近期(qi)，可轉債(zhai)指數在前期(qi)調整后有所回(hui)穩(wen)。不過(guo)，三(san)季度(du)(du)以(yi)來(lai)可轉債(zhai)行(xing)情(qing)不盡(jin)如人意，已經讓不少債(zhai)基回(hui)吐了前期(qi)漲(zhang)幅。乍暖還寒(han)時候，四季度(du)(du)是該(gai)積極參與(yu)還是觀望回(hui)避？

　　對此，基金機(ji)構表示，可(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)指(zhi)數(shu)在一季度(du)強勢(shi)走高，二季度(du)陷入“U型”寬(kuan)幅(fu)震蕩，自8月以(yi)來加速(su)下滑。不過，與A股走勢(shi)類似，可(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)指(zhi)數(shu)在近(jin)期得到一定提振，可(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)將在逐(zhu)漸筑底過程中凸顯配(pei)置性價比。

　　可轉債指數回暖

　　同花順數據顯示，10月9日，可(ke)轉(zhuan)債(zhai)指數小幅走軟，早(zao)盤下滑后迅(xun)速拉升(sheng)。

　　拉長時間來(lai)(lai)看，可轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)指數近期不(bu)斷回(hui)暖。這(zhe)樣的“暖意”，來(lai)(lai)之不(bu)易(yi)。數據顯示，該指數此前自8月(yue)初的高點開始(shi)走(zou)軟。南華基金固收投資總監(jian)何林澤表示，8月(yue)以來(lai)(lai)可轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)市(shi)場(chang)(chang)出(chu)現明顯調整(zheng)，一(yi)(yi)(yi)方面(mian)跟權益(yi)市(shi)場(chang)(chang)整(zheng)體表現較弱有(you)關；另一(yi)(yi)(yi)方面(mian)，由(you)于債(zhai)(zhai)(zhai)券市(shi)場(chang)(chang)出(chu)現調整(zheng)，部分債(zhai)(zhai)(zhai)基為了提前應對可能出(chu)現的贖回(hui)壓力，也對可轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)市(shi)場(chang)(chang)帶來(lai)(lai)一(yi)(yi)(yi)定的拋壓。

　　優美利投資總經(jing)理賀金龍表示，從(cong)行(xing)業角度而言(yan)，由于成(cheng)(cheng)長類行(xing)業的(de)可轉(zhuan)債(zhai)溢(yi)價往往高于順周期(qi)和價值類，因(yin)(yin)此使得(de)前者成(cheng)(cheng)為8月以(yi)來遭(zao)遇(yu)調整(zheng)的(de)“重災區”。而可轉(zhuan)債(zhai)市場(chang)(chang)在反復筑底中逐漸(jian)凸顯配(pei)置性價比，伴隨權益市場(chang)(chang)開啟震蕩上行(xing)趨(qu)勢，也將為可轉(zhuan)債(zhai)帶來反彈效應，這是近(jin)期(qi)市場(chang)(chang)回暖的(de)主要因(yin)(yin)素之一。

　　部分債基回吐漲幅

　　三季(ji)度(du)以來，可(ke)轉債(zhai)(zhai)指(zhi)數(shu)(shu)震蕩下行，讓部分(fen)債(zhai)(zhai)基回吐(tu)了(le)上(shang)半(ban)(ban)年漲幅，甚至(zhi)有(you)一些(xie)產(chan)品僅用一個多月時間就(jiu)將(jiang)“年中(zhong)成績”盡數(shu)(shu)“抹零”。反(fan)觀上(shang)半(ban)(ban)年，債(zhai)(zhai)券型基金行情走勢亮眼，超九成產(chan)品累計回報收(shou)正。

　　Wind數據顯示，截至10月8日，有20多只債(zhai)(zhai)基（A/C份額未合并）自(zi)7月以(yi)來(lai)累計(ji)下(xia)跌超5%，其(qi)中銀(yin)華(hua)可轉(zhuan)債(zhai)(zhai)、華(hua)夏可轉(zhuan)債(zhai)(zhai)增強、金(jin)鷹(ying)元(yuan)豐、華(hua)寶(bao)增強收益(yi)等(deng)多只產品(pin)均下(xia)跌超8%，這些產品(pin)在上半年(nian)的漲(zhang)幅普遍在5%左右。與此同(tong)時，也有部分債(zhai)(zhai)基“幸免于難”，例如(ru)今(jin)年(nian)以(yi)來(lai)業績位居債(zhai)(zhai)基前(qian)列的工銀(yin)可轉(zhuan)債(zhai)(zhai)、天弘穩(wen)利、興全恒鑫等(deng)產品(pin)三(san)季度以(yi)來(lai)凈值(zhi)走勢整體(ti)保持穩(wen)健(jian)。

　　排排網財富管理(li)合(he)伙(huo)人姚旭升表示(shi)，三季度(du)債市(shi)(shi)、股(gu)市(shi)(shi)波動較大，導致(zhi)可轉債市(shi)(shi)場估值整體下跌，大量炒作可轉債的資金選擇獲利止盈，“雙高”可轉債泡沫破裂開啟價(jia)值回歸。

　　等待市場情緒恢復

　　經(jing)過三季度的調整后(hou)，Wind數(shu)據顯示，近期可(ke)轉債(zhai)市場(chang)整體(ti)中(zhong)位(wei)數(shu)回到120元(yuan)附近，市場(chang)人士稱，可(ke)轉債(zhai)整體(ti)估值(zhi)水平并不算便宜，但(dan)下行空間有限(xian)。

　　此外，基(ji)金機構提示，盡管可(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)市(shi)場經歷(li)寬幅震蕩調整，但(dan)是波動幅度明(ming)顯小于很多股(gu)指。“進可(ke)攻，退可(ke)守”的(de)可(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)不僅可(ke)以(yi)賺取股(gu)票上漲的(de)收(shou)益，同時還能享受一些特殊的(de)制度優(you)勢。債(zhai)(zhai)(zhai)基(ji)適度配置可(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)，雖(sui)然凈值偶爾會經歷(li)一些波動，但(dan)是長期來看可(ke)以(yi)為客戶帶來更好的(de)收(shou)益。

　　姚旭(xu)升也(ye)表(biao)示，投資者四季度可(ke)重點關注節(jie)后市場信心修復的(de)(de)持續性。從技術(shu)面指(zhi)標來(lai)看，可(ke)轉債的(de)(de)估值已被(bei)壓縮得(de)較為充分(fen)，底部信號顯現。建議適當配置(zhi)高(gao)股(gu)息(xi)、基本面較好以(yi)及(ji)有向(xiang)上彈性的(de)(de)可(ke)轉債品種，等待市場情(qing)緒(xu)的(de)(de)進一步恢復。