(shi)公司不會僅(jin)因(yin)為分(fen)紅(hong)不達標(biao)而被退市(shi)(shi)(shi)。

　　針對該項(xiang)規(gui)則(ze)，某大型公募負責人透露，其所(suo)在(zai)基金公司目(mu)前已(yi)在(zai)風控合規(gui)中加入這一指(zhi)(zhi)標，設(she)立預警機制，以及時篩選掉潛在(zai)的分紅(hong)不(bu)達標個(ge)股(gu)(gu)(gu)，避免基金踩雷。“分紅(hong)指(zhi)(zhi)標的設(she)定主要(yao)是(shi)為了提醒此前只關注個(ge)股(gu)(gu)(gu)成長性(xing)，不(bu)關注個(ge)股(gu)(gu)(gu)分紅(hong)水(shui)平、股(gu)(gu)(gu)息水(shui)平的研究員。”他說。

　　針對ST個股做出快速反應

　　在實際操作中，目前令不少公募(mu)頗為頭疼的問題是，指數型、量化型基金如何(he)針(zhen)對(dui)ST個股做出快速反應。

　　目前，根據基金(jin)(jin)一季報，今(jin)年以來踩(cai)雷ST個股(gu)的(de)指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數基金(jin)(jin)中(zhong)(zhong)，多(duo)是跟(gen)蹤(zong)中(zhong)(zhong)證(zheng)500、中(zhong)(zhong)證(zheng)1000等中(zhong)(zhong)小盤指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數的(de)產品(pin)，以及跟(gen)蹤(zong)細(xi)分行業(ye)(ye)指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數的(de)產品(pin)，如中(zhong)(zhong)證(zheng)油氣產業(ye)(ye)指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數、中(zhong)(zhong)證(zheng)畜(chu)牧養殖指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數、中(zhong)(zhong)證(zheng)全指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)房地(di)產指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數。

　　“一(yi)只(zhi)指數的成(cheng)份股(gu)一(yi)般半年調換一(yi)次(ci)，若有(you)成(cheng)份股(gu)被ST，一(yi)般指數基(ji)金(jin)不會主動將(jiang)ST個股(gu)調出，因為一(yi)旦(dan)調出，基(ji)金(jin)和指數便會產生業績偏差。”某公募人士表示(shi)。

　　此(ci)外，Choice數據顯示，某(mou)百億級量(liang)化(hua)(hua)(hua)私募旗下多(duo)只主動(dong)量(liang)化(hua)(hua)(hua)產品踩(cai)雷ST中泰。業內(nei)人士表示，由于部分量(liang)化(hua)(hua)(hua)產品過于關注量(liang)價交(jiao)易指標，往(wang)往(wang)也會(hui)成為踩(cai)雷的(de)重災區。

　　中(zhong)信建(jian)投證券近期從多維度的(de)財(cai)(cai)務指標、公告數量、量價(jia)等方面篩選因子(zi)，構建(jian)了股票ST風險(xian)預(yu)警模型。該模型顯示，財(cai)(cai)務類因子(zi)的(de)重要性遠遠高于交易(yi)類因子(zi)，如(ru)量價(jia)指標和(he)(he)市值等。上(shang)市公司的(de)基(ji)本面信息，如(ru)盈利(li)、營收和(he)(he)凈資產規模，是(shi)判(pan)斷其是(shi)否(fou)存在退(tui)市風險(xian)的(de)關鍵因素(su)。市場人士(shi)說，上(shang)述情況(kuang)表明，上(shang)市公司盈利(li)質量、營收規模和(he)(he)資產狀況(kuang)是(shi)評估(gu)其退(tui)市風險(xian)的(de)關鍵因素(su)。