10月24日以來，可轉債市(shi)場(chang)開始企穩反(fan)彈，不(bu)僅涌現不(bu)少漲幅(fu)驚(jing)人的“明星券(quan)”，大跌品種也開始出現。市(shi)場(chang)人士提醒，在市(shi)場(chang)熱度逐漸提升之際，應警惕過度炒(chao)作的風險。

　　10月24日可(ke)轉(zhuan)債指數觸底至(zhi)今，多只個券漲(zhang)(zhang)幅(fu)驚(jing)人。其中(zhong)，中(zhong)富轉(zhuan)債大漲(zhang)(zhang)115%領(ling)跑，雅創(chuang)轉(zhuan)債大漲(zhang)(zhang)79%，潤達轉(zhuan)債的(de)(de)漲(zhang)(zhang)幅(fu)也超過50%。此外(wai)，思特轉(zhuan)債、東湖轉(zhuan)債等的(de)(de)漲(zhang)(zhang)幅(fu)也不小。

　　近期(qi)可(ke)轉債(zhai)市場之所以表現亮眼，首先緣(yuan)于可(ke)轉債(zhai)低估值、A股市場企(qi)穩及題材炒作空間迅(xun)速放大。

　　在此輪可(ke)(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)市場大(da)漲中，率先實現(xian)突破(po)的(de)(de)是新(xin)券。11月以來上(shang)市的(de)(de)新(xin)券表(biao)(biao)現(xian)活躍，中富轉(zhuan)債(zhai)(zhai)上(shang)市8個交易日漲幅即(ji)高達115%，最高漲幅達133.9%。此外，雅創轉(zhuan)債(zhai)(zhai)、章(zhang)鼓轉(zhuan)債(zhai)(zhai)、紅墻轉(zhuan)債(zhai)(zhai)等的(de)(de)表(biao)(biao)現(xian)亦(yi)可(ke)(ke)圈(quan)可(ke)(ke)點。

　　其次，題(ti)(ti)材爆(bao)發(fa)成為(wei)可(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)另一(yi)個突破(po)方向。從(cong)歷史(shi)上看，可(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)市場受到熱點題(ti)(ti)材的(de)(de)影(ying)響很大(da)，在不(bu)(bu)同階段均有龍(long)頭品種表現(xian)。9月，借(jie)助(zhu)減(jian)肥藥題(ti)(ti)材，博瑞轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)從(cong)110元直接漲至(zhi)143元。近期(qi)豪(hao)美轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)成為(wei)市場焦點，就是因為(wei)該券不(bu)(bu)僅(jin)有華為(wei)題(ti)(ti)材，還有光通信概(gai)念(nian)。豪(hao)美轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)昨日(ri)繼續大(da)漲，僅(jin)6個交易日(ri)便輕松實現(xian)60%的(de)(de)漲幅，極大(da)提振了市場交易情(qing)緒。

　　同時，近期市場(chang)交易特征很明顯(xian)，中(zhong)小盤品種明顯(xian)活(huo)躍(yue)。以(yi)11月14日漲幅20%的(de)思特轉債為例，其流通面(mian)值僅1.69億(yi)元(yuan)。

　　不(bu)過，相比明星品種的亮眼表(biao)現，可轉債市場(chang)整體表(biao)現一(yi)般。10月24日至今，整個市場(chang)漲幅中位數(shu)僅4%，絕(jue)大部(bu)分品種并未有高光表(biao)現。

　　市場人(ren)士提醒(xing)，在部分可轉債(zhai)漲幅驚(jing)人(ren)之際，須警惕過度炒作的風險。近(jin)期(qi)金農轉債(zhai)便是(shi)一例。金農轉債(zhai)近(jin)兩個交(jiao)易(yi)日重(zhong)挫30%。11月13日上(shang)午11時，金農轉債(zhai)突然放(fang)量(liang)，盤(pan)中急挫并快速封于20%跌(die)停，14日再度下(xia)跌(die)13.7%，兩個交(jiao)易(yi)日跌(die)幅高(gao)達30.99%，持有(you)的投資者損失巨大(da)。

　　從數據(ju)看，金農(nong)轉(zhuan)債規模僅1.45億(yi)元，屬(shu)于高波動率品種(zhong)。此輪大跌后(hou)，其仍有54%的(de)轉(zhuan)股溢(yi)價率，估值依舊(jiu)高企。

　　這與此前新券過度炒作，最后瀑布式下跌的(de)情形十(shi)分相(xiang)似。9月剛(gang)剛(gang)上(shang)市的(de)興(xing)瑞轉債一路高歌猛(meng)進，最高漲至276.6元，漲幅高達(da)176%，但(dan)在9月11日走(zou)勢突變，走(zou)出“天地板”，至今(jin)該券仍(reng)在124元附近徘徊，轉股溢價(jia)率仍(reng)高達(da)51%，處(chu)于高估(gu)狀態。

　　市場(chang)人士表示，可(ke)(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債僅有(you)(you)(you)6年(nian)持有(you)(you)(you)期，同時(shi)(shi)還有(you)(you)(you)提前贖回(hui)(hui)機(ji)制。一旦觸發提前贖回(hui)(hui)，將(jiang)被(bei)強(qiang)制轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)股，可(ke)(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債也將(jiang)提前到期。因(yin)此，隨(sui)著(zhu)時(shi)(shi)間(jian)流逝，可(ke)(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債定(ding)價(jia)(jia)過高往(wang)往(wang)存在(zai)(zai)價(jia)(jia)格(ge)不(bu)可(ke)(ke)(ke)逆(ni)性(xing)，即可(ke)(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債并(bing)不(bu)像股票一樣可(ke)(ke)(ke)以永續存在(zai)(zai)，其(qi)平均壽命只有(you)(you)(you)3年(nian)，無法在(zai)(zai)經歷周(zhou)期后卷土重來，創出新高。因(yin)此，參與估值過高的可(ke)(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債炒作須(xu)謹慎。