多個申報項目浮出 涉及交通、污水處理廠、數據(ju)中心(xin)等(deng)

　　基礎(chu)設施公募REITs試點項目雛(chu)形漸顯

　　首批試點項目有望(wang)明年初落地

　　近期多(duo)家A股上(shang)市公司發布公告(gao)，擬開(kai)展基(ji)礎(chu)(chu)設(she)施(shi)公募REITs（不動產投資(zi)信托基(ji)金）申報(bao)發行工作。從目(mu)前已(yi)公開(kai)信息來看，申報(bao)項目(mu)的底層資(zi)產既(ji)覆蓋了公用(yong)事(shi)業基(ji)礎(chu)(chu)設(she)施(shi)、交(jiao)通能源、產業園區等傳(chuan)統(tong)領域，也涉及數據中心等新型基(ji)礎(chu)(chu)設(she)施(shi)領域。

　　據了解(jie)，目前首批REITs試(shi)點項(xiang)目正在穩步(bu)推進(jin)，包括申(shen)報、評審、答辯(bian)等流(liu)程也逐步(bu)開啟(qi)，有望明年初正式落地。業內(nei)人士表示，未來基(ji)礎(chu)(chu)設施公募(mu)REITs一方(fang)面將助推我國基(ji)礎(chu)(chu)設施高質量發展，另一方(fang)面也將填補當前大類金(jin)融產品的(de)空白(bai)，拓寬社會資(zi)本的(de)投(tou)資(zi)渠(qu)道。

　　多地建立項目儲備庫

　　我國境內基(ji)礎設施領域公募REITs試(shi)點正式起步以來，多地積極做好試(shi)點項(xiang)目(mu)申報(bao)工作，并建立項(xiang)目(mu)儲備(bei)庫。

　　11月17日，上(shang)海(hai)市發展(zhan)改革委(wei)就建立上(shang)海(hai)市基礎(chu)設施REITs項(xiang)目(mu)儲備庫有(you)關工作(zuo)發布(bu)通(tong)知(zhi)。通(tong)知(zhi)要求，各區發展(zhan)改革委(wei)、臨港新片區管委(wei)會抓(zhua)緊梳(shu)理匯總本地區基礎(chu)設施REITs儲備項(xiang)目(mu)，將符合條件的項(xiang)目(mu)情(qing)況及(ji)項(xiang)目(mu)試點意向(xiang)填入附表。

　　此(ci)前，河南(nan)(nan)省發(fa)展(zhan)(zhan)改革委(wei)發(fa)布通(tong)知，做(zuo)好河南(nan)(nan)省基(ji)(ji)礎(chu)設施(shi)REITs試點(dian)項(xiang)(xiang)目(mu)申報工(gong)作。重點(dian)支持(chi)河南(nan)(nan)省位于(yu)國務(wu)院批準設立的國家級經(jing)濟技術開發(fa)區范圍內的基(ji)(ji)礎(chu)設施(shi)項(xiang)(xiang)目(mu)，優先支持(chi)基(ji)(ji)礎(chu)設施(shi)補短板項(xiang)(xiang)目(mu)，鼓勵(li)新型基(ji)(ji)礎(chu)設施(shi)項(xiang)(xiang)目(mu)開展(zhan)(zhan)試點(dian)。北(bei)(bei)京(jing)市發(fa)展(zhan)(zhan)改革委(wei)等六部門9月(yue)底聯合(he)印發(fa)《關(guan)于(yu)支持(chi)北(bei)(bei)京(jing)市基(ji)(ji)礎(chu)設施(shi)領域不動產(chan)(chan)(chan)投(tou)資信托(tuo)基(ji)(ji)金（REITs）產(chan)(chan)(chan)業(ye)發(fa)展(zhan)(zhan)的若干措施(shi)》，提(ti)出(chu)促進北(bei)(bei)京(jing)市基(ji)(ji)礎(chu)設施(shi)REITs產(chan)(chan)(chan)業(ye)發(fa)展(zhan)(zhan)的12條措施(shi)。在(zai)抓住產(chan)(chan)(chan)業(ye)要素，培(pei)育(yu)產(chan)(chan)(chan)業(ye)發(fa)展(zhan)(zhan)“新引擎(qing)”方(fang)面，夯實儲備(bei)厚植產(chan)(chan)(chan)業(ye)發(fa)展(zhan)(zhan)根基(ji)(ji)，建立項(xiang)(xiang)目(mu)儲備(bei)庫，深入挖掘儲備(bei)優質資產(chan)(chan)(chan)，積(ji)極吸引各(ge)類(lei)社(she)會資本參與項(xiang)(xiang)目(mu)孵化培(pei)育(yu)，形成“試點(dian)一(yi)批、儲備(bei)一(yi)批、謀劃一(yi)批”的滾動實施(shi)機(ji)制。

　　多個(ge)申(shen)(shen)報項目(mu)已(yi)經(jing)浮出。10月(yue)27日，協鑫能科(ke)公告，公司擬選(xuan)取(qu)江蘇(su)省南京(jing)燃機熱電聯(lian)產(chan)(chan)項目(mu)、如東燃煤熱電聯(lian)產(chan)(chan)項目(mu)進行(xing)基礎設施公募REITs申(shen)(shen)報。8月(yue)28日，首創股份(fen)公告，擬選(xuan)取(qu)深圳市(shi)福永、燕川、公明污(wu)水處理廠和合(he)肥市(shi)十五里(li)河(he)污(wu)水處理廠資(zi)產(chan)(chan)進行(xing)基礎設施公募REITs的申(shen)(shen)報發行(xing)工(gong)作。

　　蘇州(zhou)工業園區(qu)(qu)、上海臨港經濟發展有限公司(si)、深圳市(shi)地鐵集團(tuan)有限公司(si)等也(ye)在積極進行(xing)REITs試點籌(chou)備工作，相關(guan)項目(mu)涵蓋(gai)公路、倉儲物流、市(shi)政(zheng)設施、產業園區(qu)(qu)、數(shu)據中(zhong)心(xin)，區(qu)(qu)域(yu)覆蓋(gai)京津冀、粵港澳(ao)大灣區(qu)(qu)、長江(jiang)三角洲(zhou)等國家重大戰(zhan)略區(qu)(qu)域(yu)。

　　首批試點項目有望明年初落地

　　近日，有媒體報道稱，擬(ni)上報項目涉及的(de)部分基金公司已接到相關通(tong)知分赴發改委進(jin)行基礎設施REITs項目答辯。《經濟參考報》記者也從(cong)相關人士處(chu)獲(huo)悉，目前基礎設施公募REITs試點(dian)正在(zai)穩妥推進(jin)，首批(pi)試點(dian)項目有望在(zai)明(ming)年年初正式落地。

　　中(zhong)國國際工程(cheng)咨詢有限公司(si)研究(jiu)中(zhong)心副主任徐成(cheng)彬表示，基礎設施(shi)REITs試點從(cong)項目遴選到產(chan)品發行過程(cheng)復(fu)雜(za)，目前(qian)整體上仍處于項目評審(shen)(shen)階段。基礎設施(shi)REITs是權益(yi)性融資(zi)，底(di)層資(zi)產(chan)質量是REITs投(tou)資(zi)人獲得回報(bao)、規(gui)避投(tou)資(zi)風險(xian)的根(gen)本保障(zhang)，但底(di)層資(zi)產(chan)行業特征(zheng)顯(xian)著，商業模式差異很大。因(yin)此，試點評審(shen)(shen)工作(zuo)非(fei)常謹慎。

　　REITs試點推進仍有(you)(you)一些(xie)(xie)難(nan)題需要克服。國家發展改革(ge)委投(tou)資司副司長韓志(zhi)峰此前表示(shi)，試點過程中，確(que)實(shi)感受(shou)到(dao)推動基礎設施REITs還面臨(lin)著很多問(wen)題和困難(nan)，需要地方(fang)(fang)政府(fu)協助解決和推動。例如，部分資產權(quan)屬不清晰(xi)，手(shou)續存在(zai)合規(gui)問(wen)題。產權(quan)轉(zhuan)讓方(fang)(fang)面，有(you)(you)些(xie)(xie)項目(mu)遇(yu)到(dao)了產權(quan)轉(zhuan)讓的限制(zhi)。還有(you)(you)一些(xie)(xie)項目(mu)，即使沒有(you)(you)明(ming)確(que)的轉(zhuan)讓限制(zhi)，但行業部門仍會(hui)面臨(lin)多重(zhong)顧慮，擔(dan)心(xin)原(yuan)來的社會(hui)投(tou)資方(fang)(fang)通過發REITs而回避或削弱運營職(zhi)能。

　　“需(xu)要地(di)方通過多種方式支持，解(jie)決突(tu)出問題，創造合規條件。”韓志峰(feng)說(shuo)，發行REITs不是終(zhong)點，將募集的資(zi)金留住、用于再投(tou)資(zi)，促(cu)進(jin)經濟和社會高(gao)質量發展才是最終(zhong)目的，這些都需(xu)要地(di)方政府(fu)提(ti)前謀劃。

　　REITs試點項目回報具備吸引力

　　業內(nei)人(ren)士表示，從(cong)融資(zi)端來看，REITs回收(shou)資(zi)金用于補短(duan)板領域，有利(li)于促進(jin)基(ji)礎設施(shi)高質量發展。從(cong)投(tou)(tou)資(zi)端來看，REITs具(ju)有流動性比較高、收(shou)益相(xiang)對穩定、安全性比較強等(deng)特點，可填(tian)補當前大類金融產(chan)品的空白，拓(tuo)寬社會(hui)資(zi)本(ben)投(tou)(tou)資(zi)渠(qu)道，滿(man)足不同風險偏(pian)好(hao)的投(tou)(tou)資(zi)需求。

　　業內人士認(ren)為，基礎設(she)施REITs標準(zhun)化程度高(gao)，基礎資產的項目現金流穩定，REITs的分紅率也(ye)很穩定，因此是穩定資本市場的重要品種。

　　“基礎(chu)(chu)設(she)施REITs兼顧穩定(ding)現金(jin)分紅收益及(ji)較(jiao)低(di)風(feng)險波動的(de)(de)資(zi)產(chan)(chan)(chan)配置需求，比較(jiao)符合注重(zhong)產(chan)(chan)(chan)品安全性的(de)(de)投資(zi)者偏(pian)好。基礎(chu)(chu)設(she)施REITs進(jin)一步(bu)降(jiang)低(di)了REITs的(de)(de)潛(qian)在風(feng)險，試點發行階(jie)段的(de)(de)基礎(chu)(chu)設(she)施REITs以使(shi)用(yong)者付費的(de)(de)公用(yong)事業項目為主，其中(zhong)存在的(de)(de)隱性政府信用(yong)能夠(gou)降(jiang)低(di)投資(zi)人的(de)(de)顧慮(lv)，增強投資(zi)者參與REITs產(chan)(chan)(chan)品的(de)(de)積極(ji)性。”東方金(jin)誠結(jie)構融資(zi)部技術副(fu)總監(jian)張文玲(ling)表示。

　　首創股份(fen)董事會秘書、總法律顧問邵麗(li)表(biao)示，以首創此次申報(bao)項目為(wei)例(li)，水務(wu)環保行(xing)業屬(shu)于(yu)使用者(zhe)付費，具有(you)較(jiao)強的(de)穩(wen)定(ding)性，符合(he)(he)當(dang)前REITs資產篩選的(de)相關要求。公募(mu)REITs要求具備穩(wen)定(ding)的(de)現金(jin)流保障，水務(wu)行(xing)業的(de)現金(jin)流穩(wen)定(ding)而(er)且(qie)持續向好，可以長期(qi)為(wei)投資者(zhe)提(ti)供穩(wen)定(ding)現金(jin)流回(hui)報(bao)，符合(he)(he)市場(chang)對公募(mu)REITs產品的(de)期(qi)望。

　　徐成彬表示，公(gong)募REITs試(shi)點要求(qiu)預計未來3年(nian)凈現(xian)金流(liu)分派(pai)率(lv)不(bu)低(di)于4%。這個收益率(lv)是一個最低(di)的期望門檻，從中長期和(he)國際經驗看，公(gong)募REITs凈現(xian)金流(liu)分派(pai)率(lv)介(jie)于債券和(he)股(gu)票收益率(lv)之(zhi)間，不(bu)應該低(di)于4%。我(wo)國公(gong)募REITs試(shi)點項目(mu)將經過(guo)層(ceng)層(ceng)把關、嚴格評審、優中選(xuan)優，而(er)且要求(qiu)封(feng)閉管理，強(qiang)制(zhi)分紅，其綜合回報率(lv)應該具有較強(qiang)的市場(chang)吸(xi)引力。

　　業(ye)內人(ren)士表示，對于特別(bie)看重分紅率的投資(zi)者(zhe)，特別(bie)是風(feng)險偏好比(bi)較低的老年人(ren)群，應當主要(yao)投資(zi)電力、交通、能源(yuan)這(zhe)類傳統基礎設(she)施，可(ke)以長期(qi)持有忽視股價(jia)波動率。有些投資(zi)者(zhe)在(zai)乎價(jia)格波動率，可(ke)以投資(zi)市場經營(ying)性更強(qiang)的新型基礎設(she)施，如數據中心、倉儲物流等資(zi)產類別(bie)。（記者(zhe) 梁倩 張莫）