今年以來，基金(jin)市場(chang)小幅(fu)回暖，但業(ye)界所期(qi)盼的產品發行大熱場(chang)面尚未(wei)出(chu)現。“還是不(bu)太賣得動(dong)。哪怕是績優基金(jin)經(jing)理(li)、強勢(shi)渠道齊上(shang)陣也有(you)難(nan)度。”有(you)基金(jin)業(ye)內人士感慨(kai)地(di)說。

　　在此(ci)背景下，一些基(ji)金公(gong)司今(jin)年以來發(fa)行的(de)主動(dong)權益類產(chan)(chan)品(pin)（普通股(gu)票(piao)型(xing)基(ji)金和偏股(gu)混合型(xing)基(ji)金）屈指(zhi)(zhi)可數，有些頭部公(gong)司甚(shen)至選擇“缺(que)席”，即(ji)便發(fa)行了20多只新產(chan)(chan)品(pin)，也未見主動(dong)權益類產(chan)(chan)品(pin)的(de)身影。讓人不禁發(fa)問(wen)，基(ji)金公(gong)司產(chan)(chan)品(pin)的(de)指(zhi)(zhi)揮棒(bang)又(you)轉向了哪里(li)？

　　中(zhong)國證券報記者(zhe)調研了解到，在權(quan)益類產品的(de)布局(ju)上(shang)，不(bu)(bu)少基(ji)金(jin)公司(si)已經(jing)從近兩年瘋狂(kuang)“內(nei)卷(juan)”ETF轉(zhuan)向量(liang)化(hua)紅(hong)利(li)產品，這一賽道已成為基(ji)金(jin)公司(si)中(zhong)長期(qi)布局(ju)的(de)新風口。此外(wai)，在產品數(shu)量(liang)飽和且同質(zhi)化(hua)的(de)背景下，未(wei)來(lai)比拼產品或不(bu)(bu)再(zai)是基(ji)金(jin)公司(si)的(de)重點，圍繞提(ti)升個人投資(zi)者(zhe)和機構(gou)投資(zi)者(zhe)獲得感的(de)相關配(pei)套服務將成為新的(de)發力方向。

　　主動權益類產品布局熱情下降

　　今(jin)(jin)年(nian)以來，隨著(zhu)市(shi)場(chang)回(hui)暖，一(yi)些(xie)主動(dong)權益(yi)(yi)(yi)類基(ji)(ji)金(jin)表現較好。Wind數(shu)據顯(xian)示(shi)，截至(zhi)5月21日，景順長城周期優(you)選A、博時成長精選A、南方發展機遇一(yi)年(nian)持(chi)有A等今(jin)(jin)年(nian)以來的收益(yi)(yi)(yi)率(lv)超過(guo)30%，萬家雙引(yin)擎A、廣(guang)發資源優(you)選A等今(jin)(jin)年(nian)以來的收益(yi)(yi)(yi)率(lv)超過(guo)20%。但整體觀(guan)察權益(yi)(yi)(yi)類基(ji)(ji)金(jin)表現可以發現，截至(zhi)5月20日，天(tian)相積(ji)極股票基(ji)(ji)金(jin)指(zhi)(zhi)數(shu)和偏股混合基(ji)(ji)金(jin)指(zhi)(zhi)數(shu)今(jin)(jin)年(nian)以來的漲(zhang)幅分別為(wei)0.81%和1.92%，漲(zhang)幅并不突出(chu)。

　　由(you)于整體賺錢效應(ying)不(bu)高，新(xin)(xin)基(ji)金發(fa)(fa)(fa)行(xing)并不(bu)火(huo)熱。截至(zhi)5月(yue)22日，今(jin)年以來共有528只新(xin)(xin)基(ji)金發(fa)(fa)(fa)行(xing)（按認(ren)購起始日統計），發(fa)(fa)(fa)行(xing)份(fen)額(e)合計4045.29億份(fen)，平均發(fa)(fa)(fa)行(xing)份(fen)額(e)為(wei)9.96億份(fen)。從剛剛過去的4月(yue)這一完(wan)整月(yue)份(fen)來看(kan)，Wind數據顯示，4月(yue)混合型基(ji)金平均發(fa)(fa)(fa)行(xing)規(gui)(gui)模為(wei)4.34億元，股票型基(ji)金平均發(fa)(fa)(fa)行(xing)規(gui)(gui)模為(wei)2.33億元。

　　這(zhe)些數(shu)據反映出基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)公司(si)今(jin)年(nian)(nian)在主(zhu)動(dong)權益(yi)類(lei)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)上的(de)布局熱情并不高。中國(guo)證券報(bao)記者(zhe)梳理數(shu)據發(fa)現，有(you)一(yi)些基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)公司(si)今(jin)年(nian)(nian)發(fa)行主(zhu)動(dong)權益(yi)類(lei)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)數(shu)量很少，甚(shen)至(zhi)有(you)公司(si)一(yi)只(zhi)主(zhu)動(dong)權益(yi)類(lei)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)都未發(fa)行，其中不乏頭部(bu)公司(si)。如(ru)有(you)頭部(bu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)公司(si)今(jin)年(nian)(nian)發(fa)行了20多只(zhi)新產(chan)品，其中以被(bei)動(dong)指數(shu)型(xing)產(chan)品居多，還包括REITs、QDII、債基(ji)(ji)(ji)等，但沒(mei)有(you)一(yi)只(zhi)主(zhu)動(dong)權益(yi)類(lei)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)。此(ci)外，還有(you)部(bu)分非貨規模排(pai)名靠前的(de)“大廠”今(jin)年(nian)(nian)也沒(mei)有(you)新發(fa)主(zhu)動(dong)權益(yi)類(lei)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)。

　　與(yu)此同時(shi)，也有一些基金公司仍在堅(jian)持。Wind數據顯示(shi)，今年以來(lai)，共(gong)有134只(zhi)主動權益(yi)(yi)類基金新發，在已經成立的主動權益(yi)(yi)類基金里，中歐(ou)景氣精選規模(mo)最(zui)大，達11.10億份；另外(wai)，萬家(jia)國企動力、廣發均衡成長等12只(zhi)的規模(mo)均超(chao)過5億份。

　　富國基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)、中歐(ou)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)、信達澳亞基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)、萬家基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)今(jin)年(nian)以來(lai)(lai)發(fa)(fa)行主(zhu)動(dong)(dong)權(quan)(quan)益類基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的數量(liang)最多，各為5只；廣發(fa)(fa)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)、鵬華(hua)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)、華(hua)夏基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)、國壽安保(bao)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)、財通基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)今(jin)年(nian)以來(lai)(lai)各發(fa)(fa)行了4只主(zhu)動(dong)(dong)權(quan)(quan)益類基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)，另(ling)外，博時基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)等今(jin)年(nian)各發(fa)(fa)行了3只主(zhu)動(dong)(dong)權(quan)(quan)益類基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)。

　　投資者風險偏好較低

　　主(zhu)動權益類基(ji)金難(nan)發的(de)背后，并(bing)非基(ji)金公司主(zhu)動放棄，而(er)是(shi)“確實太難(nan)發了”。資深基(ji)金業(ye)內人(ren)士王華(hua)（化名）坦(tan)言(yan)。

　　“即便(bian)是一些績優基金經理管(guan)理的(de)產品(pin)，即便(bian)是公司(si)各(ge)個分(fen)支機(ji)構齊(qi)上陣(zhen)，也很難募到資金，不少(shao)基金卡(ka)著(zhu)最低規模成立(li)，運作不了多久(jiu)就(jiu)會淪(lun)為迷你產品(pin)。”王(wang)華說(shuo)。

　　“投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)風險(xian)偏好較低(di)(di)或(huo)是主動權益(yi)類(lei)基(ji)金(jin)發(fa)行(xing)較少的重要原因。”天(tian)相(xiang)投(tou)顧基(ji)金(jin)評價(jia)研(yan)究中(zhong)心研(yan)究員表示，盡管(guan)基(ji)金(jin)公司有其(qi)發(fa)行(xing)產品擴大(da)規(gui)模的天(tian)然動力，但由于(yu)投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)的風險(xian)偏好低(di)(di)，基(ji)金(jin)發(fa)行(xing)也較往(wang)常更(geng)加困難。即(ji)便(bian)發(fa)行(xing)成(cheng)功(gong)，一旦(dan)市場再次波動加大(da)，也極易造成(cheng)投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)大(da)量贖回，不僅給投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)造成(cheng)損失，也不利于(yu)基(ji)金(jin)后續的管(guan)理(li)和運作。

　　從(cong)更深層次(ci)的(de)(de)考量(liang)來看，基金公司考慮的(de)(de)是確保(bao)產品的(de)(de)市(shi)場適應性和投資(zi)者的(de)(de)接受度，以及控制(zhi)風(feng)險和避免給(gei)投資(zi)者造成損失，維(wei)護公司的(de)(de)品牌和聲譽。

　　盈米基(ji)(ji)金(jin)研(yan)究院權(quan)益研(yan)究員王澤涵認為，主(zhu)(zhu)動(dong)權(quan)益類基(ji)(ji)金(jin)整(zheng)體業(ye)績在過去(qu)三年(nian)表(biao)現不佳且2023年(nian)以(yi)來(lai)(lai)整(zheng)體上(shang)較難跑贏寬基(ji)(ji)指數，導(dao)致(zhi)投資(zi)者(zhe)對(dui)(dui)主(zhu)(zhu)動(dong)權(quan)益類基(ji)(ji)金(jin)的(de)關注度也(ye)有所下降(jiang)，產(chan)(chan)品(pin)需求降(jiang)低。今年(nian)以(yi)來(lai)(lai)權(quan)益市(shi)場表(biao)現分化，投資(zi)者(zhe)風險偏(pian)好仍然較低，對(dui)(dui)權(quan)益投資(zi)偏(pian)向(xiang)謹(jin)慎的(de)態度。“基(ji)(ji)金(jin)公司在深層次上(shang)考量的(de)是如(ru)何在當前市(shi)場環境中提供與投資(zi)者(zhe)需求相匹配的(de)產(chan)(chan)品(pin)，同時確(que)保產(chan)(chan)品(pin)的(de)長期收益和市(shi)場競(jing)爭力。部分公司可(ke)能在面對(dui)(dui)市(shi)場不確(que)定(ding)性時，選(xuan)擇(ze)了更加謹(jin)慎的(de)策略，比如(ru)轉(zhuan)向(xiang)債券(quan)市(shi)場或其他相對(dui)(dui)穩定(ding)的(de)投資(zi)領域(yu)。”王澤涵介紹，基(ji)(ji)金(jin)公司今年(nian)以(yi)來(lai)(lai)布局了大量債券(quan)產(chan)(chan)品(pin)，“雖(sui)然債券(quan)市(shi)場有波動(dong)，但短(duan)債基(ji)(ji)金(jin)今年(nian)以(yi)來(lai)(lai)尤(you)其是一(yi)季度上(shang)量比較快”。

　　債(zhai)券型(xing)基(ji)金(jin)(jin)已成今(jin)年基(ji)金(jin)(jin)公司新(xin)發(fa)產品的(de)重要陣地。Wind數據顯示，今(jin)年以(yi)來(lai)，共有171只(zhi)債(zhai)券型(xing)基(ji)金(jin)(jin)新(xin)發(fa)，尤其是在(zai)規模上(shang)，債(zhai)券型(xing)基(ji)金(jin)(jin)成了絕對的(de)主力，今(jin)年新(xin)發(fa)行的(de)基(ji)金(jin)(jin)中，募(mu)集規模超過(guo)70億份的(de)新(xin)基(ji)金(jin)(jin)共有16只(zhi)，全部為債(zhai)券型(xing)基(ji)金(jin)(jin)。

　　量化紅利產品或成新風口

　　中國證券報記者調研了解到(dao)，一些“大廠(chang)”雖然不熱衷(zhong)于發行(xing)主動權益(yi)類基金，但并未忽視(shi)權益(yi)類產(chan)品的布(bu)局，并將(jiang)重點放在量化(hua)紅利產(chan)品上(shang)，“很多(duo)公(gong)司在以量化(hua)方式做紅利策略，這(zhe)類產(chan)品中期可以看(kan)到(dao)成(cheng)果，可能會成(cheng)為(wei)基金公(gong)司中長期的一個布(bu)局重點”。王華介紹。

　　另外，過去(qu)兩年(nian)“大(da)廠(chang)”扎(zha)堆(dui)布局(ju)ETF的(de)(de)(de)熱潮也已經開始降溫。“在基(ji)金行業降費的(de)(de)(de)大(da)背景下，ETF規模(mo)很難再上臺階(jie)，價格戰愈演愈烈，即便是ETF規模(mo)很大(da)的(de)(de)(de)基(ji)金公司也不怎么賺錢，隨著馬太效應(ying)的(de)(de)(de)加劇，越來越多的(de)(de)(de)公司會逐漸放(fang)棄布局(ju)。”一家大(da)型基(ji)金公司渠道(dao)人(ren)士表示(shi)。

　　隨著產品數量的不斷增多(duo)，未(wei)來比拼產品或不再是基金公司的重點，圍(wei)繞(rao)提升(sheng)個人投資者和機構投資者獲得感(gan)的相關配套服(fu)務將成(cheng)為(wei)基金公司聚焦(jiao)所在。

　　“未來基(ji)金(jin)(jin)公(gong)司關注的(de)焦點(dian)或(huo)集中(zhong)在(zai)兩個方面(mian)，一是多元化的(de)配(pei)置(zhi)方案，另一方面(mian)是投(tou)資(zi)(zi)者教育和投(tou)顧(gu)。”天相投(tou)顧(gu)基(ji)金(jin)(jin)評價中(zhong)心研究員說(shuo)，由于(yu)傳(chuan)統基(ji)金(jin)(jin)產(chan)(chan)品同質化嚴重(zhong)，沒(mei)有發(fa)揮(hui)出(chu)基(ji)金(jin)(jin)產(chan)(chan)品作(zuo)為大(da)類資(zi)(zi)產(chan)(chan)配(pei)置(zhi)的(de)優勢，未來基(ji)金(jin)(jin)公(gong)司或(huo)可以(yi)通過產(chan)(chan)品創新和基(ji)金(jin)(jin)投(tou)顧(gu)等途(tu)徑來為客(ke)(ke)戶(hu)提供定制化的(de)大(da)類資(zi)(zi)產(chan)(chan)配(pei)置(zhi)方案，以(yi)爭(zheng)取(qu)更多客(ke)(ke)戶(hu)。

　　天相投(tou)(tou)顧基金評價中(zhong)心研究員(yuan)表示，投(tou)(tou)資(zi)(zi)者損(sun)失不僅僅是因為(wei)市場波動較(jiao)大(da)，有時在面(mian)對極(ji)端(duan)情況的非(fei)理(li)性行為(wei)也會造(zao)成損(sun)失，如追漲殺跌等。因此，基金公司作為(wei)專(zhuan)業機構，或可(ke)以通過積極(ji)的投(tou)(tou)資(zi)(zi)者教育(yu)來提高投(tou)(tou)資(zi)(zi)者的專(zhuan)業能力，同時這也是拉近和投(tou)(tou)資(zi)(zi)者距離的方式(shi)之一。

　　此外(wai)，為了適應市場變化和投資(zi)者需求(qiu)，基(ji)金(jin)公司可(ke)以(yi)探索(suo)產品(pin)和服(fu)務的(de)多元化，如基(ji)金(jin)投顧、養老金(jin)融(rong)服(fu)務、國際化拓展(zhan)等業務。基(ji)金(jin)公司也(ye)應更多地關注(zhu)投資(zi)者的(de)回報(bao)(bao)而非僅僅追(zhui)求(qiu)規(gui)模(mo)增長，并(bing)通過提升投研能力、創新(xin)管理(li)模(mo)式和優化投資(zi)流程(cheng)來增強投資(zi)回報(bao)(bao)。